Indien hält weiterhin davon ab, Gold nachzufragen – Modi appelliert erneut: Kein Grund, es nicht zu kaufen

Der indische Premierminister Narendra Modi hat die Bevölkerung erneut dazu aufgerufen, den unnötigen Goldkauf zu reduzieren. Angesichts des anhaltenden Anstiegs der Goldimporte, der Ausweitung des Handelsdefizits sowie des Drucks auf die Rupie versucht die indische Regierung, den durch Gold verursachten Abfluss von Devisen auf der Nachfrageseite einzudämmen.

„Wenn es nicht notwendig ist, kaufen Sie kein Gold.“, erklärte Modi am Dienstag in einem auf sozialen Medien veröffentlichten Video. Vor dem Hintergrund globaler Konflikte und Störungen in den Lieferketten muss Indien seine wirtschaftliche Selbstständigkeit stärken, um das Wachstumstempo aufrechtzuerhalten.

Dies ist das zweite Mal in diesem Jahr, dass Modi einen ähnlichen Aufruf öffentlich macht. Im Mai forderte er die indische Bevölkerung auf, zumindest für ein Jahr auf den unnötigen Kauf von Gold zu verzichten und zudem die Ausgaben für Auslandsreisen sowie Destination-Weddings zu reduzieren, um den Devisenabfluss zu verringern.

Gold ist Ziel wiederholter Regierungsappelle, weil es nicht nur ein wichtiges Konsumgut für Ersparnisse, Hochzeiten und religiöse Feste ist, sondern auch eines der größten Importgüter Indiens – direkt nach Öl.

Die Daten zeigen, dass das Goldimportvolumen für das Haushaltsjahr 2025-26 auf 71,98 Milliarden US-Dollar gestiegen ist, ein Plus von 24% gegenüber dem Vorjahr (58 Milliarden US-Dollar) und ein neuer Rekord. Obwohl die importierte Menge von 757 auf 721 Tonnen um 4,8% gesunken ist, hat der Anstieg des internationalen Goldpreises den Importwert deutlich erhöht.

Goldimporte machen mehr als 5% des gesamten Warenimports Indiens aus und treiben das Handelsdefizit für dieses Haushaltsjahr auf 333,2 Milliarden US-Dollar.

Auch zu Beginn des neuen Haushaltsjahres bleibt das Importmomentum stark. Von April bis Juli erreichten Indiens Goldimporte einen Wert von 15,17 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg um 32,4% gegenüber dem Vorjahreszeitraum; allein im Juli lag der Wert bei 4,16 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 4,8%. Gleichzeitig stieg das indische Handelsdefizit im Juli auf fast 32 Milliarden US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit Januar dieses Jahres.

Das bedeutet, selbst nachdem die indische Regierung die Goldimportzölle deutlich erhöht hat, ist die Nachfrage nach Gold nicht vollständig abgeflaut.

Am 13. Mai erhöhte Indien die Importzölle auf Gold und Silber von 6% auf 15%, in der Hoffnung, die Nachfrage nach physischem Gold zu senken, die Importe zu reduzieren und den Druck auf die Rupie zu mindern. Die Wirkung der Maßnahme ist jedoch nicht vollständig.

Laut World Gold Council ist das Nettoimportvolumen von Gold im zweiten Quartal in Indien im Jahresvergleich um 23% auf 98,1 Tonnen gesunken – der niedrigste Quartalswert seit September 2020 – doch der offizielle Importwert wächst weiterhin schnell.

Die hohen Zölle haben auch Nebenwirkungen. Händler und Raffinerien beobachten eine Ausweitung des Abschlags auf dem inoffiziellen Markt, und das World Gold Council warnt, dass die illegale Goldmenge, die nach Indien importiert wird, bis 2026 über 100 Tonnen liegen könnte.

Indische Medien berichten gleichzeitig, dass die Regierung erwägt, die Importzölle auf Gold und Silber zu senken, um den Zustrom zu bekämpfen, den die höheren Zölle zuvor nicht eindämmen konnten. Offiziell ist jedoch noch nicht bestätigt, ob die Steuer bald angepasst wird.

Reichlich Devisenreserven, Gold bleibt eine „Schwachstelle“ der Politik

Indiens aktuelle Devisensituation ist nicht von einer Krise geprägt. In der Woche bis zum 21. August erreichten die Devisenreserven Indiens einen Rekordwert von 729,33 Milliarden US-Dollar und stiegen seit Ende März um 38,22 Milliarden US-Dollar; im ersten Quartal dieses Jahres verbuchte Indien sogar ein Leistungsbilanzüberschuss von 7,1 Milliarden US-Dollar.

Doch Goldimporte bedeuten weiterhin einen stetigen Bedarf an US-Dollar.

Indien ist der zweitgrößte Goldverbraucher weltweit, und die Inlandsnachfrage ist stark von Importen abhängig. Wenn der internationale Goldpreis hoch ist, steigt der Importwert auch dann deutlich, wenn die tatsächlichen Käufe nicht gleichzeitig zunehmen – was die Nachfrage nach US-Dollar und den Druck auf das Handelsdefizit erhöht.

Dies erklärt auch, warum Modi trotz des robusten Wirtschaftswachstums erneut daran erinnert, den Goldkonsum zu reduzieren.

Von April bis Juni stieg das Bruttoinlandsprodukt Indiens im Jahresvergleich um 7,8% – deutlich mehr als 6,9% im Vorjahr und auch höher als die von der Zentralbank erwarteten 7%. Der private Konsum wuchs um 7,1% und die Anlageinvestitionen um 11,9%.

Mit anderen Worten, die indische Regierung reagiert nicht auf eine gesamtwirtschaftliche Stagnation, sondern möchte bei anhaltendem Wirtschaftswachstum unnötige Importe und Devisenausgaben reduzieren und die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft gegen externe Schocks erhöhen.

Hochsaison naht – kann die Goldnachfrage wirklich abkühlen?

Die eigentliche Herausforderung dürfte mit dem Beginn der traditionellen Fest- und Hochzeitssaison auftreten.

Gold genießt in Indien bei Ersparnissen, Hochzeiten und religiösen Veranstaltungen einen besonderen Stellenwert – allein durch Verwaltungsaussagen lässt sich das Konsumverhalten schwer umkrempeln. Modi hat dieses Mal auch keine neuen Gesetze zur Einschränkung des Goldkaufs oder zur Regulierung von Auslandsreisen verkündet.

Die Märkte reagieren bereits: Nach Modis jüngsten Äußerungen schwächten sich Schmuckaktien ab, Kalyan Jewellers verlor im frühen Handel bis zu 4,5%, Titan mehr als 1%. Investoren befürchten, dass der anhaltende Druck der Regierung die Goldnachfrage während der Fest- und Hochzeitssaison beeinträchtigen könnte.