El mercado bursátil de Corea del Sur se prepara para una batalla en el fondo: la venta de inversores extranjeros se desacelera, el won surcoreano se fortalece y la valoración del KOSPI 200 cae al primer percentil de la última década.
El mercado bursátil de Corea del Sur ha alcanzado un punto de inflexión tanto en valoración como en indicadores técnicos tras la liquidación de apalancamientos y fuertes ventas por parte de inversores extranjeros. El 8 de septiembre, el índice bursátil coreano superó la línea de tendencia bajista de corto plazo y cerró por primera vez por encima de la media móvil de 50 días. El KOSPI 200 tiene una relación precio-beneficio anticipada de solo 6,2 veces, situándose en el primer percentil de la última década. Los analistas consideran que este descuento extremo brinda una sólida protección ante eventuales caídas.
La bolsa surcoreana, tras experimentar una liquidación apalancada extrema y fuertes ventas concentradas de capital extranjero, está registrando un punto de inflexión tanto en valoración como en técnica. La valoración del KOSPI 200 se ha reajustado al primer percentil de su propia historia de los últimos diez años, y la narrativa del mercado está cambiando del "modo crisis" de ventas unilaterales hacia un "rebote tras tocar fondo".
El 8 de septiembre, el índice compuesto de Corea superó la línea de tendencia descendente de corto plazo y, por primera vez desde la fuerte oleada de ventas, cerró por encima de la media móvil de 50 días.
La mejora marginal en los flujos de capital y el tipo de cambio respalda el rebote. El ritmo de ventas unilaterales de capital extranjero está disminuyendo, el won coreano se fortalece al mismo tiempo y la dinámica positiva de "subida del mercado al contado y de la volatilidad" empieza a regresar.
Históricamente, el fortalecimiento del won coreano ayuda a atraer de nuevo el capital extranjero. Si el tipo de cambio se mantiene estable, la disminución de la presión vendedora extranjera podría convertirse en el próximo catalizador positivo para el índice compuesto de Corea.
La microestructura y el sentimiento de trading también mejoran. El índice de volatilidad del KOSPI (VIX) experimentó su primer repunte significativo desde la reciente liquidación. Según Bank of America, si los inversores vuelven a buscar opciones call alcistas, será más fácil reactivar la dinámica positiva de "contado y volatilidad en resonancia".
Este cambio marginal implica que la liquidación extrema provocada anteriormente por preocupaciones sobre el gasto de capital en IA y el sentimiento de aversión al riesgo podría estar llegando a su fin. Ante la aparición de un margen de seguridad en la valoración, los inversores deben reevaluar el soporte en la base del mercado coreano y especular sobre la sostenibilidad del rebote en medio de la interacción entre el ciclo de semiconductores y los riesgos geopolíticos.
Liquidación de apalancamiento y valoración reajustada a extremos históricos
El núcleo de la presente corrección reside en el desapalancamiento tras la expansión previa y la eliminación de burbujas en la valoración. Los inversores individuales habían sido muy activos en operaciones de crédito y productos apalancados; la reducción del apalancamiento convirtió el ajuste de valoración en una serie de ventas concentradas.
El indicador de riesgo de burbuja (BRI) de Bank of America muestra que el riesgo de burbuja del KOSPI se ha desplomado desde la zona de burbuja hasta 0,52, mientras que la volatilidad se redujo a la mitad.
Con la burbuja drenada, la valoración de la bolsa coreana se ha reajustado a un nivel extremo. El PER prospectivo del KOSPI 200 es de solo 6,2 veces, ubicándose en el primer percentil de sus últimos diez años; en comparación, la valoración de sus pares globales suele situarse en el percentil 68, lo que implica un importante descuento y ofrece una sólida protección frente a mayores caídas.
Bank of America considera que, en el contexto de una volatilidad normalizada y ajuste de valoraciones, la relación riesgo-retorno de incrementar selectivamente la exposición alcista a la bolsa coreana es atractiva, y recomienda participar en el potencial alcista mediante diferenciales de call a tres meses.
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