Gold fällt unter 4000 US-Dollar, der Yen steigt auf Widerstandsniveau – der Markt wird wählerisch bei „sicheren Häfen“

In dieser Woche stieg die globale Risikoaversion, doch die traditionellen sicheren Anlageformen liefen stark auseinander: US-Staatsanleihen wurden stark nachgefragt, der Yen erreichte einen technischen Schlüsselwert, hingegen fiel Gold ungewöhnlich deutlich.

Am Freitag fiel Gold unter die Marke von 4.000 US-Dollar pro Feinunze und erreichte mit 3.986,50 US-Dollar den niedrigsten Stand seit mehr als drei Monaten. Der Wochenverlust beträgt insgesamt 4%.

Analysten von Berenberg weisen darauf hin, dass der Rückgang von Gold angesichts der "risikoaversen Stimmung" eine "bemerkenswerte Abweichung" darstellt.

Zur gleichen Zeit führten Sorgen um die französische Staatsfinanzen dazu, dass der Yen gegenüber dem Euro ein Jahreshoch erreichte, während der US-Dollar gegenüber dem Yen unter die wichtige Unterstützung bei 157,50 fiel und sich bei etwa 156,9 stabilisierte. Goldman Sachs FICC bezeichnete den Yen aktuell als bevorzugtes Absicherungsinstrument.

Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe fiel am Donnerstag erstmals seit einem Monat unter 5% und wurde so zum beliebtesten sicheren Hafen der Woche.

Der Höhepunkt der Risikoaversion am Markt in dieser Woche resultierte aus mehreren Faktoren: Sorgen um das französische Haushaltsdefizit befeuerten Bedenken hinsichtlich der europäischen Staatsschulden, Unsicherheit darüber, ob die Kapitalausgaben für künstliche Intelligenz weiterhin finanziert werden können, und anhaltende geopolitische Spannungen im Nahen Osten.

Die Entwicklung von Gold in dieser Woche widersprach seiner traditionellen Eigenschaft als sicherer Hafen deutlich. Normalerweise sind fallende US-Staatsanleiherenditen für Gold, das keine laufenden Erträge bietet, vorteilhaft. Doch während Anleger US-Staatsanleihen kauften, verkauften sie Gold weiterhin.

Analysten von Berenberg berichten, dass Gold zuletzt im Dezember 2008, inmitten der schwersten Phase der globalen Finanzkrise, bei stark fallenden Staatsanleiherenditen eine derart schwache Performance zeigte.

Die Analysten sind der Meinung, dass die aktuelle Schwäche von Gold eng mit seiner Rolle als spekulative Anlage im letzten Jahr zusammenhängt. Diese spekulative Welle hatte den Goldpreis im Januar dieses Jahres auf ein Allzeithoch von über 5.400 US-Dollar getrieben, doch nachdem sich die Spekulanten zurückgezogen haben, fiel der Preis um mehr als ein Fünftel.

Der Chefökonom der CME Group, Erik Norland, sagt, dass der Haupttreiber für die diesjährige Schwäche der Edelmetallpreise die Markterwartung eines Zinsanstiegs statt Zinssenkungen ist.

Er stellt jedoch fest, dass aufgrund der schwindenden Marktvertrauen in Staatsanleihen wegen des Haushaltsdefizits, steigender Inflation, geopolitischer Risiken und des fortgesetzten Goldkaufs der Zentralbanken der Goldpreis weiterhin deutlich höher als zu Jahresbeginn 2025 ist – "was überrascht".

Laut Daten des World Gold Council stieg der Goldankauf der Zentralbanken im September auf das höchste Monatsniveau seit November 2024. John Reade, Senior Market Strategist beim World Gold Council, sagte auf dem Edelmetall-Gipfel der Organisation, dass hohe Zinsen die Attraktivität von Gold verringern und hohe Energiepreise die Kaufkraft der Verbraucher schwächen. John Reade äußerte:

In diesem Jahr ist, in Abwesenheit von Käufen zu Absicherungszwecken, die Bedeutung fundamentaler Faktoren größer.

Auf dem Gipfel des World Gold Council zeigten sich mehrere Fondsmanager weiterhin vorsichtig optimistisch für die zukünftige Entwicklung des Goldpreises und erwarten eine Erholung, doch der aktuelle Druck sowohl aus technischer als auch aus finanzieller Sicht sorgt für größere Unsicherheit.

Analysten bei Berenberg warnen, der Schlusskurs von Gold am Freitag unterhalb von 4.000 US-Dollar könnte eine weitere Abflüsse aus Gold-ETFs und einen technischen Ausverkauf im gesamten Goldaktiensektor auslösen.

Die Nachfrage nach Gold-ETFs hat sich bereits im ersten Halbjahr dieses Jahres abgeschwächt. Im dritten Quartal kam es durch die Verkaufsbelebung im September zu einem Anstieg, aber der aktuelle Preisverlauf setzt neue Belastungen für den Kapitalfluss.

Während Gold seinen Status als sicherer Hafen verlor, war der Yen in dieser Woche der größte Profiteur der Risiko-Absicherungsstrategien.

Getrieben von der Sorge um die französischen Staatsfinanzen stieg der Yen gegenüber dem Euro auf 175,20 und gegenüber dem US-Dollar auf ein Fünfwochentief bei 156,08.

Wallstreet Nachrichten erwähnten, dass Chryssafis, FICC-Analyst bei Goldman Sachs, den Yen im Szenario einer platzen KI-Blase als bevorzugtes Absicherungsinstrument sieht. Der US-Dollar-Yen-Kurs fiel unter die mehrfache Unterstützung bei 157,50 und die 50-Tage-Linie.

Goldman Sachs argumentiert, dass die Attraktivität von US-Dollar-Anlagen nachlässt, Kapitalströme zurück nach Japan führen und damit den Yen aufwerten. Das langfristige Fair-Value-Modell von Goldman Sachs zeigt, dass der Yen gegenüber dem US-Dollar um etwa 40% unterbewertet ist – das niedrigste Bewertungsniveau aller von der Bank beobachteten Währungen.

Die japanische Regierung meldet, dass die Verbraucherpreise ohne frische Lebensmittel im September um 2,1% gegenüber dem Vorjahr stiegen, verglichen mit 1,7% im August. Im Vergleich zu den USA und Europa bleibt die Inflation moderat, was die Attraktivität des Yen gegenüber anderen Hauptwährungen erhöht.

Kyugo Hasegawa, Marktwirtschaftler bei der Mizuho Bank, erläutert in einem Bericht, dass die französischen Haushaltsprobleme den Schweizer Franken gestärkt und gleichzeitig zur Vorsicht geführt haben, dass die Schweizer Zentralbank den Frankenaufwertungen möglicherweise begrenzen könnte – ein Umstand, der einen Teil der Sicherungsströme zum Yen lenken könnte.

Er betonte jedoch, dass die Möglichkeit eines weiteren Yen-Anstiegs letztlich von der Entwicklung der japanischen Fiskal- und Geldpolitik abhängt.