Unter Energie- und politischen Risiken: Der Euro fällt auf den niedrigsten Stand seit fast zwei Monaten, 60 Prozent der Optionshändler setzen auf eine weitere Schwächung.

Die Zhitong Finance APP stellt fest, dass der Euro gegenüber dem US-Dollar auf ein fast zweimonatiges Tief gefallen ist, nachdem Optionen-Händler nach der jüngsten Zinserhöhung der Federal Reserve ihre Wetten auf eine weitere Schwächung des Euro erhöht haben.

Der Euro verzeichnete am Mittwoch den dritten Handelstag in Folge Verluste und fiel um 0,2 % auf 1,1426 US-Dollar je Euro. Optionsindikatoren zeigen, dass die Marktstimmung zunehmend bärisch wird und die Positionierung bis zum Jahresende fast das Niveau von Mitte August erreicht hat.

Diese Entwicklung erfolgt, während der Markt eine weitere Straffung der Federal Reserve einpreist, was das gesamte Sommer über stützende Thema der „Politikdivergenzen“ zugunsten des Euro untergräbt. Die anhaltend hohen Energiepreise stellen einen weiteren Gegenwind dar und belasten die Wachstumsaussichten im Euroraum – selbst wenn sich der Ölpreis auf den sechsten Handelstag in Folge nach unten bewegt.

Euro-Verluste weiten sich aus, Jahrestiefpunkt rückt näher

Die Daten der Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) belegen, dass sich dieser Trend nach der Fed-Entscheidung in der letzten Woche beschleunigt hat. Nach der letzten Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank waren die Optionspositionen noch nahezu ausgeglichen zwischen Long und Short, aber seit dem Fed-Meeting sind etwa 60 % des nominalen Gesamtvolumens auf einen schwächeren Euro gesetzt worden.

Joachim Nagel, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank, sagte, dass die Entscheidungsträger gezwungen sein könnten, die Zinsen auf ein Niveau anzuheben, das das Wirtschaftswachstum dämpft, falls die hohen Energiepreise anhalten. „Wir müssen gegebenenfalls in den moderat restriktiven Bereich der Geldpolitik vordringen“, sagte er.

Der Kontrast zur US-Wirtschaft stützt weiterhin den US-Dollar. Zwar könnte die geldpolitische Straffung anderer großer Zentralbanken den Spielraum für neue zyklische Höchststände beim Dollar begrenzen, doch Elias Haddad, weltweiter Marktstratege bei Brown Brothers Harriman in London, betont: „Der US-Wachstumsvorsprung gegenüber anderen wichtigen Volkswirtschaften sorgt für einen Aufwärtsrisikofaktor beim Dollar.“

DTCC-Daten zeigen außerdem, dass Euro-Hedging weiter an das lange Ende der Kurve verschoben wird. Seit dem Fed-Meeting hat sich die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit der bärischen Euro-Positionen um mehr als 10 % verlängert, während tiefere Ausübungspreise für zusätzliche Nachfrage sorgen.

Nach dem EZB-Meeting nehmen Wetten auf einen fallenden Euro zu

Auch politische Unsicherheiten lasten auf dem Euro. In Frankreich steht nach wie vor eine schwierige Haushaltsdebatte in einem gespaltenen Parlament an, während die von Friedrich Merz geführte CDU die Nachwirkungen ihres historisch schlechtesten Ergebnisses bei einer Landtagswahl in Deutschland bewältigen muss.

Matthew Hornbach, Leiter der globalen Makrostrategie bei Morgan Stanley, sagt, dass die höheren US-Zinsen sowie die politische Risikoprämie, die dem Euro zusetzt, eine Aufwertung des Euro gegenüber dem Dollar erschweren.

Die Deutsche Bank hingegen sieht nur begrenzten Spielraum für eine anhaltende Abwertung. Die Analysten gehen davon aus, dass der Euro-US-Dollar-Kurs sich in einer Seitwärtsbewegung halten wird, da das robuste globale Wachstum und erhebliche USD-Risiken eine stärkere Euro-Schwäche begrenzen, während Zinserhöhungen der Federal Reserve und hohe Energiepreise den Aufwärtsspielraum einschränken.