Reddit: Resultados mejor de lo esperado pero cae en picada, ¿dónde está el problema oculto?

El reporte del segundo trimestre de Reddit fue en términos generales aceptable, y el desempeño en la comercialización volvió a superar expectativas. Por un lado, como una de las principales fuentes de datos para IA, Reddit, con una presencia humana fuerte, está disfrutando del beneficio de tráfico derivado que aportan Google y otros sitios de entrada. Por otro lado, actualmente Reddit aún está en la etapa inicial de comercialización y sigue avanzando en la monetización de anuncios de rendimiento más allá de los anuncios de marca.

Sin embargo, el problema de crecimiento de usuarios en Estados Unidos se magnificó en este trimestre: el DAU estadounidense cayó por primera vez trimestre a trimestre. Esto coincide precisamente con los datos de terceros que muestran la pérdida de usuarios de Reddit en febrero y marzo, y el mercado empezó a preocuparse por el impacto del resumen de Google AI en el proceso de adquisición de usuarios de Reddit.

Además, recientemente se ha rumoreado que Reddit y Google están en desacuerdo, y Reddit depende mucho del tráfico derivado de Google(aproximadamente 30-40% del nuevo tráfico proviene de Google), y a partir del tercer trimestre la compañía no va a divulgar indicadores sobre usuarios registrados o no registrados.

Aunque la dirección de la compañía considera que el hecho de que los usuarios estén registrados o no, no afecta su uso ni la monetización de tráfico. Desde el punto de vista del autor, los datos de comportamiento de los usuarios registrados dentro de la plataforma pueden ayudar mucho en la futura distribución de información que Reddit busca implementar, así que habrá que ver qué acciones toma la compañía para guiar la retención de datos de usuarios.

Con la suma de estos varios factores, el capital probablemente empezó a poner bajo la lupa los problemas de usuarios de Reddit. Por supuesto, desde una perspectiva de trading, la valuación también está subiendo.

Habrá que seguir observando la relación de cooperación con Google, y el autor considera que ambas partes seguirán renovando el acuerdo.Quizás algunos términos cambien, como el ajuste de tarifas de autorización de datos, o exigir una cantidad mínima de tráfico recomendado. Si el mercado en los próximos días ajusta la valuación por preocupaciones sobre el crecimiento de usuarios y la relación con Google, entonces se puede considerar tomar posiciones largas de forma moderada.

A continuación, gráficos detallados:

1. Indicadores de usuarios: DAU en EE.UU. baja por primera vez trimestre a trimestre

El DAU de la plataforma en el Q2 creció a 130 millones, con un incremento neto de 3.5 millones. El WAU semanal creció 24% interanual, con un aumento neto de 21.5 millones, y la retención de usuarios (DAU/WAU) fue del 25.3%, manteniéndose estable respecto al trimestre anterior.

Por regiones, el DAU en Estados Unidos, que aporta la principal fuente de comercialización, disminuyó trimestre a trimestre por primera vez. El DAU internacional creció un 28%. Actualmente, la traducción automática de la plataforma cubre más de 30 idiomas globales.

2. La comercialización sigue expandiéndose

Los ingresos totales del Q2 fueron de 810 millones, un aumento del 61% interanual, y el ritmo de crecimiento se desaceleró ligeramente respecto al trimestre anterior. La dirección anticipa que el crecimiento de ingresos del tercer trimestre se desacelerará al 48%, lo que creemos está relacionado con la tendencia conservadora de la gerencia; posteriormente, Reddit Max se lanzará completamente, por lo que el desempeño comercial puede ser más positivo.

Los ingresos por autorización de datos se reconocen por contrato y tiempo, por lo que son básicamente estables (los principales clientes son Google, OpenAI y Perplexity, entre otros proveedores de IA para entrenar modelos).

3. El margen de beneficio ya es relativamente alto, espacio de optimización limitado

La tasa de margen bruto del segundo trimestre subió 0.5 puntos respecto al año anterior, pero bajó ligeramente trimestre a trimestre debido a fluctuaciones estacionales. Comparado con sus pares, ya está prácticamente en el tope.

Entre los gastos operativos, el gasto en ventas sigue creciendo a un ritmo alto, con un aumento del 67% respecto al año anterior, aunque se desaceleró respecto al trimestre anterior. Sin embargo, como está en una etapa de rápida monetización comercial, el gasto total mejoró 9 puntos respecto al año pasado. Además, el gasto en incentivos de acciones cayó del 19% de los ingresos del año pasado al 13% este año.

El objetivo de rentabilidad de la compañía—margen de EBITDA ajustado del 50%—continuó subiendo 2 puntos hasta el 42.6% en el Q2, manteniendo una tendencia al alza. El flujo de efectivo libre fue de 261 millones, un aumento del 35% interanual, representando el 32% de los ingresos, en línea con el modelo de negocio de activos ligeros y flujo de caja estable en el sector publicitario.

El plan de recompra de mil millones de dólares anunciado anteriormente comenzó a ejecutarse a principios de año, con un aumento significativo en el Q2: se gastaron 235 millones para recomprar 1.5 millones de acciones, a un precio promedio de 157 dólares por acción. Actualmente queda un saldo de 760 millones; al cierre del Q2, la compañía tiene 2800 millones en efectivo neto, y genera alrededor de 300 millones de flujo de caja libre por trimestre, por lo que mantener el plan de recompra no supone dificultad.

- FIN -

No fue fácil escribir este artículo, hacé“compartir” para motivarme un poco~