Vor dem Haushaltsplan steigen die Short-Positionen auf das britische Pfund stark an, Morgan Stanley bleibt bis Jahresende bärisch bei 1,30.

Laut der App von Zhihui Finance nehmen Händler verstärkt Wetten auf fallende Pfund-Kurse vor, während in einem Monat das erste Budget der neuen britischen Regierung vorgestellt wird. Branchendaten zeigen, dass im Oktober auf einen Rückgang des Pfund zum US-Dollar in der Woche nach der Budgetankündigung gesetzte Optionen zwei Drittel des Marktvolumens im laufenden Monat ausmachen; laut Daten der US-amerikanischen Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) liegt der Anteil der Put-Optionen auf das Pfund zum Euro sogar bei drei Vierteln. Auch große Banken wie Morgan Stanley haben ihre Pfund-Prognosen nach unten korrigiert.

Anleger sorgen sich um die britischen Staatsfinanzen und darüber, wie der neue Finanzminister John Healey das Defizit ausgleichen wird. Da Einmonatsverträge die Bekanntgabe des Budgets abdecken, steigen die Kosten für die Absicherung dieses Ereignisses, und die erwartete Volatilität des Pfunds ist auf den höchsten Stand seit Juli gestiegen.

Morgan Stanley senkt Pfund-Prognose

David Adams, Chef der Devisenstrategen bei Morgan Stanley, erklärt: „Wir sehen ein asymmetrisches Risiko; Investoren könnten vor dem Oktober-Budget verstärkt negative Risikoaufschläge in das Pfund einpreisen.“ Die US-Bank hat ihre Prognose daher deutlich gesenkt und erwartet bis Jahresende einen Kurs von 1,30 US-Dollar und zur Mitte 2027 einen Fall auf 1,27 US-Dollar.

Das Pfund steht seit diesem Monat unter Druck – mit einem Rückgang von über 2 %, dem schlechtesten Wert seit fast einem Jahr – weil die Nachfrage nach dem US-Dollar durch die Konflikte zwischen den USA und dem Iran sowie durch Zinserhöhungen der Fed wieder angekurbelt wurde. Auch das als Stimmungsbarometer gesehene Risk-Reversal-Verhältnis zeigt verstärkt auf fallende Pfund-Wetten.

Bemerkenswert ist jedoch, dass die langfristigen Erwartungen der Marktteilnehmer für das Pfund weiterhin stark abweichen. Morgan Stanley prognostizierte Ende 2025, dass das Pfund im Jahr 2026 auf eine Spanne zwischen 1,43 und 1,51 steigen könnte und damit sogar ein Hoch nach dem Brexit-Referendum erreicht – aus der Überlegung heraus, dass die Fed-Zinssenkungszyklen den US-Dollar-Vorteil abschwächen könnten.

Goldman Sachs bleibt neutral und geht davon aus, dass das Aufwärtspotenzial beim Pfund in der Nähe von 1,35 bis 1,36 zum Stillstand kommt und erwartet drei Zinssenkungen der Bank of England auf 3 % bis 2026. Wells Fargo ist deutlich pessimistischer und sagt einen Rückgang auf etwa 1,31 voraus. Die aktuelle Marktpreisbildung ist klar in Richtung Pessimismus verschoben, und die unterschiedlichen Einschätzungen der Anleger bieten selbst einen wichtigen Rahmen für Handelsentscheidungen.

Starke Schwankungen bei britischen Staatsanleihen

Britische Staatsanleihen wurden im laufenden Monat aufgrund von Sorgen um die Staatsfinanzen stark durchgeschüttelt. Die Spannungen im Nahen Osten haben die Kreditkosten Großbritanniens erhöht, und Healey muss die öffentlichen Kassen wieder ins Gleichgewicht bringen. Am Montag fielen britische Anleihen, während das Pfund bei rund 1,3255 US-Dollar stabil blieb.

Roberto Cobo Garcia, Leiter der G10-Devisenstrategie bei BBVA, sagte, ein glaubwürdiges Budget, das finanzielle Spielräume offenlässt, könne dazu beitragen, Schwankungen beim Pfund und bei Staatsanleihen einzudämmen. Jede fiskalische Konsolidierung könne jedoch auf Kosten des Wachstums gehen. „Wir halten das Potenzial für positive Budgetüberraschungen für begrenzt“, sagte Cobo Garcia.

Einige Investoren in Staatsanleihen meinen, die durch den Krieg gestiegenen Renditen machten es für Healey unrealistisch, die Puffer wieder auf das frühere Niveau zu bringen; andere halten einen Puffer von unter 20 Milliarden Pfund für problematisch und fordern, dass die Regierung am Prognoseniveau des Office for Budget Responsibility (OBR) festhält.

Healey hatte zuvor erklärt, er wolle die Fiskalregeln mit einem „Puffer zur Bewältigung von Unsicherheiten“ erfüllen, aber keine konkrete Zielgröße genannt. Die Regierung erwägt höhere Steuerlasten auf Vermögen zur Finanzierung der Ausgaben, darunter eine Bankensteuer, die Erhöhung der Kapitalertragssteuer und die Senkung der Schwelle für die sogenannte „Mansion Tax“ von 2 Millionen auf 1,5 Millionen Pfund.