CITIC Securities: Es muy probable que los 4000 dólares sean la zona de piso de este ciclo. Se espera que el precio del oro retome su tendencia alcista durante el año.

Según ha informado Zhihong Finance APP, CITIC Securities publicó un informe en el que señala que, aunque el precio del oro se desplomó rápidamente tras alcanzar máximos este año, el oro sigue inmerso en un gran mercado alcista. Las razones incluyen la aceleración de la expansión del déficit fiscal en Estados Unidos, fisuras geopolíticas irresolubles bajo la desglobalización y el apoyo constante de la compra de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial. Por lo tanto, la reciente caída del precio del oro es solo una corrección temporal dentro del mercado alcista. La actual magnitud de la retracción está cerca de los máximos históricos y es muy probable que el área alrededor de los 4000 dólares/onza sea el suelo de esta ronda. De cara al futuro, se espera que el impacto de la situación en el Estrecho de Ormuz pase de ser una presión a un factor alcista para el oro, que la política monetaria de la Fed sea más optimista de lo esperado por el mercado, y que el enorme aumento del gasto militar estadounidense eleve aún más el déficit. Se prevé que el precio del oro vuelva a una tendencia alcista durante el año.

Los principales puntos de vista de CITIC Securities son los siguientes:

El oro sigue inmerso en el gran mercado alcista iniciado en 2015, y no han cambiado los tres factores de largo plazo.

1. Se espera que el déficit federal de Estados Unidos aumente año tras año. Se prevé que, debido al aumento continuo de los gastos militares y de intereses, entre otros, el gasto y el déficit federales de Estados Unidos sigan creciendo casi de manera irreversible. 2. Las tensiones geopolíticas son difíciles de eliminar. La desglobalización y el recrudecimiento de los conflictos geopolíticos continúan siendo la base de la fijación de precios del oro. 3. Los bancos centrales continúan comprando oro. Según los datos del World Gold Council, en los últimos años los bancos centrales han mantenido compras significativas de oro, y su grado de atención e importancia respecto al oro ha aumentado cada año.

La actual corrección ya está cerca de los máximos históricos, presentando claras señales de suelo.

En la actualidad, el oro sigue estando en el tercer gran mercado alcista desde 1968. La magnitud máxima de las retracciones en las tres grandes fases alcistas se ha ido reduciendo ciclo tras ciclo, siendo la conversión de los bancos centrales globales a compradores netos posiblemente la causa principal. Si se excluyen las situaciones específicas de corrección de la primera ronda, las dos primeras alcanzaron retracciones máximas cercanas al -29%; aplicando directamente este ratio a la ronda actual, el precio internacional del oro marcaría un suelo en US$3840/onza, muy cercano al mínimo de esta ronda; además, según el modelo de seis factores de precios del oro bajo una hipótesis pesimista, el suelo rondaría los US$3970/onza. Ambos enfoques coinciden: el precio del oro ya está cerca del suelo de esta corrección.

Revisión de las cuatro fases del precio del oro desde principios de año; el eje central fue la salida de capital especulativo.

Primera fase (enero-febrero): las expectativas de conflictos geopolíticos impulsaron fuertemente el precio del oro. Segunda fase (marzo-abril): la evolución del conflicto entre Estados Unidos, Irán e Israel desencadenó una salida de capital especulativo por pánico, y el oro actuó como un activo riesgoso bajando de precio. Tercera fase (de abril a mediados de junio): el mercado se insensibilizó ante la geopolítica, el capital especulativo volvió a centrarse en el sector de la IA y el oro siguió cayendo. Cuarta fase (desde finales de junio hasta julio): prácticamente ha salido todo el capital especulativo y el oro se estabilizó en el suelo.

El impacto posterior del conflicto entre Estados Unidos, Irán e Israel sobre el oro podría pasar de ser una presión a ser un catalizador.

Desde julio, la correlación negativa entre el precio del petróleo y el del oro se ha ido desacoplando gradualmente; la evolución de la situación en el Estrecho de Ormuz está revirtiendo su relación con la tendencia del precio del oro. El carácter del oro como activo está pasando de riesgoso a refugio. Se sigue considerando que el conflicto entre Estados Unidos, Irán e Israel no tendrá una rápida solución; se espera que, tras la salida completa del capital especulativo, el sentimiento pesimista por la geopolítica vuelva a convertirse en un factor de apoyo para el precio del oro.

La acelerada expansión fiscal de Estados Unidos este año brindará un mayor respaldo al precio del oro.

De acuerdo con el Presupuesto Presidencial de Estados Unidos para 2027, este año y el próximo el déficit fiscal estadounidense podría ampliarse aún más por el fuerte aumento del gasto militar. Esto dará un mayor sostén al precio del oro.

Waller enfrenta múltiples tironeos, pero la política de la Fed aún puede ser más laxa de lo que el mercado espera.

Sigue considerándose que las declaraciones históricas fluctuantes de Waller y su red de relaciones con Trump apuntan a una política monetaria laxa. Sin embargo, en la reunión del FOMC de julio, tres miembros votaron en contra de un alza de tasas, mostrando las complejas contradicciones internas de la “guerra doméstica”. Así, Waller intenta sortear el establishment de la Fed mediante un grupo de trabajo, lo que implica procesos de reforma complejos. Ante esta maraña, es más probable que la Fed se mantenga sin cambios antes de las elecciones de medio término de noviembre en Estados Unidos. Es posible que la expectativa de suba de tasas que refleja el mercado actualmente sea demasiado pesimista.

En síntesis, la perspectiva para el mercado del oro en la segunda mitad del año sigue siendo optimista, con especial atención a los movimientos de la Fed.

Las reuniones de la Fed sobre tasas previas a las elecciones de medio término de noviembre y la conferencia anual de Jackson Hole serán eventos clave a observar, que podrían señalar el inicio del próximo mercado alcista del oro. Conforme a la actualización del modelo de seis factores, bajo un supuesto neutral el precio del oro podría superar su máximo histórico a principios del año próximo.

Factores de riesgo:

Una política monetaria de la Fed menos laxa de lo esperado, el riesgo de intensificación del conflicto entre Estados Unidos, Irán e Israel, otros riesgos geopolíticos, un crecimiento económico estadounidense superior al previsto y la posibilidad de fuertes fluctuaciones en los mercados financieros.