Optimistisch bezüglich der anhaltenden Nachfrage nach AI-Inferencing: Freedom hebt das Rating von Cerebras (CBRS.US) auf „Kaufen“ an, der Vorteil von Wafer-Level-Chips rückt in den Fokus

Laut der App von Smart Finance hat Freedom Capital Markets das Aktienrating für den KI-Chiphersteller Cerebras Systems (CBRS.US) von „Halten“ auf „Kaufen“ angehoben und ein Kursziel von 209 US-Dollar festgelegt. Das Institut ist der Ansicht, dass trotz der jüngsten Marktabverkäufe aufgrund der Meldung, dass der wichtige Partner OpenAI nun auf Nvidia (NVDA.US) GPUs setzt, die Nachfrage nach KI-Rechenleistung in den nächsten Jahren weiterhin die Lieferkapazität übersteigen wird und Cerebras durch seine technische Überlegenheit im Bereich der Hochgeschwindigkeits-KI-Inferenz punktet. Die jüngste Kurskorrektur bietet somit die Gelegenheit, den Investitionswert neu zu bewerten.

Cerebras ist ein Unternehmen, das sich auf KI-Rechenchips spezialisiert hat. Das Kernprodukt ist die Wafer Scale Engine (WSE). Im Gegensatz zu herkömmlichen GPU-Architekturen integriert das Unternehmen auf einer ganzen Siliziumscheibe eine große Menge an Rechenressourcen, um leistungsstarke Rechenkapazitäten für große KI-Modelle bereitzustellen, mit besonderem Fokus auf die Steigerung der Inferenzgeschwindigkeit.

OpenAI setzt auf Nvidia GPU – Bedenken, Cerebras-Aktien fallen

Freedom-Analyst Paul Meeks erklärte in seinem am Freitag veröffentlichen Research-Bericht, dass der Druck auf den Kurs von Cerebras in jüngster Zeit hauptsächlich auf die Sorgen des Marktes über die technologische Entscheidung des wichtigen Partners OpenAI zurückzuführen ist.

Bekanntlich verwendet OpenAI im „Ultrafast“-Hochgeschwindigkeits-Modell der GPT-1 Sol-Serie Nvidia GPUs und nicht die Wafer-Chips von Cerebras. Diese Nachricht löste bei den Investoren Zweifel aus, ob Cerebras auch künftig Aufträge von OpenAI erhalten wird und ob das Produkt weiterhin im Markt für schnelle KI-Inferenz wettbewerbsfähig bleibt. Meeks erklärte, dass diese Meldung vermutlich ein wesentlicher Grund für den rund 17%igen Kursrückgang von Cerebras in letzter Zeit war.

Cerebras führte Mitte Mai dieses Jahres den Börsengang (IPO) durch, mit einem Ausgabepreis von 185 US-Dollar je Aktie. Nach dem Börsengang stieg der Kurs rasch auf über 300 US-Dollar, doch zuletzt fiel er spürbar zurück, da der Markt das Wettbewerbsumfeld neu bewertet.

Meeks ist jedoch der Meinung, dass die Investoren die negative Auswirkung, die OpenAIs GPU-Wahl zugunsten von Nvidia hat, überbewerten. Aus Sicht des Instituts befindet sich der Markt für KI-Rechenleistung weiterhin in einer Phase schnellen Wachstums und die Entscheidung eines einzelnen Kunden für die Hardware eines Konkurrenten bei einem bestimmten Modell bedeutet nicht, dass die zukünftigen Geschäftsmöglichkeiten von Cerebras grundlegend geschmälert werden.

Cerebras kann weiterhin vom Wachstum bei KI-Inferenz profitieren

Meeks schätzt, dass die Nachfrage nach KI-Berechnung auch in den nächsten Jahren wahrscheinlich die Lieferkapazitäten der Branche übersteigt, was mehreren Chipsanbietern, einschließlich Cerebras, Wachstumsspielraum bietet.

