Besant beschwichtigt: Der Anstieg der US-Staatsanleihenrenditen ist ein globales Phänomen und widerlegt Bedenken hinsichtlich einer KI-Blase.

Die US-Finanzministerin Yellen verteidigte den jüngsten Anstieg der Staatsanleiherenditen und wies Spekulationen über eine Blase im Bereich künstliche Intelligenz zurück. Zugleich deutete sie an, dass die US-Regierung künftig weiteren Verbündeten finanzielle Unterstützung gewähren könnte.

In dieser Woche erreichte die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen zeitweise den höchsten Stand seit 2002. Dennoch erklärte Yellen in einem Interview mit den Medien, dass die aktuelle Zinsentwicklung ein globales Phänomen darstellt und kein Anlass zur übermäßigen Sorge besteht.

Yellen betonte, dass dieser Anstieg nicht nur die USA betrifft und es keine Anzeichen für einen Ausverkauf von US-Staatsanleihen zugunsten deutscher oder japanischer Staatsanleihen gibt.

Auf wirtschaftlicher Ebene ist sie der Ansicht, dass die durch den Iran-Krieg ausgelösten externen Schocks die innere Widerstandskraft der US-Wirtschaft überdecken. Die Konsumausgaben sind kräftig, das Lohnwachstum im Median hält mit der Inflation Schritt.

Diese Aussagen erfolgten vor dem Hintergrund anhaltenden Drucks auf den US-Anleihemarkt über mehrere Monate hinweg. Hohe Ölpreise, Sorgen um die fiskalische Gesundheit sowie explodierende KI-Ausgaben treiben die Kreditkosten nach oben. Die Hypothekenzinsen liegen mittlerweile weit über 7 %, der Dieselpreis verzeichnet Rekordhöhen, und der Inflationsdruck wird zunehmend zu einem politischen Risiko für die Trump-Regierung und die Republikaner bei den Zwischenwahlen im November.

Yellen unterschied im Interview klar zwischen einem "systemischen Anstieg" und einem "außergewöhnlichen Anstieg". Sie sagte:

Wenn es sich um eine Art außergewöhnlichen Anstieg handeln würde, würde ich mir Sorgen machen, aber das beobachten wir aktuell nicht.

Sie räumte zugleich ein:

Ich kann den Anleihemarkt nicht kontrollieren. Was ich tun kann, ist, die Menschen zu ermutigen, das Tempo zu drosseln und ruhig zu bleiben.

Die schwachen Arbeitsmarktdaten am Freitag verschafften dem Markt eine Verschnaufpause, doch zuvor waren US-Staatsanleihen monatelang verkauft worden, und die 10-jährige Benchmark-Rendite kletterte kurzzeitig auf den höchsten Stand seit über zwanzig Jahren.

Yellen führte den aktuellen Druck teilweise auf die durch den Iran-Konflikt ausgelösten höheren Kraftstoffpreise zurück und erwartet, dass mit dem Eintritt des Krieges in den achten Monat dieser Energieschock nachlassen wird: "Das Ölangebot wird besser verfügbar sein."

In der außenwirtschaftlichen Finanzpolitik verteidigte Yellen das Eingreifen der Trump-Regierung in Argentinien und schloss ähnliche Hilfsmaßnahmen für andere Länder in der Zukunft nicht aus.

Im vergangenen Jahr kauften die USA Pesos und stellten dem Präsidenten Javier Milei ein Swap-Kontingent in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar zur Verfügung, um den argentinischen Wechselkurs zu stabilisieren und eine vollumfängliche Wirtschaftskrise zu verhindern. Yellen kommentierte:

Ich glaube, die Stabilisierung Argentiniens führte zu einem historischen Wandel in Lateinamerika – noch nie standen so viele lateinamerikanische Länder an der Seite der USA. Könnten wir so etwas wiederholen? Natürlich.

Sie erwähnte außerdem die Unterstützung der USA für Japan bei der Stützung des Yen, einschließlich der ersten koordinierten Intervention beider Länder seit 1998.

Hinsichtlich der Bedenken im Markt, dass es bei KI-Ausgaben eine Überhitzung und Blasenbildung gebe, bezog Yellen klar Stellung.

Sie ist der Ansicht, dass führende Tech-Unternehmen wie Microsoft, Google und Meta enorme Kapitalinvestitionen tätigen und Unternehmen wie Anthropic und OpenAI ein beträchtliches Umsatzwachstum verschaffen. Das unterscheidet sich grundlegend von einer Blase ohne fundamentale Basis.

Nach ihrer Einschätzung beruht der KI-Investmentboom auf soliden Geschäftslogiken, während der derzeitige makroökonomische Druck wesentlich durch geopolitische Energieschocks verursacht wird. Mit einer endgültigen Beruhigung des Iran-Konflikts und einem Rückgang der Energiepreise dürfte dieser externe Störfaktor schrittweise verschwinden.