Dólar estadounidense: la mezcla entre NFP e inflación complica la trayectoria de la Fed – BNY

Los estrategas de BNY, John Velis y David Tam, destacan el informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de julio y las próximas publicaciones del Índice de Precios al Consumidor (CPI) como elementos clave para la Fed. Ven un consenso en torno a 80.000 empleos, con un punto de equilibrio cercano a 50.000 para mantener la tasa de desempleo estable. Un dato más débil podría bajar los rendimientos a dos años y las expectativas de suba de tasas. Subrayan que la inflación se mantiene elevada, los shocks de oferta, el capex relacionado a la IA y una oferta laboral limitada como factores que mantienen incierta la valoración de tasas en EE.UU.

Empleo, CPI y aprendizaje de política

“Esta semana se publica el informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de julio el viernes, y el mercado espera actualmente alrededor de 80.000 nuevos empleos. Creemos que el ‘punto de equilibrio’ de las nóminas no está mucho más arriba de 50.000 por mes, si es que ese es el caso. Actualmente no se requieren grandes incrementos mensuales de empleo para mantener estable la tasa de paro, gracias a un crecimiento de la fuerza laboral mucho más lento que antes de la pandemia.”

“La inflación se mantiene persistente, pero también se ve afectada por shocks de oferta. El desarrollo de la IA está generando dudas sobre las perspectivas de capex outlook y su impacto en empleo y productividad.”

“La oferta laboral está restringida, haciendo difícil extraer conclusiones sobre el mercado de trabajo, y la nueva Fed todavía se está definiendo. En resumen, es una combinación complicada de factores para que el mercado valore, y es poco probable que hayamos llegado a una situación de equilibrio.”

“Tras el informe de NFP del viernes, seguirán un dato adicional de NFP y dos publicaciones más de CPI. El discurso de Warsh en Jackson Hole a fin de mes es otro evento clave, aunque dada su corta trayectoria hasta ahora, no esperamos demasiada especificidad sobre tasas.”

“El mercado —y los economistas— siguen aprendiendo sobre la Fed de Warsh.”