TS Lombard-Szenarioanalyse: Ein KI-Blasencrash könnte einen 30%igen Einbruch des S&P 500 und einen Wertverlust von 20 Billionen US-Dollar auslösen – aber Vorsicht mit dem Shorten!

Wie die APP von Golden Ten Data berichtet, hat Dario Perkins von TS Lombard in einer am Donnerstag veröffentlichten Szenarioanalyse prognostiziert, dass bei einem Zusammenbruch der Kapitalausgaben für KI der Marktwert der US-Aktien um etwa 20 Billionen US-Dollar verdampfen würde, was Kreditverluste von 125 bis 190 Milliarden US-Dollar auslösen und eine milde Rezession nach sich ziehen könnte – Investoren könnten sich jedoch durch eine diversifizierte globale Aktienallokation und gezielten Anleihekauf schützen.

Perkins simulierte den finanziellen Schock eines plötzlichen Rückgangs der KI-Kapitalausgaben und erwartet, dass der S&P 500 Index um 30 % fällt, Technologieaktien 40 % verlieren und andere Sektoren 20 % nachgeben.

„Die Marktkonzentration bedeutet, dass ein Rückgang der KI-bezogenen Ausgaben die US-Börsen schwer treffen würde“, schrieb Perkins. „Dies würde massive Verluste im Technologiesektor und Kreditdruck auslösen.“

Die Kreditverluste würden sich vor allem auf die schwächeren Teile des KI-Ökosystems konzentrieren – neue Cloud-Dienstleister wie CoreWeave, unabhängige Modellentwickler wie OpenAI und Anthropic sowie Bauzulieferer – nicht aber auf die großen Cloud-Anbieter. Letztere verfügen laut Perkins über starke Bilanzen und sollten den Schock abfedern können. Bis Ende 2027 werden die KI-Bereiche der Nicht-Großanbieter voraussichtlich etwa 545 Milliarden US-Dollar in ausstehenden Anleihen, 920 Milliarden US-Dollar Bankkrediten und 650 Milliarden US-Dollar an Private Credit Exposures halten.

Trotz der enormen Vermögensverluste rechnet Perkins nur mit einer milden Rezession wie 1990 oder 2001. Das Ende des Booms bei KI-Datenzentren würde das US-BIP um etwa 2 Prozentpunkte reduzieren und rund 800.000 Bauarbeitsplätze kosten. „Aber in Bezug auf die Rezession erwarten wir nichts besonders Schweres“, stellt er fest. Dies begründet er mit den gesunden Bilanzen des Privatsektors und ausreichend Spielraum für Zinssenkungen seitens der US-Notenbank.

Am Donnerstag flammten die Sorgen über die Nachhaltigkeit von KI, steigende Kosten und den wirtschaftlichen Ertrag erneut auf und veranlassten Investoren zum Rückzug aus Aktien – insbesondere aus Technologieaktien – hin zu Staatsanleihen als sichere Anlage. Zuvor hatten Meta Platforms und IBM in ihren Quartalsberichten jeweils Warnsignale gesendet.

Perkins empfiehlt für Investoren, die dieser Unsicherheit begegnen wollen, Geduld und Diversifikation statt aggressiver Short-Strategien: „Wir wissen nicht, wann dieser KI-Investitionsrausch endet“, räumt er ein. „Investoren, die zu früh US-Technologiewerte shorten (oder die Duration verlängern), werden mit Sicherheit schlechter abschneiden.“

Die empfohlene Strategie ist, das normale Risiko über ein diversifiziertes internationales Aktienportfolio zu halten – falls der Boom anhält, sollte dieses Portfolio solide abschneiden; im Falle eines Crashs performt es besser. „Diese Blase unterscheidet sich von der Dotcom-Blase, weil sie sich stärker auf die USA und die KI-Lieferkette konzentriert“, erklärt Perkins. Nicht-US-Märkte sind keine fokussierten Wetten auf ein bestimmtes Thema geworden.

Im Bericht heißt es, Staatsanleihen sollten „erst bei Anzeichen von Schwäche“ weiter aufgestockt werden; mit den Gegenmaßnahmen der US-Notenbank wegen der KI-induzierten Nachfrageschocks werden die langfristigen Zinsen deutlich sinken. Gleichzeitig werde sich der US-Dollar „letztlich abschwächen“, da die Schäden auf das US-Finanzsystem konzentriert sind.