In dieser Woche werden die Non-Farm Payrolls und der PCE veröffentlicht – Die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft könnte die Zinserwartungen erneut anheben

Wie die APP von Zhihui Finanz berichtet, werden in dieser Woche mehrere wichtige Wirtschaftsberichte veröffentlicht, die voraussichtlich weiter bestätigen, dass die US-Wirtschaft an Stärke gewinnt und damit die Argumente mehrerer Fed-Beamten unterstützen, dass die Zinssätze höher sein sollten. Nachdem kürzlich Daten gezeigt haben, dass die Einzelhandelsumsätze in den USA im August stark angestiegen sind und die Geschäftstätigkeit im September das schnellste Wachstum seit über fünf Jahren verzeichnete, erwarten die Märkte mittlerweile eine Zinserhöhung bereits im Oktober.

Die guten Nachrichten in Bezug auf das Wachstum bringen jedoch auch Herausforderungen mit sich: Die Inflation liegt weiterhin über dem Ziel der Federal Reserve von 2% und zwingt die Zentralbank dazu, nach der ersten Zinserhöhung seit mehr als drei Jahren Anfang des Monats erneut Haushalte und Unternehmen durch eine Zinserhöhung unter Druck zu setzen. Die Situation wird zusätzlich dadurch verschärft, dass die nächste Zinsentscheidung der Fed nur wenige Tage vor den vielbeachteten Zwischenwahlen getroffen wird. Die Daten dieser Woche könnten das Gleichgewicht dieser Debatte beeinflussen.

Ökonomen erwarten, dass die am Mittwoch veröffentlichten Daten zeigen werden, dass die inflationsbereinigten Konsumausgaben im August den größten Anstieg des Jahres verzeichnet haben. Obwohl eine einmalige Anpassung des von der Fed bevorzugten Kerninflationsindikators den Jahreswert um bis zu 0,3 Prozentpunkte senken dürfte, sieht das monatliche Bild weniger beruhigend aus. Der Kern-Personal Consumption Expenditure (PCE)-Preisindex, der Lebensmittel und Energie ausschließt, wird voraussichtlich im Monatsvergleich um 0,3% steigen, was eine Beschleunigung gegenüber den beiden Vormonaten darstellt.

Am Freitag werden dann die neuesten Zahlen zur Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft veröffentlicht, die voraussichtlich weiterhin ein solides Beschäftigungswachstum zeigen. Bis Freitag erwarten Ökonomen, dass die Arbeitgeber im September etwa 90.000 neue Arbeitskräfte einstellen und die Arbeitslosenquote bei 4,1% bleibt.

Michael Feroli, Chefökonom der USA bei JP Morgan, sagt, dass sich das Bild eines langsam steigenden Zinssatzes ändern könnte, wenn Unternehmen weiterhin mit dem Tempo der jüngsten Einstellungen fortfahren.

„In den letzten Jahren schien die Inflation durch Angebotsschocks getrieben zu werden“, sagte Feroli. „Aber wenn der Arbeitsmarkt sich verknappt und die Löhne schneller steigen, dann haben wir wohl das Gefühl, dass zu viele gute Nachrichten aus dem Wachstum kommen.“

Mehrere Fed-Beamte nutzten letzte Woche Reden und öffentliche Auftritte, um wiederholt davor zu warnen, dass die Inflation weiterhin zu hoch ist. Michael Barr, Mitglied des FED-Vorstands, sagte, dass möglicherweise weitere Zinserhöhungen nötig wären, um die Preise abzukühlen; Austan Goolsbee, Präsident der Chicago Fed, warnte, dass der Weg zurück zum 2%-Ziel der Zentralbank nicht schmerzfrei sein werde.

Goolsbee, Tom Barkin – Präsident der Richmond Fed, Beth Hammack von der Cleveland Fed und Anna Paulson von der Philadelphia Fed wiesen zudem darauf hin, dass die Gesamtwirtschaft – wenn auch nur schrittweise – an Dynamik gewinnt.

„Die Sorge ist, ob wir sehen werden, wie die Dinge sich weiter aufheizen?“, sagte Hammack am vergangenen Freitag. „Jetzt, bei meinen Besuchen im Bezirk und Gesprächen mit Unternehmen, höre ich, dass die Ausgaben sehr widerstandsfähig sind.“

Ein historischer Boom im Bereich künstliche Intelligenz sorgt für Schwung im Bau- und Fertigungssektor, während Unternehmen und Haushalte trotz des durch den Iran-Krieg bedingten Anstiegs der Ölpreise weiterhin konsumieren.

