Goldman Sachs: Bewertung "Kaufen" für ACM Research (ACMR.US) beibehalten, Kursziel 166 US-Dollar

Wie von der Plattform Golden Ten Data berichtet, hat Goldman Sachs in einem aktuellen Research-Bericht das „Kaufen“-Rating für ACM Research (ACMR.US) bestätigt und ein 12-Monats-Kursziel von 166 US-Dollar festgelegt, basierend auf einem 40-fachen prognostizierten KGV für 2030, abgezinst auf 2027. Bezogen auf den Schlusskurs vom 4. September von 74,44 US-Dollar entspricht das einem Aufwärtspotenzial von 123 %. Das Institut bleibt weiterhin optimistisch hinsichtlich der Aufrüstung des Produktportfolios auf fortschrittlichere Anlagen und der Produkterweiterung der ACM Planetary Family in den Bereichen Reinigung, Ofenröhren, PECVD und Advanced Packaging. Goldman Sachs erwartet, dass die WFE-Ausgaben in China in den Jahren 2026 bis 2028 jeweils um 13 %, 20 % und 15 % gegenüber dem Vorjahr steigen und bis 2028 ein Volumen von 61 Milliarden US-Dollar erreichen werden.

Im Rahmen des China AI-Tour-Events, das Goldman Sachs am 8. September in Shanghai veranstaltete, wurde der Vorstandsvorsitzende von ACM Research zu einer Gesprächsrunde eingeladen. Hauptthemen waren das durch KI-Chips angetriebene Produktsortiment, differenzierende Anlagen sowie die Auftragslage im Kontext der steigenden WFE-Ausgaben und des anhaltenden Trends zur lokalen Herstellung.

Das Unternehmen erweitert seinen adressierbaren Markt (SAM) weiterhin durch neue SPE-Produkte. Das Spektrum reicht nun von Reinigungsausrüstung bis hin zu Galvanisierung, Ofenröhren, Advanced Packaging, Coating und Entwicklung sowie PECVD, wodurch der SAM von 7,4 Milliarden US-Dollar für den globalen Markt für Reinigungsausrüstung auf 22 Milliarden US-Dollar wächst. Das Management treibt weiterhin Innovationen im Design von SPE voran, dies soll nicht nur zur Differenzierung beitragen, sondern auch die Entwicklung der eigenen Lieferkette ermöglichen. Das Unternehmen investiert viel Zeit in die Grundlagenforschung und bietet wettbewerbsfähige Produkteigenschaften. Die entsprechenden Innovationen könnten neue Strukturdesigns umfassen – etwa zur Reduzierung des Bedarfs an Roboterarmen, Steigerung der Produktionseffizienz, Einsparung von Schwefelsäure oder Verbesserung der Umweltverträglichkeit; ebenfalls möglich sind neue Designs für wärmebezogene Komponenten oder Düsen.

Das Unternehmen ist der Ansicht, dass generative KI neue Anforderungen an SPE stellt, die das Wettbewerbsumfeld verändern und Unternehmen mit starker Designkompetenz begünstigen können. Am Beispiel der Reinigungsausrüstung könnte generative KI zu kleineren IC-Abmessungen und 3D-Strukturen führen, was die Reinigungsprozesse erschwert. Diese neuen Herausforderungen dürften die Anforderungen an Reinigungsanlagen erhöhen und zu höheren durchschnittlichen Verkaufspreisen führen. Darüber hinaus könnten Kunden zur Steigerung der Ausbeute die Reinigungshäufigkeit erhöhen, beispielsweise alle 1–2 Arbeitsschritte reinigen, was den SAM vergrößert. Das Management erwartet, dass der Anteil der Ausgaben für Waferreinigungsanlagen an den gesamten WFE-Ausgaben von derzeit einem hohen einstelligen Prozentbereich auf den mittleren zweistelligen Bereich steigen könnte. Die starke Forschungskompetenz des Unternehmens dürfte Kunden zudem zu mehr Wettbewerbsfähigkeit und Erfolgen verhelfen.

Bei den Aufträgen ist das Unternehmen weiterhin zuversichtlich bezüglich der Endmarktnachfrage. Für die zweite Hälfte des Jahres 2026 wird erwartet, dass das Auftragswachstum im Vergleich zur ersten Jahreshälfte stärker ausfällt. Reinigungsanlagen machen nach wie vor den größten Teil der bestehenden Aufträge aus, aber Galvanisierungsausrüstung verzeichnet das schnellste Wachstum – ein Indiz für den Fortschritt der neuen Produkte. Das starke Bestellvolumen wird hauptsächlich durch die steigenden WFE-Ausgaben in China getrieben, vor allem im Speicher- und Advanced Logic-Bereich, während der anhaltende Trend zur Lokalisierung zusätzlichen Rückenwind bietet. Das Management schätzt, dass die Lokalisierungsrate von Reinigungsausrüstung derzeit bei etwa 30 % liegt und in Zukunft auf 50–60 % steigen könnte.