Western Securities: perspectiva alcista para el precio del oro a medio plazo, seleccionando líderes flexibles de arriba hacia abajo

West Securities publicó un informe de investigación señalando que una fuerte caída en el precio del oro conducirá directamente a una disminución del valor neto realizable de los inventarios relacionados con oro, lo que podría resultar en importantes pérdidas por deterioro del inventario. El mercado está corrigiendo gradualmente las expectativas agresivas y el precio del oro comienza a recuperarse; el oro podría beneficiarse de la exposición al riesgo de inflación en Estados Unidos. La entidad prevé que en el tercer trimestre de 2026 la industria de la joyería podría experimentar una "recuperación secuencial". Recomienda centrar la estrategia en valores con alto porcentaje de venta directa y bajo uso de cobertura de inventario, considerando también el momento en que los inventarios salen del balance, y estima que las utilidades podrían mejorar en uno o dos trimestres futuros.

Los principales puntos de vista de West Securities son los siguientes:

Durante el primer semestre de 2026, el mercado global del oro experimentó grandes oscilaciones, acumulando una caída de casi el 8% en el precio internacional del oro en ese periodo. El precio del oro al contado en Londres subió rápidamente al inicio del año hasta casi 5.600 dólares por onza, alcanzando un máximo histórico antes de revertir la tendencia y caer alrededor de un 30% desde su punto más alto del año, lo que supone la mayor corrección desde 2013. El segundo trimestre es una temporada tradicionalmente baja para el consumo del sector; sumado a las fluctuaciones en niveles altos del oro, la demanda de joyería de oro disminuyó en este periodo. Al mismo tiempo, la fuerte caída en el precio del oro lleva directamente a una disminución del valor neto realizable de los inventarios relacionados con el oro, lo que podría provocar significativas pérdidas por deterioro del inventario.

En julio de 2026, el empleo no agrícola en EE.UU. disminuyó en 23.000 personas, por debajo de lo esperado por el mercado; el IPC subyacente anual aumentó un 2,5% respecto al mismo mes del año anterior, debilitándose mes a mes. El mercado está corrigiendo gradualmente sus expectativas agresivas, y el precio del oro comienza a recuperarse. A corto plazo, las declaraciones algo agresivas de Waller han llevado a una subida en la rentabilidad de los bonos estadounidenses y una corrección en el oro, pero desde una perspectiva de medio plazo, la continua subida de las expectativas de inflación desde enero se debe principalmente al aumento de los precios del petróleo, lo que agrava el actual riesgo en el sector productivo de EE.UU.: incluye la continuidad de la inversión de capital en CSPCapex y el aumento de impagos en bonos privados de pequeñas y medianas empresas. Desde esta óptica, el oro podría beneficiarse de la exposición al riesgo de inflación en EE.UU.

Con la recuperación del precio del oro, mejoran las ventas en comparación con el periodo anterior. Debido a que el sector presenta una temporada alta de ventas en enero y febrero y reposición de inventarios en marzo y abril, los precios de reposición tanto en tiendas propias como franquicias estuvieron relativamente altos; por ello, la entidad prevé que en el tercer trimestre de 2026 la industria de la joyería podría experimentar una "recuperación secuencial". Aquellos valores con alta participación directa, baja cobertura de inventario y rápida rotación sufrieron un mayor deterioro de inventario en el segundo trimestre y podrían mostrar mayor elasticidad de recuperación en el tercer trimestre.

Editor responsable: Zhu Henan