Die US-Anleiherenditen bleiben auf hohem Niveau stabil, der Markt wartet diese Woche auf den CPI und Waller: Wetten, dass eine weitere Zinserhöhung erst im Dezember erfolgt.

Wie Golden Ten Data berichtet, schnellten die Renditen von US-Staatsanleihen nach der einvernehmlichen Zinserhöhung der Fed im vergangenen Monat zunächst sprunghaft in die Höhe; in der vergangenen Woche gab es jedoch kaum Veränderungen, die Renditen verharrten auf den höchsten Ständen seit 2024. In der neuen Woche warten die Investoren nun auf zwei Dinge: neue Daten und Hinweise von Fed-Vorsitzendem Kevin Walsh darauf, wie schnell die US-Notenbank die Zinserhöhungen fortsetzen wird.

Abverkäufe durch Beschäftigungsdaten gestoppt, Renditen bewegen sich auf hohem Niveau seitwärts

Die aktuelle Verkaufswelle bei Anleihen wurde durch die Nonfarm-Payrolls-Berichte gebremst, die ein deutlich verlangsamtes Beschäftigungswachstum zeigten. Das hat dazu geführt, dass Händler nun erwarten, dass die Fed bei ihrer nächsten Sitzung Ende Oktober die Zinssätze unverändert lässt – sie rechnen aber weiterhin mit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember und zwei weiteren bis Ende 2027.

Berichten zufolge erreichte die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen am 7. Oktober im Tagesverlauf 5,364 %, den höchsten Stand seit 2002, während die Rendite 30-jähriger Anleihen gleichzeitig 5,696 % erreichte. Die Rendite der 10-jährigen Anleihen ist seit Jahresbeginn um fast 120 Basispunkte gestiegen; das dritte Quartal war für US-Staatsanleihen das schlechteste Quartal seit 1994.

Das Risiko ist asymmetrisch: Ein leicht höherer CPI ist deutlich problematischer als ein geringerer

Die aktuelle Positionierung erhöht ein Risiko: Sollte der Verbraucherpreisindex (CPI) für September stärker als erwartet steigen, könnte dies die Verkaufswelle neu entfachen, da die US-Notenbank dann unter erhöhten Druck geraten würde, die Zinsschritte aggressiver anzuheben.

Molly Brooks, US-Zinsstrategin bei TD Securities, meint, das Risiko dieser CPI-Veröffentlichung sei asymmetrisch – fallen die Daten höher aus, könnte die Fed zu einer rascheren Straffung gezwungen sein; fallen sie schwächer oder erwartungsgemäß aus, würde das die vorsichtige Haltung der Fed weiterhin unterstützen.

Der September-CPI wird am Mittwoch (14. Oktober) veröffentlicht. Laut einer Umfrage unter Ökonomen wird mit einem Anstieg von 0,6 % gegenüber dem Vormonat gerechnet, nach 0,4 % im Vormonat. Der Kern-CPI, bei dem stark schwankende Nahrungsmittel- und Energiepreise ausgeklammert werden, dürfte sich von monatlich 0,3 % auf 0,2 % abschwächen. Beide Jahresvergleichs-Kennzahlen werden höher erwartet, der Gesamtwert bei 3,6 % und der Kernwert bei 2,5 %.

Walshs Zeitfenster: Die letzte Woche vor der Schweigeperiode

Walsh wird am Donnerstag an einer Diskussionsrunde bei der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds (IMF) in Bangkok, Thailand, teilnehmen. Zwei weitere viel beachtete Entscheidungsträger – Fed-Gouverneur Christopher Waller und Beth Hammack, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Cleveland – werden ebenfalls sprechen. Die US-Notenbank tritt ab Samstag in die übliche Kommunikations-Schweigeperiode ein, die bis zur zweitägigen Zinssitzung endet, welche am 28. Oktober abgeschlossen wird.

Brooks sagt: „Dies ist die letzte Woche vor der Schweigeperiode, deshalb wird die Fed-Kommunikation nach dem CPI dabei helfen, die Unsicherheit über das Ergebnis der nächsten Sitzung zu verringern.“ Sie erklärt zudem: „Walsh dürfte weiterhin vorausschauende Hinweise vermeiden, was auch genau die Erwartung des Marktes ist.“

Futures auf US-Leitzinsen zeigen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 80 %, dass die Fed im Oktober pausiert; nachdem im September nur 29.000 neue Jobs geschaffen wurden, ging die Bewertung einer Zinserhöhung im Oktober von etwa 70 % auf 20-25 % zurück. Waller sagte am 8. Oktober, dass Zinserhöhungen „nicht auf aufeinanderfolgenden Sitzungen erfolgen müssen“ – der Markt fasste das als Signal auf, dass im Oktober pausiert werden könnte. Am Montag war der US-Anleihemarkt wegen eines Feiertags geschlossen, der US-Aktienmarkt handelte jedoch wie gewohnt.