Discurso completo de Arthur Hayes en Corea del Sur: guerra, deuda y bitcoin, oportunidades en medio de la fiebre de impresión de dinero

Chainfeeds Guía de lectura:

Arthur Hayes asistió al evento KBW 2025 en Corea y ofreció un discurso principal, en el que describió el posible fenómeno de “impresión de dinero loca” que podría ocurrir en Estados Unidos en el futuro, analizando sus raíces históricas, los factores políticos que lo impulsan y los mecanismos concretos que podrían hacerlo realidad. También explicó por qué, como inversores en criptomonedas, deberíamos prestar atención a estos temas.

Fuente del artículo:

Autor del artículo:

Arthur Hayes

Opinión:

Arthur Hayes: Hay muchos temas matemáticos relacionados con los mercados monetarios aquí. Sé que esto es un poco como un mapa de los mercados monetarios, y se puede mirar el caso de Japón. Pero, amigos, estamos aquí justamente por esto. Entonces, con el inminente control de la curva de rendimientos en Estados Unidos, ¿a cuánto podría llegar el precio de bitcoin? Ese número, ya saben, es obviamente absurdo: 3.4 millones de dólares. Hoy estoy aquí frente a ustedes, ¿realmente creo que para 2028 veremos un bitcoin a 3.4 millones de dólares? Probablemente diría que no. Pero lo que me interesa es la dirección en la que se mueve y el tamaño potencial que podría alcanzar. Así que espero que lleguemos al millón, y otros también lo esperan, lo cual está bien, pero soy bastante escéptico al respecto. Esto no se basa únicamente en una cifra adaptada mentalmente, sino en la cantidad de bonos del Tesoro que se emitirán. ¿Cómo será la situación cuando Trump y su equipo dejen el cargo a finales de 2028? Revisé mi terminal de Bloomberg y estudié cuántos bonos del Tesoro vencerán para que estas personas puedan bajar las tasas de interés, y luego sumé el déficit federal estimado de 2 billones de dólares desde ahora hasta 2028. Esta es aproximadamente la estimación de déficit fiscal de la Oficina de Presupuesto del Congreso de Estados Unidos. Esto nos da una cifra: en los próximos tres años, se deberán emitir 15.3 billones de dólares en nuevos bonos del Tesoro. La segunda parte es la creación de crédito “falsa”. ¿Cuántos préstamos se otorgarán a pequeñas y medianas empresas en todo Estados Unidos? Es un número difícil de predecir. No es fácil estimar el crecimiento del crédito bancario. Una forma más prudente es tomar como referencia los datos del período de COVID-19. Durante la pandemia, Trump lanzó lo que llamó QE 4 Poor People, y según los datos semanales publicados por la Reserva Federal, los depósitos y pasivos en otras cuentas bancarias aumentaron significativamente, y el tamaño del crédito bancario creció en 2.523 billones de dólares durante ese período. Si calculamos que Trump tiene unos tres años más para seguir estimulando el mercado, eso equivaldría a 7.569 billones de dólares en nuevos préstamos bancarios. Sumando, el incremento de crédito de la Reserva Federal + bancos comerciales sería de 15.229 billones de dólares. El mayor factor de incertidumbre en este modelo es asumir cuánto subirá bitcoin por cada dólar adicional de crédito. Sigo usando el período de COVID como referencia: en ese momento, la pendiente del aumento porcentual de bitcoin respecto al crecimiento de crédito por cada dólar era de aproximadamente 0.19. Multiplicás esa pendiente por el crecimiento de crédito de 15.229 billones de dólares y luego por el precio base de bitcoin de 115,000 dólares. Así es como llegamos a la conclusión de que para 2028 el precio de bitcoin podría rondar los 3.4 millones de dólares, aunque estoy casi cien por ciento seguro de que eso no sucederá. Pero creo que este es el marco mental para entender cómo la creación de crédito fluye de la Reserva Federal al Tesoro, y luego del sistema bancario para financiar la reindustrialización de Estados Unidos. Sabemos lo que pasó durante la pandemia de COVID-19 cuando esta política se aplicó solo por un año. ¿Qué pasaría si dura tres años? Cuando la Reserva Federal y el Tesoro trabajan juntos, imprimen dinero y, en sus propias palabras, llevan la economía estadounidense al “Valhalla” (el salón de los héroes en la mitología), veremos el precio de bitcoin superar el millón de dólares.