Euro: Wiederhergestellte Glaubwürdigkeit stützt den Dollar – Commerzbank

Thu Lan Nguyen von der Commerzbank stellt fest, dass die einstimmige Zinserhöhung der Fed im September vorübergehend deren Glaubwürdigkeit wiederhergestellt und den Dollar gestützt hat, weshalb die EUR/USD-Prognose zum Jahresende von 1,17 auf 1,15 gesenkt wurde. Allerdings erwarten sie, dass die Zinserwartungen sowohl in den USA als auch im Euroraum bis 2027 nach unten korrigiert werden, was letztendlich den US Dollar (USD) stärker belasten dürfte als den Euro (EUR) und somit einen allmählichen Anstieg des EUR/USD ermöglicht.

Fed-Glaubwürdigkeit und veränderter Zinspfad

„Da wir erwarten, dass die Fed bis zum Jahresende eine weitere Zinserhöhung vornimmt, dürften große Zweifel an der Glaubwürdigkeit der Zentralbank kurzfristig nicht wieder aufflammen. Daher haben wir unsere EUR/USD-Prognose für das Jahresende von 1,17 auf 1,15 gesenkt. Zuvor hatten wir damit gerechnet, dass die Fed die Zinsen unverändert lassen würde.“

„Für das nächste Jahr halten wir jedoch an unserer Einschätzung fest, dass die Fed die Geldpolitik nicht so aggressiv straffen wird, wie es die Märkte derzeit erwarten. Vorausgesetzt, die Krise im Nahen Osten ebbt, wie wir annehmen, allmählich ab, sollte auch der aktuelle Inflationsschock im Laufe des nächsten Jahres nachlassen, sodass weitere Zinsschritte nicht mehr nötig sind. Tatsächlich sehen wir gute Chancen, dass die Fed die Zinsen bis Ende 2027 senken wird.“

„Wir erwarten nur eine weitere Zinserhöhung im Dezember, gefolgt von unveränderten Zinsen bis Ende 2027.“

„In der Folge dürfte eine nach unten angepasste Zinserwartung im Euroraum auch im kommenden Jahr auf den Euro lasten. Warum erwarten wir dann trotzdem, dass der EUR/USD im Laufe des Jahres 2027 steigt?“

„Dementsprechend dürfte der Dollar nicht nur durch eine abwärtsgerichtete Korrektur der US-Zinserwartungen unter Druck geraten, sondern auch durch erneute Sorgen, dass die Unabhängigkeit der Fed durch das Weiße Haus untergraben wird. Daher gehen wir davon aus, dass der Dollar letztlich stärker unter Druck geraten wird als der Euro, trotz vermutlich nach unten korrigierter Zinserwartungen auf beiden Seiten des Atlantiks.“

„Sollte sich das Verhältnis zwischen Iran und den USA jedoch weiter verbessern und in der Folge die Energiepreise stark fallen, könnte EUR/USD durchaus weiter unter Druck geraten. Allerdings würden wir eine daraus resultierende Dollar-Stärke nicht als nachhaltig betrachten.“