Die Fed-Zinsentscheidung steht noch aus, Goldpreis schwankt stark und fällt erneut zeitweise unter 4400 US-Dollar

　　

　　Die Zinspolitik der US Federal Reserve im September ist noch ungewiss, der Goldpreis zeigt „Achterbahn“-Verhalten und eine hohe Volatilität.

　　Laut Tonghuashun-Daten verzeichnete der internationale Goldpreis (am Beispiel des Londoner Spotpreises) ab Anfang August zunächst einen raschen Anstieg: Vom 3. August bis 25. August stieg der Preis um 15,24 % von rund 4000 USD/Unze auf fast 4700 USD/Unze.

　　In den fünf darauf folgenden Handelstagen sank der internationale Goldpreis kontinuierlich, vom 26. August bis zum 1. September betrug der kumulierte Rückgang 7,08 %, wobei der Tagesverlust am 28. August und 1. September jeweils fast 3 % betrug. Der Preis lag unter der 4400 USD/Unze-Marke und schloss am 1. September bei 4327,28 USD/Unze.

　　Vom 2. bis 4. September erholte sich der internationale Goldpreis wieder und überstieg erneut die Marke von 4400 USD/Unze. Am 4. September schloss er bei 4430,52 USD/Unze.

　　Am 7. September fiel der Goldpreis intraday erneut unter 4400 USD/Unze und erreichte ein Minimum von 4384,5 USD/Unze (Stand: 16:15 Uhr Ostasiatischer Zeit), was im Vergleich zum Augusthoch ein Rückgang von rund 300 USD pro Unze bedeutet.

　　

　　Für die jüngsten starken Schwankungen des internationalen Goldpreises halten die meisten Marktbeobachter die Erwartung einer möglichen Zinserhöhung der US Federal Reserve im September für den Hauptgrund.

　　Laut China Central Television hielt Kevin Walsh, Vorsitzender der US Federal Reserve, am 28. August abends (ostasiatische Zeit) seine Hauptrede auf der globalen Zentralbank-Jahrestagung in Jackson Hole. Er bekräftigte das 2%-Inflationsziel der Federal Reserve als „entschlossen und fixiert“ und erklärte, falls die Kerninflation nicht klar und ausreichend schnell zurückgeht, habe die Federal Reserve „noch Arbeit zu tun“.

　　Dies wurde von der Branche als bislang deutlichste Bereitschaft von Walsh zur möglichen Zinserhöhung interpretiert. Aufgrund der erhöhter Zinserwartungen fiel der internationale Goldpreis am selben Tag so deutlich wie seit langem nicht mehr.

　　Doch am 3. September sandte Fed-Gouverneur Christopher Waller „dovische“ Signale, die Erwartungen einer Zinserhöhung kühlten etwas ab; der US-Dollar-Index sank um 0,56 %, während der internationale Goldpreis um 2,09 % zulegte.

　　Am 4. September veröffentlichte die USA ihre Arbeitsmarktdaten für August, die deutlich besser ausfielen als vom Markt erwartet und damit die Zinserhöhungs-Erwartungen erneut erhöhten. Der internationale Goldpreis sank um 1,08 %.

　　Bemerkenswert dabei: Der Goldpreis wurde nahe 4365 USD/Unze rasch aufgefangen und erholte sich in einer klassischen V-Formation, womit ein Großteil der Verluste wieder aufgeholt wurde.

　　Die Wirksamkeit der Non-Farm Payroll Daten wurde „abgeschwächt“, hauptsächlich weil der Markt glaubt, dass das entscheidende Datum für mögliche Zinserhöhungen die Inflationsdaten sind, die am Wochenende veröffentlicht werden. Am Donnerstag (10. September) veröffentlicht das Bureau of Labor Statistics den August Producer Price Index (PPI), am Freitag (11. September) den August Consumer Price Index (CPI).

　　An der Wall Street sind die Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung im September weiterhin uneinheitlich: BofA Securities hält die Daten für ausreichend stark, um eine Zinserhöhung zu unterstützen; Citi erwartet hingegen eine weitere Abkühlung der Kerninflation, sodass die Federal Reserve eher abwartet.

　　Die August-CPI-Daten werden als „entscheidende Schlacht“ für die Zinserhöhung im September betrachtet. BofA Securities betont, dass selbst wenn die Inflationsdaten im August keine größeren Warnsignale senden, dies dem Federal Open Market Committee wahrscheinlich keinen ausreichenden Grund liefern wird, die Zinserhöhung aufzuschieben. Die Veröffentlichung am 11. September wird als die entscheidendste Prüfung für die jüngste Richtung der Federal Reserve-Politik angesehen.

　　Citi prognostiziert jedoch, dass der US-Kern-CPI im August im Monatsvergleich nur um 0,184 % steigen und die Jahresrate auf 2,3 % zurückgehen wird – sollte dies zutreffen, wäre dies die niedrigste Kern-CPI-Jahresrate seit April 2021, als diese erstmals über 2 % stieg, und es dürfte die meisten Entscheidungsträger dazu bewegen, den Leitzins unverändert zu lassen.

　　Nach den neuesten Daten von CME „Fed Watch“ liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve im September den Leitzins unverändert lässt, bei 42 %, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei 58 %.

