Importantes acontecimientos del mercado "ignorados": intervención conjunta de Estados Unidos, Japón y Corea del Sur; el Departamento del Tesoro de Estados Unidos participa de manera "poco común"; ¿Besente rescata el mercado en silencio?

Estados Unidos, Japón y Corea del Sur se unieron esta semana para llevar a cabo la mayor intervención coordinada en el mercado de divisas en casi treinta años. Esta acción no solo responde a las presiones de devaluación del yen y el won, sino que tambiénes vista como una medida crucial de Estados Unidos para estabilizar los mercados financieros de sus aliados en Asia y evitar la propagación de riesgos desde la región..

Esta intervención abarcó dos de las principales monedas asiáticas: el yen y el won.Las autoridades cambiarias de Japón y Corea del Sur apoyaron sus monedas vendiendo dólares; por su parte, Estados Unidos intervino el tipo de cambio del yen empleando canales distintos al dólar, vendiendo euros y comprando yenes para aliviar la presión de depreciación y evitar una carga sobre el dólar.

Actualmente, los mercados de Japón y Corea del Sur siguen bajo presión: el índice KOSDAQ de Corea cayó hasta su nivel más bajo desde octubre de 2022, el sector tecnológico muestra ajustes significativos; el yen y el won también se debilitaron frente al dólar, y el mercado teme que una mayor depreciación pueda desencadenar un efecto dominó en los activos asiáticos.

A diferencia del pasado, cuando la meta era simplemente estabilizar el tipo de cambio,esta acción coordinada es percibida por el mercado como un “rescate” para los mercados financieros de Japón y Corea del Sur. Con las bolsas asiáticas bajo presión y fuertes ajustes en tecnología, Estados Unidos busca estabilizar expectativas cambiarias, elevar la confianza del mercado y evitar una mayor transmisión del riesgo.

Japón y Corea del Sur son actores clave en la cadena de suministro estadounidense de semiconductores y AI; estabilizar sus mercados de activos ayuda a reducir el riesgo financiero sobre la industria tecnológica y el mercado estadounidense.

Estados Unidos, Japón y Corea del Sur en rara intervención conjunta; yen y won suben con fuerza

Según el Financial Times británico,el 31 de julio, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, a través de la Reserva Federal de Nueva York, encargó a Goldman Sachs y Morgan Stanley vender euros y comprar yenes, siendo la primera vez en casi treinta años que participa directamente en la intervención sobre el yen.

Según reportes previos,las autoridades japonesas intervinieron el mercado cambiario el 30 de julio, utilizando cerca de 8,45 billones de yenes (unos 52.800 millones de dólares) en solo un día. Además, según Reuters,las autoridades cambiarias de Corea del Sur también realizaron una rara venta de dólares, provocando una apreciación del won del 2% en un solo día, alcanzando su máximo de nueve meses.

Con la acción conjunta, el dólar cayó rápidamente de más de 162 a un rango de 157-159 frente al yen, alejándose de mínimos de cuarenta años. El viceministro de Finanzas de Corea, Moon Ji-sung, declaró queCorea mantiene una estrecha coordinación con Estados Unidos y Japón; el viceministro japonés de Asuntos Internacionales, Atsushi Mimura, señaló que el apoyo estadounidense ha “traspasado la mera solidaridad moral”.

Estados Unidos participa directamente en la intervención del yen, marcando un cambio de política

La intervención directa del Departamento del Tesoro estadounidense en el tipo de cambio del yen es el cambio más relevante. A diferencia de advertencias verbales previas, Estados Unidos participa esta vez mediante operaciones reales en el mercado.

Según fuentes citadas por el Financial Times,la Reserva Federal de Nueva York intervino vendiendo euros y comprando yenes a través de Goldman Sachs y Morgan Stanley. Antes de la acción, el Departamento del Tesoro había transmitido señales de posible intervención a varias instituciones de Wall Street y mantenido comunicación con el Banco Central Europeo.

Antes de la entrada al mercado, la Reserva Federal de Nueva York emitió señales de política durante dos días consecutivos. El jueves realizó una “verificación de tipo de cambio” (rate check) respecto al dólar/yen, consultando a operadores por tipos transables pero sin ejecutarlos; el viernes hizo lo mismo con el euro/yen. El consenso del mercado es queestas maniobras precedieron una intervención formal.

La Reserva Federal de Nueva York explora nuevas formas de intervención con “verificación de tipo de cambio”

Alex Cohen, estratega cambiario de BofA Securities, señaló en su informe quela “verificación de tipo de cambio” se sitúa entre la intervención verbal y la real: es una nueva herramienta del Departamento del Tesoro estadounidense este año, que permite enviar señales políticas al mercado sin movilizar fondos. Aunque advierte que, sin respaldo de acciones concretas posteriores, el mercado podría volver a poner a prueba la credibilidad política de las autoridades.

Destaca que la Reserva Federal de Nueva York eligió operar con euro/yen en vez de dólar/yen. Según análisis,esto sugiere que Estados Unidos busca influir por canales no vinculados al dólar, aliviando la presión de depreciación del yen y, a la vez, evitando cargar al dólar.

Por su parte, Japón ya intervino a gran escala en el mercado cambiario. Según datos oficiales y cálculos de mercado, el 30 de julio las autoridades japonesas usaron unos 8,45 billones de yenes (aproximadamente 52.800 millones de dólares) para respaldar al yen,en otra intervención masiva tras los cerca de 11,7 billones de yenes entre abril y mayo de este año.

La meta estadounidense va más allá de la estabilidad cambiaria: busca proteger los activos de aliados en AI

La intervención estadounidense tiene un significado que podría superar el de las tradicionales intervenciones de tipo de cambio.

Michael Hartnett, estratega de Bank of America, señaló en su informe más reciente quela acción coordinada entre Estados Unidos, Japón y Corea del Sur se asemeja a una “operación de mantenimiento de precios” en la era de AI (Price Keeping Operation, PKO), cuyo objetivo principal es evitar que los activos de aliados en la cadena industrial de AI, como Japón y Corea, sigan bajo presión.

Según Hartnett,Estados Unidos busca reducir tres riesgos: primero, evitar que una rápida depreciación del yen eleve violentamente los rendimientos de la deuda japonesa; segundo, impedir que la presión financiera se extienda a mercados asiáticos como Corea y Japón; tercero, disminuir el impacto de flujos desordenados de capital sobre el mercado de bonos estadounidense.

Últimamente, la presión sobre el mercado surcoreano ha aumentado. El índice KOSDAQ cayó a un mínimo desde octubre de 2022, y las acciones de principales corredoras coreanas también muestran ajustes sostenidos.

Al mismo tiempo, la fiebre inversionista por AI sigue vigente. Datos de Bank of America indican que este año los ETF de semiconductores atrajeron unos 53.000 millones de dólares en flujos, y aunque el índice SOX retrocedió recientemente, los inversores mantienen apuestas por el crecimiento a largo plazo de la cadena industrial de AI.

Hartnett opina quela intervención coordinada coincide con un ajuste de mercado, sugiriendo que las operaciones de alto apalancamiento estarían cerca de su fin. Sin embargo, las políticas actuales se orientan más al control de la volatilidad de mercado que a alterar tendencias vía liquidez.

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