Branchenspezialisten: Goldminen-Giganten mit riesigen Barreserven planen Übernahmen, eine bestimmte Assetklasse steht vor einem bullischen Ausbruch

Huizhong Web 9. September berichtet—— Brien Lundin, Chefredakteur des „Gold Communications“, weist darauf hin, dass große Goldminenunternehmen derzeit hohe Gewinne erzielen und nach Schuldentilgung, Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufen immer noch über große Bargeldreserven verfügen. Die nächste Phase des Gold-Bullenmarkts wird einen Boom bei Fusionen und Übernahmen im Bergbau erleben. Die Bewertungen von Explorations-Goldminen mit geringer Marktkapitalisierung sind noch nicht ausreichend gestiegen und bieten enormes Aufwärtspotenzial. Allerdings sind Probleme bei der Projektgenehmigung, höhere Lizenzgebühren und steigende Energiekosten potenzielle Risiken. Er bewertet den Trend des großen Gold-Bullenmarkts als unverändert, erwartet aber kurzfristige Störungen durch die Zinserwartungen der Federal Reserve.

In dieser Runde steigen die Goldpreise kontinuierlich an, große Goldminenproduzenten verdienen sehr gut und verfügen über den höchsten Cashflow seit Jahren. Brien Lundin, Chefredakteur des „Gold Communications“, gibt eine wichtige Einschätzung ab: Die großen Goldminenunternehmen haben nach Schuldentilgung, Dividendenausschüttung und Aktienrückkauf so viel Bargeld, dass eine Übernahmewelle im Bergbausektor das nächste Hauptthema im aktuellen Gold-Bullenmarkt wird. Gleichzeitig erlebt der Kupfermarkt eine ähnliche Entwicklung, aber Steuererhöhungen, verzögerte Projektgenehmigungen und steigende Energiekosten bleiben weiterhin latente Gefahren für Bergbauinvestitionen.

Laut den Daten des Federal Reserve Monitoring Tools der CME Group werden die Zinserwartungen für das Sitzungstreffen im September die Bewertung von Edelmetallanlagen weiter beeinflussen. Das Federal Open Market Committee wird vom 15. bis 16. September lokale Zeit die Sitzung abhalten und den Zinsentscheid bekannt geben. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung liegt derzeit bei 59,3%.

Bargeldüberfluss bei Goldminenriesen, Branchenübernahmen werden zur nächsten Hauptlinie des Bullenmarkts

Die weltweit führenden Goldminenunternehmen erzielen aktuell beispiellose Gewinne. Sie tilgen nicht nur Netto-Schulden, erhöhen fortlaufend Dividenden und führen Aktienrückkäufe weiter durch, sondern halten weiterhin große Bargeldbestände. Brien Lundin betont, dass die Netto-Schulden der großen Goldminenproduzenten bereits ausgeglichen sind und der Raum für Dividenden und Aktienrückkäufe begrenzt ist. In den kommenden Zeitraum müssen die Minenunternehmen wieder ihre Ressourcenpipeline erweitern.

Kurz gesagt: Die großen Minengesellschaften mit enormen finanziellen Mitteln stehen kurz davor, in den Akquisitionsmodus zu wechseln. Lundin ist der Ansicht, dass die nächste bedeutende Phase des aktuellen Gold-Bullenmarkts darin besteht, dass die führenden Minenunternehmen hochwertige, große Goldminenprojekte übernehmen. Laut World Gold Council lag die Gewinnspanne nach vollständigen Erhaltungskosten im ersten Quartal bei 3076 USD je Unze – ein historisches Hoch und ein Anstieg um 134% im Jahresvergleich. Im Januar erreichte der Spot-Goldpreis mit 5597 USD je Unze ebenfalls ein Allzeithoch.

Innerhalb der Wertschöpfungskette haben die Aktienkurse von großen Produzenten und Projektentwickler bereits reagiert, nur die Explorationsunternehmen für Goldminen stehen noch aus. Lundin sagt, Große Minengesellschaften können selbst neue Projekte nur begrenzt schnell entwickeln, während

Kostenanstiege haben tiefgehende Folgen, vielfältige strukturelle Risiken dürfen nicht ignoriert werden

Die vollständigen Erhaltungskosten (AISC) für Gold erreichten im ersten Quartal 1785 USD je Unze und sind bereits 28 Quartale in Folge gestiegen. Entgegen der Marktmeinung hofft Lundin, dass die Produktionskosten weiter steigen. Er sagt,

Auch im Kupfermarkt zeigt sich eine ähnliche Entwicklung: Am Dienstag erreichte der Kupferpreis an der London Metal Exchange mit 14617 USD je Tonne ein Allzeithoch und brach an zwei aufeinanderfolgenden Handelstagen Rekorde. Lagerstätten mit hohem Kostenaufwand, die in Zeiten niedriger Kupferpreise wirtschaftlich nicht genutzt werden konnten, sind jetzt rentabel und das große Angebotsdefizit wird so bald nicht wieder kehren.

