Yen japonés: La acción conjunta no logra asegurar ganancias duraderas – Commerzbank

Thu Lan Nguyen de Commerzbank sostiene que la reciente intervención histórica en el USD/JPY, impulsada por la participación del Tesoro de Estados Unidos, podría no asegurar una recuperación duradera del yen japonés (JPY). Nguyen destaca que las reservas extranjeras son limitadas, pone en duda los reportados ventas de euros por parte de la Reserva Federal (Fed), y advierte que una comunicación opaca podría llevar a los mercados a volver a probar niveles más altos de USD/JPY a pesar de la acción coordinada.

Eficacia de las intervenciones conjuntas en el mercado de divisas

"El USD/JPY ya ha cedido parte de sus ganancias desde la intervención histórica de la semana pasada. Aunque el movimiento fue impresionante en términos de escala, hay buenas razones para dudar que sea suficiente para desencadenar una apreciación sostenida del yen."

"El problema fundamental de defender una moneda en caída es que las reservas de divisas de un banco central son limitadas. Si el Banco de Japón hubiera intervenido por sí solo, los mercados habrían sabido que su suministro de dólares estadounidenses era limitado. Cuanto mayor es el volumen de la intervención, más rápido se agotan esas reservas."

"La lección es clara: incluso el banco central con el mayor arsenal de reservas del mundo no pudo defender su moneda indefinidamente. Por lo tanto, la ventaja de involucrar a la Reserva Federal es evidente. A diferencia de cualquier otra institución, puede crear dólares estadounidenses de forma ilimitada y venderlos contra el yen."

"Para que el yen mantenga sus ganancias, los mercados deben estar convencidos de que las intervenciones coordinadas entre el BoJ y las autoridades estadounidenses seguirán siendo una opción a futuro. El Secretario del Tesoro Scott Bessent ha sugerido que Estados Unidos estaría dispuesto a actuar nuevamente si es necesario."

"En cambio, medidas opacas como las supuestas ventas de euros por parte de la Fed hacen poco por esclarecer las intenciones tanto de la Fed como del BoJ. De hecho, sólo generan mayor incertidumbre. En ese contexto, no sería sorprendente que los mercados vuelvan a probar el alza del USD/JPY en el corto plazo."