　　Unvorhersehbare Daten machen Anleger vorsichtig: Der weltweit größte Gold-ETF – SPDR – hält derzeit 1052,06 Tonnen, reduzierte seine Position zwei Tage in Folge, erhöhte sie jedoch am 1. und 2. September um insgesamt über 14 Tonnen.

　　

　　Gleichzeitig gibt es in diesem Jahr ein merkwürdiges Phänomen am Goldmarkt. Die globalen Zentralbanken „verlegen“ ihre Goldreserven.

　　Die niederländische Zentralbank gab am 2. bekannt, dass sie von März bis August dieses Jahres rund 86 Tonnen Goldreserven aus New York (USA) und Ottawa (Kanada) nach London (UK) verlegt hat, um das Risiko zu streuen und für Krisen gerüstet zu sein.

　　In der Pressemitteilung der niederländischen Zentralbank heißt es, etwa 59 Tonnen Gold wurden durch Verkauf am New Yorker Markt und anschließenden Kauf am Londoner Markt transferiert. Über 27 Tonnen Gold wurden aus den USA und Kanada physisch nach Zeist (Niederlande) transportiert, eine entsprechende Menge, die internationalen Marktstandards entspricht, wurde von Zeist nach London verlagert.

　　Den Daten der niederländischen Zentralbank zufolge hält das Land bis Ende 2025 Goldreserven von 612,4 Tonnen, die hauptsächlich in Zeist (Niederlande), London (UK), New York (USA) und Ottawa (Kanada) gelagert werden.

　　Nach dieser Umstrukturierung bleibt der Anteil in Zeist stabil bei 30,8 %, der Anteil in New York sinkt deutlich von 31,3 % auf 18,5 %, der Anteil in Ottawa sinkt von 19,7 % auf 18,5 %, während der Anteil in London von 18,1 % auf 32,1 % steigt.

　　Frankreich ist noch proaktiver vorgegangen. Zwischen Juli 2025 und Januar 2026 hat die Banque de France in 26 Tranchen 129 Tonnen Gold transferiert, die seit Ende der 1920er Jahre bei der Federal Reserve in New York lagerten – das sind 5 % ihrer Goldbarrenreserven. Die Vorgehensweise war ebenfalls: Verkauf in New York, Kauf in Europa, die neuen Goldbarren bleiben vollständig in Paris. Da während der Transaktionen der Goldpreis stark stieg, brachte dies einen Kapitalgewinn von etwa 12,8 Mrd. Euro, von denen 11 Mrd. Euro in das Geschäftsjahr 2025 eingerechnet wurden.

　　So sind die gesamten 2437 Tonnen französischer Goldreserven zurück in der Heimat, und das Depot in New York ist auf null reduziert. Die Erklärung des Gouverneurs der französischen Zentralbank, Villeroy de Galhau: Die alten Goldbarren waren überwiegend nicht im Standardformat und erfüllten nicht die 99,99%-Reinheitsanforderung der London Bullion Market Association. Das Einschmelzen und Umwandeln wäre ineffizient, der Kauf neuer Barren in Europa rentabler, es gibt keinen politischen Motivationshintergrund.

　　Deutschland war am frühesten aktiv. 2013 wurde das Vorhaben angekündigt, ursprünglich sollte es bis 2020 abgeschlossen sein, aber bereits im August 2017 erfolgte die Rückholung drei Jahre vorzeitig: Insgesamt wurden 674 Tonnen, 53.780 Goldbarren, aus New York und Paris nach Frankfurt transportiert und dort auf Echtheit, Reinheit und Gewicht geprüft; es wurden keine Unregelmäßigkeiten festgestellt. Dennoch lagern aktuell noch etwa 1236 Tonnen Gold der deutschen Reserve bei der Federal Reserve in New York, was ca. 37 % ihrer Gesamtreserven ausmacht.  

　　Serbien gab im Juli 2025 bekannt, dass es seine gesamten Goldreserven, insgesamt etwa 50,5 Tonnen, ins Inland zurückholen wird.

　　Auch Indien fährt diesen Kurs und hat die im Ausland gelagerten Goldreserven von 55 % auf 22 % reduziert.

　　Laut der Zentralbank-Umfrage des World Gold Council von 2026 haben in den vergangenen zwölf Monaten 19 % der Zentralbanken ihren Anteil der Inlands-Goldreserven erhöht oder ihre Lagerorte diversifiziert; vor einem Jahr waren es nur 7 %. Die Zahl der Zentralbanken, die Gold in den Tresoren von New York oder London lagern, nimmt stetig ab.

　　Der leitende stellvertretende Direktor der Forschungs- und Entwicklungsabteilung von Dongfang Jincheng, Qu Rui, erklärte im Interview, dass kurzfristig der Goldpreis wahrscheinlich im Bereich von 4300–4600 USD/Unze stark schwanken wird; die Richtung hängt von den US-Inflationsdaten im August und der FOMC-Sitzung im September ab. Mittelfristig hält er an der Einschätzung fest „Zentralwert steigt langsam, insgesamt breite Schwankungen“, mit einem Kerngeschäftsbereich von 4200–4700 USD/Unze. Die Tendenz, dass mehrere Zentralbanken weltweit ihre im Ausland gelagerten Goldreserven – insbesondere jene in den USA – künftig über mehrere Standorte streuen, ist bereits ein Trend geworden.  

Verantwortlicher Redakteur: Zhu Henan