Anleiherenditen sind ein weiterer Faktor, den die politischen Entscheidungsträger berücksichtigen müssen; Investoren setzen darauf, dass die Zentralbank in diesem Jahr mindestens einmal weitere Zinserhöhungen beschließen wird. Zum Zeitpunkt des Schreibens zeigen die Federal Funds Futures eine Wahrscheinlichkeit von etwa 70% für eine Zinserhöhung im Oktober.

„Ein Teil der derzeitigen Inflation ist exakt darauf zurückzuführen, dass die Wirtschaft so stark ist“, sagt Beth Ann Bovino, Chefökonomin von Bank of America. „Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung wird sehr real.“

Gefährdete US-Haushalte und Unternehmen

Es ist zu beachten, dass nicht die gesamte Wirtschaft boomt – und die starke Abhängigkeit vom KI-Boom kann selbst zu einer Belastung werden. Patrick Harker, ehemaliger Präsident der Philadelphia Fed und jetzt an der Wharton School der University of Pennsylvania, warnt davor, dass höhere Kreditkosten eine potenzielle Schwachstelle aufdecken werden, vor allem bei besonders gefährdeten Haushalten.

„Ich denke wirklich, dass wir vorsichtig sein müssen“, sagte Harker. Er erklärte, die Wirtschaft wird „von einer sehr großen Maschine angetrieben – dem Bau von Rechenzentren und der damit verbundenen Entwicklung des Stromnetzes. Die anderen Teile der Wirtschaft scheinen dahinzusliden, ohne wirklich viel zu tun.“

In der Realwirtschaft sind höhere Kreditkosten gewichtig. Daten der New York Fed zeigen, dass die Ausfallraten bei Kreditkarten und Autokrediten in den letzten Jahren stetig gestiegen sind. Im ersten Quartal dieses Jahres erreichte die Kreditkartenausfallrate den höchsten Stand seit 2011 und blieb auch im zweiten Quartal hoch. Der Immobilienmarkt wurde durch die Hypothekenzinsen gebremst – diese sind auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren gestiegen.

Die Zinsschocks treffen

Ein Beispiel unter vielen: Aurelius Chaves, Präsident und Eigentümer des Straßenbaugeräteherstellers Midland Machinery in Tonawanda, New York, spürt diese Belastung. Er muss mit stark steigenden Kosten umgehen, von der Mitarbeiterkrankenversicherung bis zur Unternehmensversicherung. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, steigen nicht nur seine eigenen Kreditkosten, sondern auch die seiner Händler, die seine Produkte kaufen.

„Mein Vertrieb funktioniert über das Händlernetzwerk, und wenn deren Kosten steigen, reduzieren sie ihren Lagerbestand“, sagte Chaves. „Ich weiß ganz genau, wie viel Zins ich nächstes Jahr mehr zahlen muss für jede Erhöhung um 25 Basispunkte.“

Derzeit sagt Chaves, dass das Gesamtgeschäft noch trägt – und diese Wahrnehmung wird auch durch andere Daten bestätigt. Das „Orange Book“, eine Analyse von Branchenforschungsinstituten, zeigt, dass in den letzten Bilanzpressekonferenzen mehr als zwei Drittel der Sektoren einen beschleunigten Wirtschaftsaufschwung erwähnt haben; die Mehrheit führte dies auf den KI-Investitionsboom zurück.

Kevin Warsh, Präsident der Fed, verwies auf diese Stärke und begründete die jüngsten Zinserhöhungsbeschlüsse der Zentralbank teilweise mit dem Optimismus über das beschleunigte Wachstum. „Wenn man die durch Schocks und Unsicherheit geprägte geopolitische Lage bedenkt, erkennt man die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft“, sagte Warsh am 16. September gegenüber Journalisten.

Falls die politischen Entscheidungsträger beschließen, am 28. Oktober erneut die Zinsen zu erhöhen – weniger als eine Woche vor den entscheidenden Zwischenwahlen – steht Warsh vor der Herausforderung, wie er diese Entscheidung denjenigen kommuniziert, die ihn ins Amt gebracht haben.

Obwohl Präsident Donald Trump seine scharfe Kritik an der Federal Reserve mittlerweile zurückgenommen hat, brachte er seine Haltung bei Warshs Vereidigungszeremonie im Mai klar zum Ausdruck. „Im Gegensatz zu einigen seiner Vorgänger weiß Kevin, dass es eine gute Sache ist, wenn die Wirtschaft boomt“, sagte Trump. „Wir müssen nicht verrückt spielen – lassen wir sie einfach florieren.“