Schulden und Inflation werden zum größten Hemmschuh! Deutsche Bank warnt: Das globale Markt-„Policy-Sicherheitsnetz“ versagt – künftige Volatilität könnte zunehmen.

Laut Informationen der APP von Zhihui Finance hat das Research-Institut der Deutschen Bank in einem aktuellen Bericht erklärt, dass die jahrzehntelange Phase umfangreicher politischer Interventionen zur Abfederung von Schocks in der globalen Marktwirtschaft ihrem Ende entgegengeht. Steigende Staatsverschuldung, hohe Zinsen und anhaltende Inflation schwächen das traditionelle "Sicherheitsnetz" von Regierungen und Zentralbanken erheblich.

Der Analyst der Deutschen Bank, Henry Allen, betont, dass politische Entscheidungsträger im Vergleich zu früheren Krisen aktuell vor nie dagewesenen Einschränkungen stehen. Er warnt, dass die von Regierungen und Zentralbanken während der globalen Finanzkrise 2008 und der Covid-19-Pandemie eingesetzten interventionistischen Instrumente heute womöglich nicht mehr nachhaltig seien.

Henry Allen führt aus, dass ein hoher Grundschuldenstand im Verhältnis zum BIP sowie die stetig steigende Zinslast die Fähigkeit der Entscheidungsträger beschränken, in künftigen wirtschaftlichen Abschwüngen die Haushaltsdefizite massiv auszuweiten oder großangelegte Programme zur quantitativen Lockerung einzuleiten. Dies liegt daran, dass solche Maßnahmen heutzutage das Risiko einer neu aufflammenden Inflationsspirale bergen, während die Inflation erst kürzlich teilweise eingedämmt werden konnte. Angesichts der bereits stark belasteten Staatsbilanzen und der hohen Kreditkosten hat die finanzielle Schlagkraft, auf die vergangene Krisenmaßnahmen gestützt haben, erheblich abgenommen.

Henry Allen ist der Ansicht, dass der Markt sich auf stärkere makroökonomische Schwankungen, höhere Laufzeitprämien und eine geringere Abhängigkeit von schnellen staatlichen Rettungsmaßnahmen einstellen sollte – es sei denn, die Renditen sinken stark oder es kommt zu einem Inflationsschock. In den letzten 20 Jahren stellten sogenannte "monetäre Put-Optionen" eine wichtige Stütze für Risikoanlagen dar, doch die zukünftige Markt-Abhängigkeit von diesem Mechanismus könnte zurückgehen. Er betont, dass das Sicherheitsnetz, an das sich der Markt gewöhnt hat, langsam verschwindet und die Weltwirtschaft sich womöglich bald ohne große politische Puffermaßnahmen den Turbulenzen stellen muss.

Henry Allen erklärt: „Wenn wir auf die letzten 40 Jahre zurückblicken, stellen wir fest, dass die letzten fünf US-Wirtschaftsaufschwünge alle zu den sieben längsten Konjunkturphasen gehören, seit die Statistiken geführt werden. Dafür gibt es mehrere Gründe, unter anderem den Wandel der Wirtschaft von einem agrarischen, stark wetterabhängigen Modell hin zu anderen Strukturen. Präventive politische Eingriffe haben jedoch ebenfalls eine entscheidende Rolle gespielt, beispielsweise indem Zinssenkungen Wirtschaftseinbrüche verhindert und Rezessionen abgewendet haben.“

Zusätzlich führt Henry Allen aus: „Neben den tatsächlichen Interventionen haben diese Maßnahmen einen Vertrauenseffekt erzeugt, der die Finanzmärkte gestützt hat. Die schiere Bereitschaft der politischen Entscheidungsträger zum Handeln führt zu einem positiven Kreislauf: Optimismus in den Wirtschaftsaussichten treibt den Wert von Finanzanlagen, generiert einen Wohlstandseffekt und verhindert eine Verschärfung der finanziellen Rahmenbedingungen, die ansonsten das Wirtschaftswachstum abbremsen könnte.“