Publicación de los datos del PCE subyacente de agosto en EE. UU.: una prueba clave para la trayectoria de los tipos de la Fed

La Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA) publicará el miércoles 30 de septiembre los datos de agosto sobre ingresos personales, gasto personal y el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE). La publicación también incluirá la tercera estimación del PIB estadounidense del segundo trimestre. Está previsto que los datos del PCE se publiquen a las 14:30 CEST.

Como indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, el índice de precios PCE influirá directamente en las expectativas del mercado sobre la futura trayectoria de los tipos de interés. Tras la publicación, el dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos del Tesoro, el oro XAUUSD y los principales índices bursátiles estadounidenses podrían experimentar una volatilidad considerable.

Tras la reciente subida de tipos de la Fed, los mercados analizan detenidamente si la inflación sigue acercándose al objetivo a largo plazo del 2% del banco central o si muestra señales de una nueva aceleración. Este informe del PCE será una referencia importante para determinar si la Fed aún necesita mantener una postura restrictiva.

La inflación de julio se mantuvo por encima del objetivo y centra la atención en los datos de agosto

En julio, el índice de precios PCE general aumentó un 3.7% interanual, mientras que el índice de precios PCE subyacente subió un 3.3% interanual. Aunque ambos indicadores descendieron desde máximos anteriores, se mantuvieron claramente por encima del objetivo de inflación a largo plazo del 2% de la Reserva Federal.

En términos mensuales, tanto el PCE general como el subyacente aumentaron un 0.2% en julio, lo que indica que el ritmo de desinflación no ha sido del todo constante. Los mercados prestan especial atención al PCE subyacente porque excluye los componentes más volátiles de los alimentos y la energía, y ofrece una indicación más clara de las presiones inflacionistas subyacentes y de las tendencias de los precios de los servicios de consumo.

Los mercados esperan actualmente que el PCE general aumente un 0.4% mensual en agosto, mientras que el PCE subyacente subiría un 0.3%. Si no hay revisiones significativas de los datos históricos, la inflación general del PCE podría ascender hasta alrededor del 3.8% interanual, mientras que la inflación subyacente del PCE podría avanzar ligeramente hasta aproximadamente el 3.4%.

Si la inflación subyacente continúa acelerándose, indicaría que las presiones sobre los precios en EE. UU. son más persistentes de lo que anticipaban los mercados. Esto también podría llevar a la Reserva Federal a mantener una postura más restrictiva en las próximas reuniones.

Tres aspectos clave que deben vigilar los mercados

1. Si el PCE subyacente continúa acelerándose

El PCE subyacente será el principal foco de este informe. Si las cifras mensuales y anuales superan las expectativas del mercado, los inversores podrían interpretar los datos como una señal de que las presiones inflacionistas no se han moderado lo suficiente. Esto podría aumentar la probabilidad de otra subida de tipos de la Fed o retrasar las expectativas de futuros recortes de tipos.

Por el contrario, si el PCE subyacente se sitúa por debajo de las expectativas, especialmente si el crecimiento mensual se ralentiza de forma notable, podría reforzar la confianza en que la inflación se está moderando y respaldar las expectativas de una política monetaria más acomodaticia.

2. Ingresos personales y gasto personal

Además de las cifras de inflación, también se seguirán de cerca los ingresos y el gasto personales. El gasto de los consumidores es uno de los principales motores del crecimiento económico estadounidense. Si se mantiene sólido, indicaría que la demanda continúa respaldada, aunque también podría señalar que persisten las presiones sobre los precios de los servicios y la inflación subyacente.

Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza y el gasto de los consumidores se debilita, podría aumentar la preocupación de los mercados por el efecto restrictivo de los elevados tipos de interés sobre la demanda de los hogares y la actividad económica general. Esto podría ayudar a moderar la inflación, pero también elevar el riesgo de desaceleración económica.

3. Revisiones históricas y estimación final del PIB

Esta publicación coincidirá con una actualización anual de las cuentas económicas nacionales, que abarcará los datos históricos del PIB, los ingresos personales, el consumo y la inflación. Por tanto, los mercados no deben centrarse únicamente en las cifras de agosto, sino también vigilar si los datos anteriores se revisan de forma significativa al alza o a la baja.

Las revisiones al alza de los datos de inflación anteriores podrían indicar que las presiones sobre los precios en EE. UU. fueron mayores de lo que se creía, lo que podría respaldar al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. En cambio, las revisiones a la baja de los datos de consumo e inflación podrían reforzar las expectativas de enfriamiento económico y de un posible giro de la política monetaria.

¿Cómo podrían afectar los datos del PCE al oro y a los índices bursátiles?

Si tanto el PCE subyacente como el gasto personal superan las expectativas, los mercados podrían aumentar sus previsiones de que la Reserva Federal mantenga elevados los tipos de interés durante más tiempo o incluso aplique otra subida de tipos. En este escenario, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense podrían fortalecerse, lo que podría ejercer presión a corto plazo sobre el oro XAUUSD.

En cuanto a los índices bursátiles, la solidez del gasto de los consumidores puede respaldar las expectativas de crecimiento económico y de los ingresos empresariales. Sin embargo, si los mercados esperan que los tipos de interés se mantengan elevados durante más tiempo, las acciones tecnológicas con valoraciones altas y los sectores orientados al crecimiento podrían sufrir presión sobre sus valoraciones, lo que podría aumentar la volatilidad de los principales índices bursátiles estadounidenses.

Por el contrario, si el PCE subyacente queda por debajo de las expectativas del mercado y el gasto personal apunta a una pérdida de impulso del consumo, los mercados podrían aumentar sus apuestas por una postura más acomodaticia de la Fed. El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían caer, mientras que el oro podría encontrar apoyo.

Sin embargo, si los datos de consumo son excesivamente débiles, el mercado de acciones no tiene por qué beneficiarse de inmediato, ya que los traders también podrían preocuparse por las perspectivas de crecimiento económico de EE. UU. Por tanto, las reacciones del mercado deben evaluarse a partir de las señales combinadas de la inflación, el gasto y las revisiones del PIB, en lugar de centrarse en un único indicador.

Atención a la volatilidad del mercado tras la publicación del PCE

El PCE es una referencia clave para las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal. Cuando se publiquen los datos, XAUUSD, el índice del dólar estadounidense, los bonos del Tesoro de EE. UU. y los principales índices bursátiles podrían registrar movimientos rápidos de precios.

Además de comparar las cifras reales con las expectativas del mercado, los traders deben vigilar si las revisiones de datos anteriores, las cifras de gasto personal y las actualizaciones del PIB transmiten un mensaje coherente con los datos de inflación. Si el informe ofrece señales contradictorias —por ejemplo, una inflación elevada junto con un consumo mucho más débil—, los mercados podrían experimentar inicialmente una mayor volatilidad antes de que se defina una dirección más clara.

En un entorno de trading con alta volatilidad, los traders deben gestionar con cuidado el apalancamiento, el tamaño de las posiciones y la configuración del stop loss. Evita asumir riesgos excesivos al perseguir los movimientos iniciales de los precios inmediatamente después de la publicación.

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