Oro: fase explosiva, corrección moderada – Deutsche Bank

Los analistas de Deutsche Bank Research, Michael Hsueh y Bryant Xu, sostienen que el oro ha estado en una fase explosiva de precios desde agosto de 2024, pero los movimientos recientes sugieren una corrección moderada. Destacan señales bajistas provenientes de las relaciones a largo plazo entre el oro y los commodities, aunque señalan evidencias de regresión que indican caídas limitadas, y un modelo de valor justo que apunta a unos USD 4.700/oz para fin de año, levemente por encima de su previsión de USD 4.600/oz para el cuarto trimestre de 2026.

Dinámica explosiva y valor justo

"Una medida estadística indica que el actual episodio de comportamiento explosivo del precio del oro comenzó en agosto de 2024 y continúa actualmente. Esto proporciona un marco de referencia útil para el mercado de oro de hoy. El episodio actual es solo uno de cinco identificados en datos desde 1975 (tras descontar lecturas aisladas de un mes como ruido y agregando observaciones conectadas temporalmente)."

"Primero, ajustamos las relaciones del precio relativo entre oro y commodities según tasas de crecimiento a largo plazo. Las relaciones ajustadas, indexadas a un punto de referencia de 1986, implican una baja del oro hasta los USD 2.600/oz."

"Segundo, al hacer una regresión de los precios del oro sobre la estadística BSADF, se observa que tanto la extensión alcista como la corrección bajista del oro son moderadas en este episodio. El oro podría haber tocado fondo en su corrección cerca de los USD 3.900/oz, en lugar de caer hasta los USD 3.700/oz que indica la regresión."

"Tercero, el oro se ha acercado al valor justo. Aun descartando los ajustes de nuestro modelo por exceso de demanda oficial y convexidad de tasas reales, seguiríamos viendo que el valor justo del oro probablemente se ubique en torno a los USD 4.700/oz para fin de año, por encima de nuestra previsión de USD 4.600/oz para el cuarto trimestre de 2026. Mantenemos nuestra previsión en base a esto."

"En conjunto, creemos apropiado mantener nuestras previsiones del Commodities Outlook, descontando la fuerte baja implícita por las relaciones de commodities y dando mayor peso al modelo de valor justo, que se alinea con las sensibilidades demostradas del oro respecto a variables de los mercados financieros y las opiniones de investigación cross-asset de Deutsche Bank."