Vorschau auf das Protokoll der US-Notenbank: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober liegt unter 25 %, der Ton des Protokolls wird zum entscheidenden Faktor.

Huitong-Net 5. Oktober—— Das Sitzungsprotokoll der Federal Reserve vom September wird um 2 Uhr morgens (UTC+8) am Donnerstag in der östlichen Zeitzone veröffentlicht. Der Markt konzentriert sich darauf, wie stark das Komitee an der Leitlinie „in diesem Jahr eine weitere Zinserhöhung“ festhält.

Das Sitzungsprotokoll der Federal Reserve vom September wird am Donnerstag (8. Oktober) um 2 Uhr morgens (UTC+8) in der östlichen Zeitzone veröffentlicht. Der Markt wird sich auf eine zentrale Frage fokussieren: Angesichts offensichtlich schwacher Daten nach der September-Sitzung, wie stark hält das Komitee an der Leitlinie „in diesem Jahr noch eine Zinserhöhung“ fest? Im September wurde die Zinserhöhung um 25 Basispunkte einstimmig beschlossen, die Prognosen der politischen Entscheidungsträger deuten auf eine weitere Zinserhöhung im Jahr 2026, aber für das Jahr 2027 gibt es erhebliche Meinungsverschiedenheiten — acht Teilnehmer erwarten mindestens zwei weitere Zinserhöhungen, sechs erwarten eine weitere und vier erwarten eine Senkung vom aktuellen Niveau. Die nach der Sitzung veröffentlichten schwachen Non-Farm-Daten für September und die schwachen PCE-Daten für August überlagern Teile des Protokolls und machen es zum Teil weniger relevant. Die Preissetzung des Marktes für eine Zinserhöhung im Oktober ist bereits auf weniger als ein Viertel gesunken. Der Ton des Protokolls wird daher zum Schlüssel — zeigt es, dass im Komitee eine bedeutende dovishe Fraktion existiert, bestätigt das die neue Marktpreisbildung; ist der Ton deutlich hawkish, bietet das Spielraum für eine Neujustierung der Zinserhöhungserwartungen im Oktober.

Die Marktpreisbildung hat sich deutlich gewandelt, Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Oktober unter 25%

Die Veränderung der Daten nach der September-Sitzung ist entscheidend für das Verständnis der aktuellen Marktpreisbildung. Der schwache Non-Farm-Beschäftigungsbericht für September und die schwachen PCE-Inflationsdaten für August haben die Erwartungen der Märkte für weitere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve deutlich reduziert.

Die aktuelle Preisbildung deutet darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei der Sitzung der Federal Reserve im Oktober weniger als ein Viertel beträgt und damit niedriger ist als noch zu Wochenbeginn.

Die Logik hinter dieser Neubewertung ist klar: Wenn das Beschäftigungswachstum deutlich nachlässt und der Inflationsdruck geringer wird, sinkt die Dringlichkeit weiterer Zinserhöhungen durch die Federal Reserve. Das Problem ist jedoch, dass das Protokoll die Diskussionen der September-Sitzung widerspiegelt, als die Daten noch nicht schwach waren.

Es gibt daher eine zeitliche Diskrepanz zwischen Protokoll und aktuellen Daten, und der Markt muss beurteilen, wie entschlossen das Komitee an der Leitlinie „noch eine Zinserhöhung“ festhält.

September-Prognose: Einstimmige Zinserhöhung, aber große Meinungsverschiedenheiten für 2027

Rückblick auf die September-Sitzung: Die Federal Reserve hat einstimmig eine Zinserhöhung von 25 Basispunkten beschlossen und angegeben, dass dies dazu beitragen wird, die Inflation schneller auf das gewünschte Niveau zurückzuführen.

Die Prognosen der Entscheidungsträger deuten auf eine weitere Zinserhöhung im Jahr 2026, für 2027 sind die Meinungen jedoch stark verteilt — acht Teilnehmer erwarten mindestens zwei weitere Zinserhöhungen, sechs eine, vier erwarten eine Senkung vom aktuellen Niveau.

Diese Verteilung zeigt deutlich, dass innerhalb des Komitees große Unterschiede in Bezug auf das Ende des Straffungspfads bestehen. Das Sitzungsprotokoll könnte zeigen, dass trotz einstimmiger Abstimmung bereits unterschiedliche Meinungen zur Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen diskutiert wurden.

Das Ausmaß dieser Meinungsverschiedenheiten wird den Markt direkt in Bezug auf die Preisbildung für die Sitzungen im Oktober und Dezember beeinflussen.

Aktuelle Aussagen der Beamten: Keine Eile, aber divergierende Ansichten

Aktuelle Aussagen der Beamten deuten auf ein Komitee, das „keine Eile“ hat. Der Präsident der New Yorker Federal Reserve, Williams, und der Vizepräsident, Jefferson, erklärten, sie sehen derzeit keinen Grund für weitere schnelle Zinserhöhungen, auch wenn Williams nach wie vor eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr für vernünftig hält.

