Anleiheemission im Wert von 40 Milliarden US-Dollar mit einem Höchstzinssatz von 8,3 %! SpaceX (SPCX.US) setzt stark auf KI und enthüllt zugleich den “Funding-Winter” für KI-Infrastruktur.

Laut Informationen der Medien, auf die sich Insider berufen, bereitet SpaceX (SPCX.US) derzeit eine Schuldenemission im Umfang von 40 Milliarden US-Dollar vor. Der Zinssatz dafür wird deutlich höher als die bisherigen Fremdkapitalkosten des Unternehmens liegen, was die wachsenden Bedenken der Investoren hinsichtlich der Finanzierung von Infrastruktur für Künstliche Intelligenz (AI) widerspiegelt. Insider zufolge soll der risikoreichste Teil dieser Emission eine Rendite von etwa 8,3 % bringen, während eine Tranche, die teilweise durch firmeninterne Rechenchips besichert und risikoärmer ist, voraussichtlich mit etwa 7,75 % verzinst wird.

Diese von Apollo (APO.US) und Goldman Sachs (GS.US) arrangierte Schuldenemission könnte bereits in der kommenden Woche abgeschlossen werden. Die Kreditkosten werden voraussichtlich einen Prozentpunkt über der Rendite der aktuell ausstehenden Anleihen von SpaceX liegen. Der endgültige Preis könnte jedoch noch angepasst werden.

Für Investoren verdeutlichen die höheren Finanzierungskosten die Risiken, die mit SpaceXs ehrgeizigen Expansionsplänen im Bereich AI verbunden sind. Während das Unternehmen Milliarden in den Infrastrukturausbau investiert, könnten die steigenden Zinsaufwendungen die Rentabilität und den Cashflow belasten. Die wachsende Renditedifferenz zwischen bestehenden und neuen Schulden zeigt zudem, dass Kreditgeber höhere Erträge verlangen, um das finanzielle Risiko von SpaceX auszugleichen.

Die am Dienstag nach Börsenschluss veröffentlichten Ergebnisse für das dritte Quartal zeigen erstmals den „Moneymaking-Kreislauf“ von SpaceX. Den Zahlen zufolge betrug der Umsatz im dritten Quartal 14,575 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die allgemeine Analystenschätzung von 12,72 Milliarden US-Dollar deutlich. Im Jahresvergleich wuchs der Umsatz um 161 % im Vergleich zu 5,576 Milliarden US-Dollar im Vorjahr und gegenüber 7,814 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal um rund 87 %.

Der operative Gewinn im dritten Quartal erreichte 2,791 Milliarden US-Dollar, nach einem operativen Verlust von 273 Millionen US-Dollar im Vorjahr und einem operativen Verlust von 143 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal. Der Nettogewinn im dritten Quartal liegt bei 4,404 Milliarden US-Dollar und damit deutlich über den allgemeinen Analystenschätzungen von 1,57 bis 1,88 Milliarden US-Dollar. Verglichen mit dem Nettoverlust von 1,054 Milliarden US-Dollar im Vorjahr gelang die Rückkehr in die Gewinnzone. Nach US-GAAP beträgt der verwässerte Gewinn je Aktie für das dritte Quartal 0,35 US-Dollar, ebenfalls deutlich höher als die Analystenschätzung von 0,15 US-Dollar. Im Vorjahr lag der Verlust noch bei 0,36 US-Dollar pro Aktie.

Der Boom im Segment Superintelligenz (SI) war ein wesentlicher Faktor für das über den Erwartungen liegende Ergebnis im dritten Quartal. Dieses Geschäftsfeld steuerte einen Umsatz von 7,56 Milliarden US-Dollar bei – quartalsweise ein Plus von 195 % und im Jahresvergleich ein Wachstum von 830 %. Damit wurden die Markterwartungen um rund 20 % übertroffen und das Segment machte etwa 52 % des Gesamtumsatzes aus. Ein Unternehmen, das einst für Raketenbau bekannt war, erzielt nun mehr als die Hälfte seines Umsatzes mit AI-Rechenleistung und Modell-Dienstleistungen.

Gleichzeitig beschleunigt SpaceX den Ausbau seiner AI-Rechenkapazitäten. Elon Musk erklärte im Rahmen des Finanzberichts, dass bis 2027 10 Gigawatt zusätzliche AI-Rechnerleistung installiert werden sollen. Das Unternehmen erhöht auch die Investitionen kräftig: Im vierten Quartal 2026 soll der Kapitalaufwand 35 bis 40 Milliarden US-Dollar erreichen, was etwa dem Doppelten des dritten Quartals mit knapp 20 Milliarden US-Dollar entspricht.

Trotz der besser als erwarteten Quartalszahlen sind die bestehenden Anleihen von SpaceX zuletzt gefallen, weil die Investoren das aggressive Kapitalausgabenprogramm und die wachsende Schuldenlast abwägen. Das Unternehmen prüft zudem eine mögliche Fusion mit Tesla (TSLA.US).

Unterdessen steigen auch die Kosten für den Abschluss von Ausfallversicherungen auf SpaceX-Schulden, was auf eine Verschlechterung der Stimmung unter Kreditinvestoren hindeutet. Diese Finanzierungsrunde von SpaceX fällt in eine Phase genereller Schwäche am AI-Darlehensmarkt – die Anleihen des AI-Cloud-Computing-Anbieters CoreWeave (CRWV.US) fielen in der vergangenen Woche deutlich, da der Markt zunehmend Bedenken wegen der durch Verschuldung finanzierten Expansion hat. Gleichzeitig erreichten die Kreditrisiken von Meta Platforms (META.US) am Donnerstag ein Allzeithoch, weil die geplanten Investitionserhöhungen die Sorgen bezüglich AI-bezogener Kreditaufnahmen weiter verschärften.