Las posiciones cortas sobre la libra esterlina se disparan antes del presupuesto y Morgan Stanley prevé una caída hasta 1.30 para fin de año.

Según ha informado Jinse Finance APP, antes de que el nuevo gobierno del Reino Unido presente su primer presupuesto dentro de un mes, los operadores han comenzado a aumentar sus apuestas en corto contra la libra esterlina. Los datos de la industria muestran que las opciones que apuestan por una caída de la libra frente al dólar en la semana posterior al presupuesto del 28 de octubre representan este mes dos tercios del volumen negociado del mercado; según datos de DTCC, el porcentaje de opciones de venta frente al euro es aún más alto, llegando a las tres cuartas partes. Grandes bancos como Morgan Stanley también han rebajado sus previsiones para la libra esterlina.

Los inversores están preocupados por la situación fiscal del Reino Unido y por cómo el nuevo ministro de Economía, John Healey, equilibrará ingresos y gastos. Dado que los contratos a un mes cubren el periodo de publicación del presupuesto, el coste de cobertura de ese evento va en aumento y la volatilidad esperada de la libra ha subido a su nivel más alto desde julio.

Morgan Stanley rebaja la previsión de la libra esterlina

David Adams, jefe de estrategias de divisas en Morgan Stanley, señaló: “Creemos que existe un riesgo asimétrico: los inversores podrían atribuir una prima de riesgo negativa mayor a la libra antes del presupuesto de octubre”. El banco estadounidense ha rebajado notablemente su previsión de la libra y prevé que caiga a 1,30 dólares a final de año y a 1,27 dólares a mediados de 2027.

La libra ya se ha visto presionada por el conflicto entre EEUU e Irán y por el renovado apetito por el dólar ante las subidas de tipos de la Reserva Federal de EEUU, cayendo más de un 2% este mes y firmando su peor comportamiento en casi un año. El indicador de reversión del riesgo, barómetro del posicionamiento de los inversores, también refleja las crecientes apuestas bajistas sobre la libra.

No obstante, cabe señalar que sigue habiendo notables discrepancias en el mercado respecto a la trayectoria a largo plazo de la libra. Morgan Stanley llegó a prever que la libra podría alcanzar la horquilla de 1,43-1,51 en 2026, e incluso superar máximos no vistos desde el referéndum del Brexit, basando su lógica en que un ciclo bajista de la Reserva Federal reduciría la ventaja diferencial del dólar.

Goldman Sachs mantiene una posición neutral, estimando que el potencial alcista de la libra podría estancarse en torno al rango 1,35-1,36, y prevé que el Banco de Inglaterra recortará los tipos de interés hasta el 3% en tres ocasiones durante 2026. Wells Fargo es más pesimista y pronostica que la libra se debilitará hasta el entorno de 1,31. Los precios actuales de mercado ya se inclinan claramente hacia el extremo pesimista, lo que refuerza la importancia de las divergencias como contexto de negociación.

Fuerte volatilidad en los bonos británicos

Los bonos británicos han registrado una volatilidad significativa este mes debido a las preocupaciones sobre la situación fiscal. El conflicto en Oriente Medio ha encarecido los costes de endeudamiento y Healey intentará sanear las finanzas públicas. Este lunes, los bonos británicos bajaron mientras la libra se mantuvo en torno a 1,3255 dólares.

Roberto Cobo García, director de estrategias de divisas G-10 del Banco Santander, afirmó que un presupuesto creíble que conserve espacio fiscal podría ayudar a contener la volatilidad de la libra y los bonos británicos, pero cualquier ajuste fiscal podría lastrar el crecimiento. “Creemos que hay poco margen para una sorpresa positiva en el presupuesto”, indicó Cobo García.

Algunos inversores en bonos creen que el repunte de los rendimientos debido a la guerra hace inviable que Healey reconstruya el colchón fiscal al nivel anterior, pero otros consideran que dejar el colchón por debajo de 20.000 millones de libras representaría un problema, y que el gobierno debe atenerse al nivel previsto por la OBR.

Healey ha afirmado con anterioridad que cumplirá con las reglas fiscales utilizando un “colchón de margen para afrontar la incertidumbre”, aunque no ha concretado el tamaño de dicho colchón. El gobierno está considerando aumentar los gravámenes sobre la riqueza para financiar el gasto, incluyendo el incremento del impuesto a la banca, el aumento del impuesto sobre las ganancias de capital y la reducción del umbral de la “mansión tax” de 2 millones a 1,5 millones de libras.