Da die Renditen Rekordhöhen erreichen, sieht Tom Lee ein Aufwärtspotenzial – aber nur für die Stärksten.

Fundstrats Tom Lee argumentiert, dass der Markt die steigenden Treasury-Renditen falsch interpretiert, indem sie als Bedrohung für den Aktienmarkt dargestellt werden, während sie tatsächlich starke Unternehmen von schwachen unterscheiden könnten. Lee stieg mitten in die bereits laufende Debatte ein, um auf zwei Gäste zu reagieren, die soeben darüber gestritten hatten, ob die steigenden Renditen ein Problem für Aktien bedeuten. Anstatt sich auf eine Seite zu schlagen, stellte er die Frage neu und argumentierte, dass das eigentliche Problem nicht sei, ob Renditen steigen, sondern welche Unternehmen auch unter diesen Bedingungen weiter wachsen können.Renditen als Filter, nicht als PauschalsteuerDie 10-jährige Treasury-Rendite erreichte am 15. September 5,04 %, und die 30-jährige Treasury-Rendite stieg auf den höchsten Stand seit 2004, beziehungsweise 2007, wenige Tage nachdem die Federal Reserve ihre erste Zinserhöhung seit 2023 beschlossen und den Zielkorridor auf 3,75%-4,00% angehoben hatte. In der CNBC-Sendung Closing Bell widersprach Lee dem Gedanken, dass eine solche Entwicklung eindeutig schlechte Nachrichten seien und argumentierte, der Markt versuche noch herauszufinden, ob es sich um eine echte Trendwende oder lediglich um eine einmalige Anpassung handle – eine Debatte, die die Kryptopreise in den Tagen nach der Entscheidung kaum beeinflusste. Höhere Kreditkosten, so Lee, treffen nicht alle Unternehmen gleichermaßen. Gut kapitalisierte Firmen behalten einfachen Zugang zu Finanzierungen, während kleinere, schwächere Wettbewerber zu kämpfen haben, was die Kluft zwischen beiden vergrößert. Diese Dynamik, sagte er, erkläre die Widerstandsfähigkeit der Mega-Cap-Tech-Aktien auch bei steigenden Renditen, da deren Finanzierungsvorteil angesichts der verschärften Bedingungen für alle anderen noch wertvoller werde.Ein unterschätzter DisinflationstrendLees Optimismus erstreckt sich auch auf die Inflation. Er erwartet, dass sowohl Gesamt- als auch Kerninflationsraten in den nächsten sechs Monaten deutlich fallen werden, da Tarifeffekte nachlassen, der jüngste KI-getriebene Anstieg der Speicherchip-Preise abkühlt und Öl sich bei rund 100 Dollar pro Barrel hält. Zudem verwies er auf einen technischen Katalysator: Die Methodenanpassung des Bureau of Economic Analysis für den Personal Consumption Expenditures Index am 30. September, die seiner Schätzung nach 20 bis 40 Basispunkte von der jährlichen Rate abschneiden könnte. Unabhängige Schätzungen von TD Securities und Wells Fargo gehen eher von einem Effekt von 15 bis 20 Basispunkten aus – bescheidener, aber in die gleiche Richtung wie Lees Argumentation.Moderator Scott Wapner hakte nach, was passiert, wenn Renditen und Inflation länger über Lees Sechs-Monats-Fenster hinaus erhöht bleiben. Lee räumte die Unsicherheit ein, sagte aber, die überwiegende Evidenz spreche weiterhin für eine tatsächliche Verlangsamung des Preiswachstums – eine Entwicklung, die für Krypto genauso bedeutend sei wie für Aktien, da beide Anlageklassen in diesem Jahr eng dem Verlauf der realen Renditen gefolgt seien.