¡Primera vez en la era de ChatGPT! Los resultados financieros de los "Siete Gigantes Tecnológicos" provocan fluctuaciones inesperadas; las acciones estadounidenses registran la mayor divergencia en más de treinta años

Hasta finales de julio, seis de las “Siete Magníficas” (Magnificent 7) ya han publicado sus últimos balances trimestrales. La principal narrativa de la IA en Wall Street no se ha calmado; por el contrario, ha entrado en una etapa de fuerte reevaluación.

El equipo de derivados sobre acciones de Bank of America publicó recientemente un informe con un hallazgo sorprendente: desde el lanzamiento de ChatGPT de OpenAI, es la primera vez que casi todos los miembros de las “Siete Magníficas” muestran una volatilidad real posterior a los balances que supera la volatilidad implícita en las opciones previas al reporte, mostrando que por primera vez el mercado de opciones subestimó sistemáticamente el impacto de los resultados sobre las grandes tecnológicas.

Entre ellas, tras su balance, Microsoft subió aproximadamente un 16%, marcando uno de sus mayores aumentos diarios en años; en cambio Tesla se desplomó alrededor de 15% por decepcionar en resultados y perspectivas. Ambas reflejan que los gigantes de la era IA atraviesan una revalorización mucho más drástica.

El hallazgo de Bank of America significa que, sea por resultados positivos o negativos, el mercado está revalorizando a los líderes de la IA mucho más de lo esperado. Eso también impulsa que la dispersión entre acciones en Estados Unidos haya alcanzado su máximo nivel en casi 35 años.

Benjamin Bowler, jefe de derivados de Bank of America, advirtió que la incertidumbre macro sigue en aumento y que el actual entorno caótico respalda fuertemente la volatilidad. Como estrategia, el banco está estructurando posiciones tanto para aprovechar el alza a largo plazo de tecnológicas como para cubrirse con rotaciones de corto plazo hacia acciones de valor, y recomienda especialmente estrategias de spreads de puts sobre el SPX con vencimiento diciembre de 2026 como núcleo de cobertura.

Gigantes tecnológicos pierden anclaje: primer movimiento colectivo fuera de previsión en la era ChatGPT

En los últimos dos años, impulsados por el auge de la IA generativa tras ChatGPT, las “Siete Magníficas” casi se volvieron el motor central del alza en el S&P 500.

A medida que el mercado fue forjando consensos sobre la comercialización de la IA, los mercados de opciones se especializaron en anticipar el rango de fluctuación pos-balance, generalmente manteniéndose cerca de la volatilidad implícita.

Pero, según Bank of America, esta temporada de balances rompió esa regla.

El equipo de derivados del banco, en su informe titulado “El descarrilamiento del mercado es una característica, no un defecto”, señala que hasta ahora, salvo Nvidia que aún no presentó resultados, todos los otros miembros de las “Siete Magníficas” han mostrado una volatilidad real muy por encima de lo anticipado por el mercado de opciones. Lo llama “la primera vez en la era ChatGPT”.

Este fenómeno refleja que la capacidad del mercado para valorar correctamente a los gigantes tecnológicos está disminuyendo: en un escenario dominado por la narrativa de IA, el precio de las opciones sigue subestimando el riesgo de cola.

El problema de la “fragilidad” de acciones individuales seguirá siendo relevante en 2026. Bowler calcula que la frecuencia de “eventos de fragilidad” en tecnológicas del S&P 500 será similar al récord de 2025. El 30 de julio, la dispersión de los retornos diarios de tecnológicas del S&P tocó casi máximos históricos, justo cuando se confluían las operaciones de desarme de riesgo de Situational Awareness y la publicación de balances de las grandes tecnológicas.

La dispersión en Wall Street marca nuevos récords: la burbuja se aproxima a los extremos de la era Internet

Cálculos extra de Bank of America muestran que, por la combinación de balances de tecnológicas, liquidación forzada de posiciones Situational Awareness en fondos de cobertura y la incertidumbre sobre la política monetaria del nuevo presidente de la Fed, Waller, la dispersión de acciones en el mercado estadounidense marca un máximo en casi 35 años.

La dispersión se refiere a la creciente diferencia en los rendimientos de cada acción individual.

En mercados donde las acciones se mueven en bloque (todas suben o bajan a la vez), la importancia de seleccionar títulos es menor. Pero en mercados de gran dispersión, la correcta elección de acciones resulta mucho más relevante y el índice pierde representatividad como referencia de las ganancias reales de los inversores.

Para los derivados, esto suele implicar un alza en el valor de las opciones sobre acciones individuales, sin que necesariamente los índices se beneficien igual, generando así mayor actividad en estrategias de market neutral, operaciones pareadas y trades sobre volatilidad.

En una mirada macro, la dispersión de volatilidad realizada en el S&P 500 se acerca al máximo histórico registrado durante la explosión de la burbuja puntocom.

Según Bank of America, esto se ajusta a su visión previa: con la acumulación de la burbuja de IA, la dispersión ponderada podría incluso superar los extremos de la era Internet, dado que la volatilidad de gigantes de súper gran capitalización sigue resultando extraordinaria.

La baja correlación y alta rotación sectorial empujan aún más la dispersión, incluso dentro del propio sector tecnológico. Bowler señala que el retorno y la dispersión de la volatilidad son índices clave para medir el avance de una burbuja, un enfoque que él mismo ya recomendaba hace dos años.

Bank of America: El rally de IA no necesariamente terminó, pero aumentan los riesgos de rotación en el corto plazo

A pesar del aumento reciente en la volatilidad, Bank of America no considera que el ciclo de la IA haya terminado.

El informe menciona que, históricamente, durante la formación de burbujas tecnológicas, no es raro que se produzcan correcciones temporales y una rotación de flujo hacia acciones de valor incluso cuando la tendencia general sigue siendo positiva.

Sobre esta base, el banco recomienda a los inversores gestionar el riesgo mediante derivados y no simplemente reducir posición en acciones.

El informe sugiere dos tipos de estrategias representativas:

La primera, utilizar spreads de calls alcistas en el sector de salud. Bank of America opina que, aunque la salud cotiza alto en su “índice de riesgo de burbuja”, a través de spreads se puede mantener controlado el riesgo bajista mientras se obtiene alta flexibilidad en ganancias.

La segunda, para quienes prevén una corrección gradual en el S&P 500, consiste en buscar spreads de puts o estrategias collar (spread de puts + venta de call) para cubrirse ante el actual entorno, caracterizado por frecuentes rotaciones y fuerte demanda de opciones protectoras.

Bank of America enfatiza que, aunque los índices puedan permanecer firmes bajo la actual supremacía de la IA, la estructura interna del mercado está cambiando drásticamente. El rendimiento futuro dependerá más de la capacidad real de las empresas para cumplir con las ganancias prometidas, y no tanto del concepto IA en sí.