La venta de bonos estadounidenses a largo plazo se intensifica; funcionarios de la Reserva Federal niegan dudas sobre su credibilidad. La principal causa es la competencia por el capital entre el endeudamiento del gobierno y la financiación de la inteligencia artificial.

Según informó Finanzas Inteligentes APP, los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo han estado siendo vendidos de forma continua recientemente, y el rendimiento de los bonos a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007. Ante la preocupación del mercado de que el aumento de los rendimientos podría significar que los inversores están poniendo en duda la capacidad de la Reserva Federal para controlar la inflación, dos funcionarios de la Fed minimizaron estas inquietudes el jueves, señalando que la enorme necesidad de financiamiento del gobierno estadounidense y la demanda de capital generada por la infraestructura de inteligencia artificial son las verdaderas razones detrás del aumento de los rendimientos a largo plazo.

El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Musalem, declaró el jueves en una entrevista que los mercados de capital global están experimentando una competencia cada vez más feroz por fondos. Por un lado, el gobierno de Estados Unidos necesita financiar su gasto fiscal mediante la emisión masiva de bonos; por el otro, también se requiere una enorme inversión de capital para la infraestructura de inteligencia artificial, y esta demanda de financiamiento ya se está extendiendo desde Estados Unidos al resto del mundo.

Musalem indicó: “La necesidad de financiamiento gubernamental, junto con la financiación para infraestructura de IA, está generando actualmente una competencia de capital.” Añadió que las expectativas de inflación a largo plazo del mercado se mantienen estables, por lo que la reciente venta de bonos no implica que los inversores estén cuestionando la credibilidad de la política de la Reserva Federal.

Por lo general, si los inversores consideran insuficiente la determinación de la Fed para controlar la inflación, pueden exigir mayores rendimientos en los bonos a largo plazo como compensación. Pero Musalem considera que actualmente no hay pruebas claras de que esto esté ocurriendo.

Recientemente, el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. está bajo presión notable, especialmente los instrumentos a largo plazo. Los inversores continúan deshaciéndose de estos bonos, empujando el rendimiento de los papeles a 30 años al nivel más alto desde 2007. Las principales preocupaciones del mercado giran en torno al rápido aumento de la deuda del gobierno de EE.UU., mayores necesidades de financiamiento fiscal, y el hecho de que la inflación ha superado durante más de cinco años el objetivo del 2% de la Fed.

La deuda del gobierno estadounidense superó el miércoles por primera vez los 40 billones de dólares. Al mismo tiempo, el boom de las inversiones en inteligencia artificial está llevando a empresas tecnológicas y desarrolladores de infraestructura a buscar grandes sumas de capital para construir centros de datos, adquirir chips y acceder a recursos energéticos. La competencia entre el gobierno y las empresas por el capital a largo plazo también está elevando los costos generales de financiamiento.

La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Daly, expresó el mismo día opiniones similares en una entrevista. Indicó que no cree que la credibilidad de la política de la Fed esté en riesgo, y que tampoco ve evidencia de que la Reserva necesite subir tasas de forma preventiva para estabilizar el mercado.

Daly considera que el desempeño reciente del mercado de bonos del Tesoro podría, de hecho, indicar que la política monetaria se encuentra en una posición generalmente apropiada. Añadió que, al analizar las señales de política reveladas en los precios de los bonos, es necesario también tener en cuenta la gran demanda de capital generada por la inversión en productos e infraestructura de IA.

El Departamento del Tesoro de EE.UU. anunció el miércoles la ampliación de las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo, con la esperanza de mejorar la liquidez del mercado y aliviar la presión vendedora en el extremo largo de la curva. Tras el anuncio, los rendimientos a largo plazo bajaron notablemente, aunque el efecto fue breve y para el jueves ya se había recuperado gran parte de la caída anterior. Daly se rehusó a comentar directamente sobre la medida de ampliación de recompras del Departamento del Tesoro.

Aunque Musalem no ve la reciente venta masiva como una crisis de confianza en la Fed, su postura sobre el riesgo inflacionario es claramente más agresiva.

Musalem señaló que originalmente prefería que la Reserva Federal subiera las tasas en la reunión de política de julio para reducir aún más una inflación que sigue elevada. Opina que, si las tasas no suben más, existe una creciente probabilidad de que la inflación no baje al objetivo del 2% de la Fed en los próximos 18 meses.

En julio, la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios por quinta reunión consecutiva y no emitió señales claras de un inminente aumento. En ese momento, tres responsables votaron a favor de subir tasas, y algunos funcionarios regionales sin derecho a voto este año, incluido Musalem, también expresaron una inclinación hacia una mayor restricción monetaria.

En contraste, Daly es más cautelosa. Apooya la decisión de la Fed de mantener las tasas en julio, y afirma que todavía no ha visto señales claras de que la inflación esté generando una presión más amplia y persistente.

Daly indicó que los datos recientes de inflación y empleo no han cambiado significativamente su opinión sobre la economía. Prevée que choques de precios debidos a aranceles, aumentos en el precio del petróleo e inversiones en IA puedan resultar finalmente temporales. Dada la leve restricción de la política monetaria actual, espera que la inflación pronto retome una tendencia a la baja.

Como economista especializada en el mercado laboral, Daly también subrayó que no observa nuevas presiones inflacionarias notorias provenientes del empleo en Estados Unidos.

De hecho, una serie de datos económicos publicados desde la reunión de la Fed en julio han reducido las expectativas del mercado sobre aumentos de tasas en el corto plazo. Los datos de inflación de junio y julio muestran una moderación de la presión sobre los precios, mientras que las ventas minoristas de julio bajaron y el mercado laboral sorprendió con una reducción de puestos.

Como resultado, las expectativas de aumento de tasas en septiembre han descendido notablemente. Actualmente, los operadores asignan una probabilidad de alrededor del 30% a una subida de tasas en la reunión de septiembre, muy por debajo del 70% observado a fines de julio.