El dólar ha caído durante dos meses consecutivos; el Departamento del Tesoro de EE.UU. obligó a los especuladores alcistas a retirarse a través de recompras; la postura hawkish de Waller solo consiguió un rebote de un día.
En medio de la reafirmación de la Reserva Federal sobre su compromiso contra la inflación y las señales de política del Departamento del Tesoro acelerando la recompra de bonos del Tesoro, el dólar continuó su tendencia bajista en agosto, registrando su segunda caída mensual consecutiva.
En agosto, la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Yellen, sorprendió al anunciar la ampliación del programa de recompra de bonos, sorprendiendo a inversionistas extranjeros y reavivando las especulaciones del mercado sobre la intención de las autoridades estadounidenses de debilitar el dólar.
Como respuesta, fondos de cobertura, gestoras de activos y otros especuladores redujeron sus posiciones largas en dólares. El lunes, Yellen también declaró públicamente que ella y el presidente de la Reserva Federal, Waller, están “alineados” en el tema de los bonos.
Esta serie de señales sofocó el impulso de recuperación del dólar. Aunque Waller juró el viernes pasado devolver la inflación estadounidense al objetivo del 2%, provocando una fuerte suba diaria del dólar, el lunes el billete retrocedió un 0,2%. El índice Bloomberg Dollar Spot acumuló una caída del 0,9% en agosto, extendiendo la baja del 1,3% de julio.
Los operadores aumentaron sus apuestas a una suba de tasas de la Reserva Federal este año, con la probabilidad implícita de un aumento en septiembre superando el 50%. Sin embargo, el estratega de Wells Fargo, Erik Nelson, advirtió que, si la Reserva Federal no cumple con el ajuste que ya descuenta el mercado, la debilidad del dólar podría continuar en septiembre.
La recompra del Tesoro provoca cierre de posiciones largas, el intervencionismo domina el precio del dólar
El índice Bloomberg Dollar Spot cayó un 0,9% en agosto, manteniendo la baja del 1,3% de julio. En los primeros ocho meses del año, registró descensos en cinco de ellos, marcando la racha de caídas más larga desde febrero.
El principal catalizador de esta tendencia bajista es la gestión de deuda del Departamento del Tesoro. A comienzos de mes, Yellen anunció la expansión del programa de recompra de bonos gubernamentales, sacudiendo a los inversores extranjeros y reavivando las sospechas de que la política estadounidense busca debilitar la moneda nacional.
Tatiana Darie, estratega macro de Markets Live, señaló que la reafirmación de Waller sobre el objetivo inflacionario alivió las preocupaciones sobre la credibilidad de la política monetaria, pero las declaraciones más recientes de Yellen recuerdan a los inversores que sus medidas intervencionistas traen otro tipo de riesgo de política para el dólar.
Declaraciones hawkish frenan la caída, expectativas de suba de tasas aumentan
Las declaraciones firmes de Waller sobre el objetivo de inflación provocaron una breve recuperación del dólar la semana pasada y llevaron a que el mercado volviera a apostar por una suba de tasas. Ahora, los operadores ven más de un 50% de probabilidad de que la Reserva Federal ajuste las tasas en septiembre.
El estratega de Wells Fargo, Erik Nelson, considera que esta valoración podría no sostenerse. Señaló:
Es probable que la Reserva Federal no lleve a cabo la suba de tasas que el mercado ya descuenta para septiembre, por lo que el dólar podría debilitarse ese mes.
Vale destacar que Waller generalmente evita dar orientaciones a futuro, por lo que cada dato económico puede convertirse en un nuevo desencadenante para el mercado. En los últimos dos días hábiles, la volatilidad implícita a un mes del índice del dólar ya subió de forma notable.
Señales de política cruzadas, los datos de empleo no agrícola serán la clave
Con señales cruzadas entre la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro, la sensibilidad del mercado a los datos macroeconómicos está aumentando drásticamente.
Esta semana, la atención se centra en el informe de empleo no agrícola que se publicará el viernes en Estados Unidos. Como Waller ha mostrado aversión a dar señales de futuro, cada nuevo dato cobra importancia y puede actuar como catalizador del mercado.
Alex Cohen, estratega de divisas de Bank of America, señaló que los datos de agosto serán cruciales para EE. UU.; un mercado laboral y cifras de inflación flojas pueden limitar las subas de tasas, pero cualquier sorpresa positiva pondrá a la Reserva Federal ante una nueva prueba de credibilidad significativa.
El informe de empleo no agrícola del viernes será el primer momento clave para comprobar la tendencia futura del dólar.
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El dólar cae durante dos meses consecutivos, el Tesoro de Estados Unidos obliga a los especuladores alcistas a retirarse con recompras, y el discurso agresivo de Waller solo logra un rebote de un día.
En agosto, el dólar continuó su tendencia bajista, con el índice de Bloomberg Dollar Spot cayendo un 0,9%, marcando el segundo mes consecutivo de descenso. La Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Besente, amplió el programa de recompra de bonos, lo que llevó a especulaciones en el mercado sobre si la política estadounidense busca debilitar el dólar. Aunque el presidente de la Reserva Federal, Walsh, reiteró el objetivo de inflación del 2%, impulsando expectativas de aumentos en las tasas de interés, Wells Fargo advirtió que la Fed podría no cumplir con esto, y la debilidad del dólar podría prolongarse.
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