Lira turca: la inflación de julio y las reglas de cambio presionan a la lira – Commerzbank

Tatha Ghose de Commerzbank señala que la desaceleración del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Turquía en julio al 31,7% interanual oculta un impulso subyacente de precios que sigue siendo fuerte, con la inflación general y subyacente suavizada superando el 2% mensual. Destaca el escepticismo sobre las revisiones del IPC de Estambul, la continua dependencia de los límites de conversión de divisas y los esquemas de apoyo, y concluye que los datos de julio y los cambios en la política no ofrecen un alivio claro para la lira turca.

La inflación alta y los controles suaves persisten

"Los últimos datos de IPC de Turquía muestran que la inflación general se desaceleró al 31,7% interanual en julio desde el 32,1% interanual en junio, con un aumento de precios del 1,78% mensual. Las medidas subyacentes también parecieron moverse en una dirección más benigna en términos interanuales. Pero estas cifras son engañosas."

"Las tasas de inflación interanual todavía se benefician del efecto base, mientras que los datos mensuales no muestran una mejora decisiva en el impulso subyacente de la inflación. Es cierto que el dato mensual desestacionalizado de julio fue más suave de lo que temíamos, pero, tras suavizar exponencialmente, tanto el IPC general como el subyacente siguen promediando más del 2% mensual."

"La verificación de los datos de Estambul añade otra complicación: el antiguo IPC de Estambul (base: 2015) reporta una ligera aceleración, con inflación acercándose al 40% interanual, mientras que la nueva serie (base: 2023) muestra una inflación 5 puntos porcentuales menor, en un 35%."

"En lo que respecta a Turquía, este tipo de revisiones de datos en la 'dirección conveniente' son vistas con cierto escepticismo por parte del mercado cambiario, dada la prolongada discusión sobre la fiabilidad de los datos de inflación."

"El Banco Central de Turquía también reformó su esquema de conversión de divisas. Las empresas ahora tendrán límites de conversión vinculados al valor agregado, rentabilidad y costos laborales, mientras que el apoyo del 3% a la conversión y la exigencia de entregar el 35% de los ingresos por exportaciones se han prorrogado hasta enero de 2027. Esto mantiene el apoyo administrativo a las reservas, pero sigue siendo un marco ad hoc o una especie de 'control de capital blando'."

"En resumen, los datos de IPC de julio y el esquema revisado de conversión de divisas no constituyen una buena noticia evidente para la lira."