Von allen Kosten stiegen die staatlichen Lizenzgebühren am stärksten – ein Anstieg von 85% im Jahresvergleich, noch mehr als der Goldpreis mit 70%. Seit 2021 verdoppelte sich der Anteil der Gebühren an den Produktionskosten von 6% auf 12%. In einer Rohstoff-Bullenmarktphase revidieren viele Länder ihre Ressourcenverträge, und die hohen Gewinne der Minenunternehmen ziehen oft politische Anpassungen nach sich. Daher bevorzugt Lundin Minenprojekte in Nordamerika, Mexiko und Lateinamerika. In einer Umgebung hoher Goldpreise muss man keine Vermögenswerte in Hochrisikobereichen suchen.

Hohe Goldpreise können die meisten Probleme wie Erzqualität, Abbauverfahren oder Infrastruktur lösen, aber Projektgenehmigungs-Hürden sind unüberwindbar. Lundin berichtet, dass selbst bei stark gestiegenen Goldpreisen das Genehmigungsproblem schwer zu beseitigen ist. Ein weiteres großes Risiko besteht in der Verwässerung des Eigenkapitals kleinerer Minengesellschaften. Die massenhafte Ausgabe neuer Aktien kann die Gewinne der Aktionäre schmälern – eine Falle, vor der Bergbauinvestoren gewarnt sein sollten.

Federal Reserve Erwartungen beeinflussen Goldpreis – die Bullenmarkt-Richtung bleibt bestehen

Die Unsicherheit über die Geldpolitik der Federal Reserve beeinflusst weiterhin den Goldpreis. Federal Reserve Chairman Kevin Warsh sprach am 28. August beim Jackson Hole globalen Zentralbanktreffen und stellte klar, dass noch Arbeit zur Inflationsbekämpfung bleibt; zu diesem Zeitpunkt betrug die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung 66,1% und fiel inzwischen auf 59,3%.

Brien Lundin hält die fortlaufende Zinserhöhung für nicht praktikabel. Er sagt, dass Warsh zwar fähig ist, aber angesichts der enormen Verschuldung auf der fiskalischen Seite kontinuierliche Zinserhöhungen nicht tragbar sind. Immer wenn Warsh hawkish auftritt, leidet der Goldpreis kurzfristig, aber langfristige Mittel finden rasch ihren Weg in den Markt, um den Preis abzusichern.

Blickt man auf den Goldmarkt von 2008 bis 2011 zurück, hat sich der Goldpreis fast verdreifacht – die Minenaktien stiegen jedoch nur begrenzt, wobei der Anstieg der Dieselpreise ein Hauptgrund war. Lundin analysiert, dass aktuell der Goldpreisanstieg den Anstieg der Energiekosten deutlich übertrifft, die Gewinnspanne laufend wächst und – außer bei einem extremen Dieselschock – die Fallkombination „steigende Goldpreise, fallende Minenaktien“ unwahrscheinlich ist. Rückblickend auf frühere Fehlinvestitionen gibt Lundin zu, dass er zwar exzellente Aktie-Auswahl betreibt, aber nicht gut Gewinne realisiert – als der Silberpreis im Januar einen Sprung machte, versäumte er es, Gewinne zu realisieren, was eine wichtige Lektion war. Er verweigert eine genaue Punktprognose für den Goldpreis, gibt aber eine klare Trendbewertung ab. Er sagt,

Schlusswort

Zusammengefasst: Hohe Goldpreise bringen der Bergbaubranche eine neue Logik – große Goldminenunternehmen sind mit Bargeld ausgestattet und die Übernahmewelle steht bevor, für Explorationswerte mit kleiner Marktkapitalisierung eröffnet sich ein neues Bewertungsfenster. Anleger sollten jedoch nicht blind optimistisch sein: Anhebungen der Ressourcensteuern in Förderländern, schwierige Projektgenehmigungen, Eigenkapitalverwässerung und steigende Energiekosten stellen reale Hindernisse dar.

Kurzfristig bleibt der Goldpreis durch die Zinserwartungen der Federal Reserve volatil, aber Lundin führt aus:

Ost-Zeit 10:09, aktueller Spot-Goldpreis: 4375,09 USD/Unze.