Er sagte, dass selbst wenn OpenAI in manchen Anwendungen Nvidia GPUs verwendet, Cerebras weiterhin umfangreiche Geschäftsbeziehungen zu OpenAI aufbauen kann. Darüber hinaus hat Cerebras weitere wichtige Partnerschaften, darunter AMD (AMD.US) und die Amazon (AMZN.US)-Cloudplattform AWS.

Er erklärte, dass diese Partnerschaften Cerebras helfen können, die Marktchancen zu erweitern und die Sorge der Investoren hinsichtlich technologischer Entscheidungen bei einzelnen Kunden zu verringern. Wichtiger noch wird die Nachfrage im KI-Bereich zunehmend von der Modell-Training-Phase auf die eigentliche Anwendung, also die Inferenz, verschoben. Geschwindigkeit und Effizienz der Inferenz werden zunehmend zum entscheidenden Wettbewerbsfaktor für die KI-Infrastruktur.

Im Gegensatz zum Training, bei dem vor allem die Optimierung von Modellparametern im Vordergrund steht, muss die Inferenzphase fortlaufend auf Benutzeranfragen reagieren und Ausgaben generieren. Mit der weiteren Verbreitung von KI-Anwendungen wird die Frage, wie sich die Antwortgeschwindigkeit bei gleichzeitig niedrigen Kosten verbessern lässt, zu einem zentralen Thema für Chiphersteller.

Meeks stellte fest, dass Cerebras im Bereich Hochgeschwindigkeits-Inferenz wettbewerbsfähige Lösungen bietet und von diesem Trend profitieren dürfte.

KI-Berechnungsarchitekturen könnten arbeitsteilig werden – Cerebras und Nvidia bieten sich gegenseitig Ergänzungen

Abseits des direkten Wettbewerbs um KI-Chipaufträge sieht Meeks auch Potential für eine Ergänzung zwischen den Technologien von Cerebras und Nvidia bei zukünftigen KI-Berechnungsarchitekturen. Meeks erklärte, dass mit zunehmender Komplexität der KI-Inferenzaufgaben die Branche allmählich zu sogenannten „Compute Resource Separation“-Architekturen übergehen könnte – mit unterschiedlichen Chips für verschiedene Rechenschritte, um die Gesamteffizienz zu verbessern.

Bei der Inferenz großer Sprachmodelle gibt es gewöhnlich zwei Hauptphasen: „Prefill“ und „Decode“. Die Prefill-Phase verarbeitet die vom Nutzer eingetippten Stichwörter und Kontextinformationen und erfordert sehr viel parallele Rechenleistung; die Decode-Phase generiert schrittweise die Ausgaben und stellt andere Anforderungen an Berechnungslatenz und Datenverarbeitungseffizienz.

Meeks schätzt, dass künftig Nvidia GPUs für die Prefill-Aufgaben eingesetzt werden und Cerebras' WSE für die Decode-Aufgaben zuständig sein könnte. Dieses arbeitsteilige Modell bedeutet, dass Cerebras und Nvidia zwar im KI-Chipmarkt direkt konkurrieren, ihre Technologien aber in speziellen Anwendungsszenarien auch komplementär wirken können.

Meeks hält sogar für möglich, dass Cerebras zukünftig mit seinem Hauptkonkurrenten Nvidia im Rahmen solcher Architekturen zusammenarbeitet, wobei dies lediglich die Einschätzung des Analysten zur technologischen Entwicklung darstellt und keine bekannt gegebenen Kooperationen zwischen den beiden Unternehmen meint.

Insgesamt ist Meeks der Meinung, dass die jüngsten Marktabverkäufe bei Cerebras, ausgelöst durch die Entscheidung von OpenAI für Nvidia GPUs, keine grundlegende Änderung des Wachstumstrends im Markt für KI-Inferenz nach sich ziehen. Mit der fortschreitenden Ausweitung der KI-Anwendungen kann Cerebras mit seinen Wafer-Chips weiterhin auf mehr Geschäft im Hochgeschwindigkeits-Inferenzsegment hoffen.

Basierend auf diesen Einschätzungen hat Meeks das Cerebras-Rating von „Halten“ auf „Kaufen“ angehoben und das Kursziel auf 209 US-Dollar festgesetzt.