Todo lo que necesitás saber: ¡El foco del mercado! ¿En qué deberías prestar atención en la conferencia de Jackson Hole de la próxima semana?

La próxima semana, economistas globales y funcionarios de bancos centrales se reunirán en Jackson Hole, Wyoming, para participar en el seminario anual de política económica de la Reserva Federal. En un agosto relativamente tranquilo en cuanto a comunicación de bancos centrales y con el ciclo de decisiones de tasas reactivándose en otoño, esta reunión anual de bancos centrales se convertirá en una ventana clave para que el mercado capte señales de política.

Sin duda, este año el foco del mercado estará puesto en el presidente de la Reserva Federal, Waller. Según "Mesa de Operaciones", el viernes 28 de agosto a las 10 de la mañana, hora del este de EE. UU., Waller dará el discurso principal, lo que marcará su primera aparición en Jackson Hole como presidente de la Reserva Federal. Más allá del tema mismo de la conferencia, la postura de Waller sobre el panorama económico y la trayectoria futura de las tasas de interés podría convertirse en el núcleo de la valoración de los mercados.

Según un informe de Goldman Sachs, históricamente, el discurso principal de Jackson Hole suele amplificar significativamente la volatilidad en el mercado de divisas. Especialmente porque la postura de Waller aún no está del todo clara, EUR/USD podría ser una de las ventanas de operación más sensibles del mercado. Sin embargo, los datos históricos muestran que, si bien los discursos tienden a aumentar la volatilidad, no existe una tendencia sostenida y estable en una sola dirección para el dólar.

El debut de Waller, contenido del discurso aún incierto

La agenda completa se dará a conocer el jueves 27 de agosto a las 20:00 hs. hora del este de EE.UU., y los principales invitados ya confirmados incluyen a Schnabel, miembro del directorio del Banco Central Europeo, Rosanna Costa, presidenta del Banco Central de Chile, y Adrian Orr, gobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda.

Entre ellos, el discurso principal de Waller es el segmento más esperado de toda la conferencia y es el único que será transmitido en vivo por televisión. Sin embargo, no habrá sesión de preguntas y respuestas después del discurso; aunque las otras charlas de la conferencia no serán transmitidas en vivo, sí contarán con preguntas y respuestas al finalizar, cuyos contenidos serán difundidos por los medios para el mercado.

Una particularidad de este año es que Waller ya aclaró previamente que aún no ha decidido si el enfoque de su discurso estará en la “visión macroeconómica general” o, como es tradicional en Jackson Hole, dará una guía para la trayectoria de la política entre septiembre y diciembre.

Goldman Sachs considera que esta incertidumbre podría aumentar notablemente la sensibilidad del mercado a los cambios en el tono. Waller expresó su deseo de aprovechar el “aire de montaña” de Jackson Hole (ubicado en una zona montañosa a gran altitud del estado de Wyoming) para aclarar cuestiones importantes, lo que incrementa aún más la atención de la comunidad externa sobre su postura de política.

No solo mirar el discurso de Waller, declaraciones fuera del escenario también son clave

Si bien el discurso principal puede marcar el tono del humor del mercado, las entrevistas al margen de la televisión pueden ser un canal más directo para valorar la política a corto plazo.

Durante la conferencia de Jackson Hole, los principales medios económicos suelen organizar entrevistas paralelas con funcionarios de la Fed. Desde la llegada gradual de los participantes el miércoles, estas entrevistas continuarán hasta el viernes, y se espera que alrededor de cinco funcionarios de la Fed sean entrevistados por distintos medios ese viernes, pudiendo algunos aparecer varias veces.

Es particularmente relevante destacar que los integrantes del directorio de la Fed suelen esperar a que finalice el discurso de Waller antes de dar entrevistas, mientras que el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, organizador de esta conferencia, podría dar declaraciones antes de que la reunión comience oficialmente el miércoles.

Según el informe de Goldman Sachs, dado que Waller mantiene una actitud cautelosa respecto a la orientación futura, las declaraciones de otros funcionarios fuera del escenario podrían jugar un papel aún más importante a la hora de transmitir señales políticas. Por eso, más que esperar únicamente el discurso de Waller, los inversores deberían prestar atención a las declaraciones continuas de los funcionarios de la Fed a lo largo de la conferencia.

La innovación financiera es el tema de este año

El tema de la conferencia anual de Jackson Hole de este año es “Innovación financiera: impacto en pagos y política”.

Según la agenda, el debate se centrará mayormente en la innovación financiera y su impacto a largo plazo en la política monetaria, incluyendo temas como inteligencia artificial, activos digitales y cambios en los mercados financieros.

Sin embargo, en cuanto a la operativa del mercado a corto plazo, la importancia de los trabajos académicos y los debates de la conferencia podría ser menor que la de las declaraciones de los funcionarios de bancos centrales. En otras palabras, lo que realmente vale la pena seguir de cerca este año en Jackson Hole sigue siendo el discurso de Waller y las señales de política emitidas por los funcionarios de bancos centrales durante el evento.

Además, aunque Jackson Hole es una cumbre anual global de bancos centrales, no es la única ventana absolutamente especial para la comunicación de políticas en todo el año. A medida que se acerca la reunión de tasas de la Fed en septiembre, el mercado en última instancia volverá a centrarse en los propios datos de empleo, inflación y crecimiento económico para replantear la trayectoria de las tasas de interés.