Japanische Medien: Die Bank of Japan plant nächste Woche eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte, das Tempo der Zinserhöhungen könnte auf „einmal pro Quartal“ beschleunigt werden

Die Bank of Japan bereitet sich darauf vor, die Zinssätze bei der Sitzung in diesem Monat erneut anzuheben. Das Tempo der Erhöhungen hat sich deutlich beschleunigt und die Signale für eine politische Wende werden immer klarer.

Wie die Nachrichtenagentur Kyodo am 8. September berichtete, plant die Bank of Japan, bei der Sitzung zur geldpolitischen Entscheidungsfindung am 17. und 18. September, den Leitzins von derzeit etwa 1,0% auf etwa 1,25% anzuheben. Sollte dies umgesetzt werden, wäre dies das höchste Niveau seit etwa 31 Jahren, und die zweite Zinserhöhung nach der Sitzung im Juni, also innerhalb von drei Monaten.

Reuters berichtete am selben Tag unter Berufung auf Insider, dass die Bank of Japan zu einer regulären Zinserhöhung von 25 Basispunkten neigt und zudem erwägt, das Tempo der Zinserhöhungen auf etwa einmal pro Quartal zu beschleunigen.

Der Kernfaktor, der die Erwartung der Zinserhöhung antreibt, ist der unerwartete Inflationsdruck durch die Abwertung des Yen und steigende Ölpreise sowie der externe Druck aus den USA. US-Finanzminister Scott Bessent erklärte am 31. August öffentlich, "Ich bin überzeugt, dass die japanische Regierung und die Bank of Japan Maßnahmen ergreifen werden, die eine Aufwertung des Yen unterstützen." Dies wurde vom Markt als Druck auf die Zinserhöhungsentscheidung der Bank of Japan interpretiert.

25 Basispunkte als Konsens, 50 Basispunkte ausgeschlossen

Obwohl der Markt über eine Zinserhöhung im September weitgehend einig ist, bleibt der Umfang der Zinserhöhung weiterhin im Fokus der Diskussion.

Laut Reuters, basierend auf Aussagen von Insidern, hat die Bank of Japan kaum Interesse an einer außergewöhnlichen Zinserhöhung um 50 Basispunkte in diesem Monat und neigt eher zu einer regulären Erhöhung um 25 Basispunkte.

Insider erklärten, dass die Wahl von 25 Basispunkten darauf abzielt, Marktstörungen zu vermeiden und Zeit für die Bewertung der Auswirkungen höherer Zinsen auf Unternehmen und Haushaltsaktivitäten zu gewinnen.

Analysten betonen zudem, dass eine aggressive Zinserhöhung zu gegenteiligen Ergebnissen führen könnte. Nobuyasu Atago, Chefökonom des Rakuten Securities Economic Research Institute und ehemaliger Mitarbeiter der Bank of Japan, sagte: "Eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte könnte als Signal dafür angesehen werden, dass die Bank of Japan in Panik geraten ist, und den Fokus des Marktes auf das Risiko richten, dass sie bei der Bekämpfung der Inflation hinter der Kurve zurückbleibt."

Der Präsident der Bank of Japan, Kazuo Ueda, erklärte letzte Woche, dass die Wirtschafts- und Preissituation im Großen und Ganzen den Erwartungen entspricht und deutete damit an, dass das Inflationsrisiko noch nicht so weit gestiegen ist, dass eine außergewöhnliche Zinserhöhung erforderlich wäre. Er betonte zudem: "Wir möchten die Zinserhöhungen fortsetzen, solange die finanziellen Bedingungen weiterhin locker sind. Andererseits haben wir bereits fünf Zinserhöhungen vorgenommen und müssen die kumulativen Auswirkungen auf die Wirtschaft sorgfältig bewerten."

Beschleunigtes Zinserhöhungstempo – vielfältiger Druck im Hintergrund

Die Beschleunigung des Zinserhöhungstempos spiegelt den kumulierten Druck im In- und Ausland wider.

Der Bericht der Kyodo Nachrichtenagentur weist darauf hin, dass die Abwertung des Yen maßgeblich durch den Zinsunterschied zwischen Japan und den USA beeinflusst wird, was die Preise für Importwaren steigen lässt. Die Stimmen zur Korrektur des übermäßigen Yen-Verfalls werden immer lauter und treiben maßgeblich das erhöhte Zinserhöhungstempo.

Reuters zitiert Insider, wonach Nahostkonflikte, ein angespannter heimischer Arbeitsmarkt und die Schwäche des Yen die Importkosten erhöhen und gemeinsam die Inflation antreiben. Dies veranlasst die Bank of Japan, das Zinserhöhungstempo auf etwa einmal pro Quartal zu beschleunigen. Nobuyasu Atago erwartet, dass die Bank of Japan den Zinssatz in diesem Monat auf 1,25% erhöht und im Dezember oder Januar nochmals um 25 Basispunkte anhebt, um das fortschreitende Inflationsrisiko zu begrenzen.

Seit dem Ende der Negativzinspolitik im März 2024 hat die Bank of Japan das Tempo von Zinserhöhungen im Wesentlichen halbjährlich beibehalten. Sollte diese Zinserhöhung realisiert werden und eine vierteljährliche Erhöhung zur Gewohnheit werden, würde dies eine deutliche Beschleunigung der Normalisierung der japanischen Geldpolitik bedeuten.

Dovische Stimmen bestehen fort – interne Differenzen nicht zu übersehen

Obwohl die Zinserhöhungserwartung bereits recht klar ist, bestehen im Inneren der Bank of Japan weiterhin vorsichtige Positionen.

Im aus neun Mitgliedern bestehenden Politikausschuss könnten dovische Mitglieder dem aktuellen Zinserhöhungstempo zurückhaltend gegenüberstehen, insbesondere da der Leitzins allmählich den neutralen Zinssatzbereich erreicht (intern von der Bank of Japan auf 1,1% bis 2,5% geschätzt).

Das einzige Mitglied, das bei der Juni-Sitzung gegen die Zinserhöhung auf 1% gestimmt hat, Toichiro Asada, erklärte im Juli gegenüber Reuters, er wolle erst dann einer Zinserhöhung zustimmen, wenn eine nachfragegetriebene Inflation sichtbar sei. Das im Juni neu aufgekommene dovische Ausschussmitglied Ayano Sato äußerte, dass die Bank nicht nur die Risiken einer steigenden Inflation, sondern auch die Risiken einer rückläufigen Wirtschaft berücksichtigen müsse.

Mari Iwashita, Zinspolitikstrategin bei Nomura Securities, sagte: "Wenn einige Mitglieder eine vorsichtigere Zinserhöhung als der Markt erwartet für nötig halten, würde mich das nicht überraschen. Die Bank of Japan dürfte derzeit weiterhin an der Erhöhung um 25 Basispunkte festhalten."

Aktuell liegt das jährliche Wachstum der Bankkredite in Japan weiterhin bei 5,4%, die finanziellen Bedingungen sind insgesamt locker. Dies gibt der Bank of Japan ein gewisses Maß an Raum, die Normalisierung der Politik Schritt für Schritt voranzutreiben, statt zu drastischen Maßnahmen gezwungen zu sein.