Mitglied Bowman zeigte sich geneigt, im Jahr 2026 keine Zinserhöhung mehr vorzunehmen und wird am Dienstag eine Rede halten, die möglicherweise als Frühindikator vor der Veröffentlichung des Protokolls dient.

Diese Divergenz bedeutet, dass das Protokoll ein möglicherweise komplexeres Bild zeigt als die derzeitige Marktpreisbildung. Sollte das Protokoll eine bedeutende Gruppe zeigen, die weiteren Zinserhöhungen skeptisch gegenübersteht, würde dies die dovishe Preisbildung des Marktes stärken; betont das Protokoll hartnäckige Inflation oder Risiken eines zu frühen Stopps, könnten Händler die Zinserhöhungserwartungen für Oktober neu bewerten.

Marktauswirkungen: Asymmetrische Risiken und Übertragung auf Assetpreise

Das Protokoll birgt für die Märkte asymmetrische Risiken. Für einen Markt, der den Großteil der Zinserhöhungswahrscheinlichkeit für Oktober bereits ausgepreist hat, würde ein dovishes Protokoll diese Neubewertung bestätigen und möglicherweise das Renditeniveau am kurzen Ende sowie den Dollar weiter abschwächen. Dies würde Gold unterstützen – das zuvor wegen der Zinserhöhungserwartungen unter Druck geraten war. Ein hawkish Protokoll mit Betonung auf hartnäckige Inflation könnte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober wieder erhöhen und die Renditen steigen lassen.

Auch die Energiepreise sind ein wichtiger zu beachtender Faktor. Aufgrund der Iran-Konflikte sind die Energiepreise weiterhin hoch. Jede Diskussion im Protokoll über die Übertragung der Ölpreise auf die Inflation wird genau beobachtet, da dies gegebenenfalls als Grund für die Fortführung der Straffung trotz schwacher Aktivitätsdaten dienen könnte.

Diese Übertragungswege bedeuten, dass die Federal Reserve selbst bei schwachen Beschäftigungs- und Inflationsdaten möglicherweise ihren Straffungskurs nicht schnell aufgibt.

Redaktionelle Zusammenfassung

Zur Veröffentlichung des September-Protokolls hat der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober aufgrund schwacher Beschäftigungs- und moderater Inflationsdaten auf unter 25% deutlich gesenkt. Die einstimmige Zinserhöhung und die Dot-Plot-Leitlinie für eine weitere Anhebung im Jahr 2026 laufen zeitlich der Verschlechterung der Daten nach der Sitzung hinterher. Die Aussagen der Beamten zeigen ein Bild ohne Eile, aber mit interner Divergenz. Der Ton des Protokolls wird zum Schlüssel für die Entschlossenheit des Komitees: dovish bestätigt die Neubewertung und stützt Front-End-Anleihen sowie Gold; hawkish könnte die Zinserhöhungserwartungen neu entfachen. Auch die Diskussion zur Übertragung von Energiepreisen ist zu beachten, geopolitische Faktoren könnten den Straffungskurs stützen.

【Häufig gestellte Fragen】

Antwort: Die nach der September-Sitzung veröffentlichten Non-Farm-Daten zeigten nur einen Anstieg von 29.000 und schwache PCE-Daten. Das deutet auf nachlassende Beschäftigung und geringeren Inflationsdruck und reduziert die Dringlichkeit weiterer Zinserhöhungen – die Wahrscheinlichkeit liegt bei unter 25%.



Antwort: Einstimmige Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 3,75%-4,00%. Die Dot-Plot-Grafik zeigt als Medianpunkt eine weitere Zinserhöhung im Jahr 2026, allerdings gibt es erhebliche Meinungsverschiedenheiten für das Jahr 2027 — sowohl weitere Zinserhöhungen als auch Zinssenkungen werden erwartet.



Antwort: Das Protokoll spiegelt die Diskussionen der September-Sitzung wider, als Beschäftigung und Inflationsdaten noch nicht schwach waren. Der Markt muss beurteilen, ob das Komitee seine Überzeugung für die Leitlinie „noch eine Zinserhöhung“ wegen der nach der Sitzung veröffentlichten Daten aufgibt.



Antwort: Williams und Jefferson geben an, nicht zur Eile bezüglich weiterer Zinserhöhungen, Bowman tendiert dazu, im Jahr 2026 keine weitere Zinserhöhung vorzunehmen, was auf interne Divergenz im Komitee hindeutet. Insgesamt wird keine sofortige, sondern eine abwartende Haltung bevorzugt.



Antwort: Ein dovishes Protokoll wird die niedrige Zinserhöhungserwartung bestätigen, könnte die Front-End-Renditen und den Dollar drücken und Gold unterstützen; ein hawkish Protokoll könnte die Erwartung für eine Zinserhöhung im Oktober und die Renditen wieder steigen lassen. Auch die Diskussion zur Übertragung von Energiepreisen auf die Inflation wird genau beobachtet.