Ausblick auf das britische Herbstbudget: Haushalts­spielraum und politische Schwerpunkte

⑴ Die ING Bank rechnet damit, dass höhere Schuldenzinskosten den britischen finanzpolitischen Spielraum von etwa 24 Milliarden Pfund im März auf etwa 10 Milliarden Pfund verringern werden, während Finanzminister Healey diesen auf 15 Milliarden Pfund oder mehr anheben möchte. ⑵ Die Regierung plant voraussichtlich eine geringfügige Erhöhung der Ausgaben im Zusammenhang mit den Lebenshaltungskosten, aber das Gesamtinterventionsvolumen wird wahrscheinlich nicht deutlich über 5 Milliarden Pfund hinausgehen und dürfte als befristete Maßnahme deklariert werden, um nicht unter die wichtigsten Haushaltsregeln zu fallen. ⑶ Das Institut erwartet eine jährliche Erhöhung der Investitionsausgaben um rund 10 Milliarden Pfund, dieser Teil unterliegt nicht den Fiskalregeln, die einen Haushaltsüberschuss nach fünf Jahren verlangen. ⑷ Um den fiskalischen Spielraum wiederherzustellen, wird mit Steuererhöhungen in Höhe von 5 bis 6 Milliarden Pfund gerechnet, möglicherweise durch eine Erhöhung des Bankenaufschlags und eine Ausweitung der Basis für die National Insurance. ⑸ Insgesamt ist das Institut der Ansicht, dass der Haushalt keinen wesentlichen Anreiz bietet und auch die bereits geplante Haushaltskonsolidierung nicht wesentlich verschärft, sodass die Auswirkungen auf die Bank of England vermutlich sehr begrenzt sein werden. ⑹ Das Institut nennt fünf denkbare überraschende Szenarien, das erste davon ist eine unerwartete Vergrößerung des fiskalischen Spielraums. ⑺ Der Markt rechnet mehrheitlich damit, dass der Finanzminister mit höheren Schuldendienstkosten und moderaten Steuererhöhungen konfrontiert sein wird, aber es bestehen Unsicherheiten bei der Bewertung der Wirtschaft durch das Office for Budget Responsibility, das Finanzministerium übertreibt manchmal die negative Stimmung, um eine positive Überraschung zu erzeugen. ⑻ Wird das Lohnwachstum beispielsweise für die nächsten zwei Jahre um jeweils 0,6 Prozentpunkte nach oben korrigiert, könnten so etwa 10 Milliarden Pfund zusätzlicher fiskalischer Spielraum geschaffen werden, was den Anstieg der Zinskosten nahezu vollständig kompensiert. ⑼ Auch die negativen Auswirkungen einer gesenkten Migrationsprognose auf den Spielraum dürften geringer als befürchtet ausfallen, ein etwas höherer Beschäftigungsstand und steigende globale Aktienmärkte begünstigen die Prognose der Kapitalertragsteuer. ⑽ Das zweite Szenario ist eine Ausweitung der Ausgaben: Eine steigende Inflation erhöht die Einnahmen durch Mehrwertsteuer und Einkommenssteuer, aber die Etats der Ressorts werden nicht automatisch an Preissteigerungen angepasst, was dem Finanzministerium Spielraum verschafft. ⑾ Nach Ansicht des Instituts wären rund 12 Milliarden Pfund erforderlich, um den realen Wert der Departementsetats vom März zu halten; zusätzliche Mittel sind unvermeidbar, aber das Finanzministerium könnte schwierige Entscheidungen auf den nächsten herbstlichen Ausgabenüberblick verschieben. ⑿ Das dritte Szenario wäre ein Bruch des Wahlversprechens zur Einkommenssteuer, das vierte eine kräftige Anhebung des Mindestlohns, das fünfte eine deutliche Ausweitung der Anleiheemissionen. Im Fokus stehen die Details des Haushalts am 28. Oktober sowie die Zinsentscheidung der Bank of England im November.