Elon Musk sorgt vorübergehend für Produktionsängste? Bernstein weist darauf hin, dass die Eigenproduktion von SpaceX nur geringe Auswirkungen hat und hält weiterhin am „Outperform“-Rating für Howmet (HWM.US) fest.

Die Plattform Zhihui Finance APP weist darauf hin, dass das Investmenthaus Bernstein der Ansicht ist, dass trotz Musks Plänen, einen Teil der Turbinenschaufel-Komponenten selbst herzustellen, die Partnerschaft zwischen Howmet (HWM.US) und SpaceX (SPCX.US) sowie Howmets Position im industriellen Gasturbinenmarkt insgesamt stabil bleiben dürfte.

Das Institut hält an seiner "Outperform"-Bewertung für den Luft- und Raumfahrt-Präzisionsteile-Giganten Howmet Aerospace fest und hebt das Kursziel von 248 US-Dollar auf 328 US-Dollar an. Die Howmet-Aktie schloss am 28. August bei 264,85 US-Dollar.

Diese Analyse beruht auf Musks Online-Äußerungen vom vergangenen Samstag, in denen er erklärte, dass SpaceX plant, Schaufeln und Laufschaufeln für industrielle Gasturbinen herzustellen. Diese Komponenten sollen zur Energieversorgung eines geplanten KI-Rechenzentrums in Bastrop, Texas, verwendet werden. Die Anlage soll eine installierte Leistung von 20 Gigawatt erreichen und bis Ende 2027 fertiggestellt sein.

Infolge dieser Nachricht fiel der Howmet-Aktienkurs im regulären Handel am Montag zeitweise um 9 %.

Auf den ersten Blick scheint dieser Schritt von SpaceX eine Bedrohung für Howmet darzustellen. Das Luft- und Raumfahrtunternehmen ist einer der weltweit wichtigsten Zulieferer von Schaufeln für industrielle Gasturbinen, darunter Spitzenkomponenten für Modelle mit höchsten Verbrennungstemperaturen.

Bernstein ist jedoch der Meinung, dass die Entscheidung von SpaceX mehr die Beschränkungen auf der Angebotsseite widerspiegelt als Unzufriedenheit mit Howmet. Die Nachfrage nach Turbinenschaufeln steigt rasant, doch die Produktionskapazitäten sind begrenzt – auch weil für die Herstellung dieser Schaufeln spezielle Anlagen und Verfahren benötigt werden. Daher strebt SpaceX eine größere Kontrolle über seine Lieferkette an, was mutmaßlich die Motivation ist, bestimmte Produktionsschritte zu internalisieren.

Bernstein-Analyst Douglas Harned schrieb: "Wir halten die von SpaceX ausgehende Bedrohung für Howmet für gering; im Gegenteil, wir sehen darin ein positives Signal."

Das Institut betont, dass langfristige Verträge zwischen Howmet und den führenden Herstellern industrieller Gasturbinen die Beständigkeit der Nachfrage belegen. Bernstein weist darauf hin, dass neue Kapazitäten bereits im zweiten Quartal in Betrieb genommen wurden und bis Ende des vierten Quartals mindestens sechs weitere Expansionsprojekte anstehen. Zusammengenommen könnten diese Projekte die Turbinenschaufel-Kapazität von Howmet bis zum ersten Quartal 2025 um bis zu 38 % steigern.

Die Verträge laufen laut Bernstein bis 2030 weiter, was zu Musks Aussage passt, dass der Bedarf an Turbinenschaufeln möglicherweise bis zum Ende des Jahrzehnts hoch bleiben wird. Die Analysten sind der Ansicht, dass die Maßnahmen von SpaceX keine Abwanderung von Geschäft bei Howmet ankündigen, sondern vielmehr den durch die über der verfügbaren Kapazität liegenden Marktnachfrage verursachten Druck unterstreichen.

Die Auswirkungen auf Howmet könnten zudem davon abhängen, wie weitreichend die Fertigungsambitionen von SpaceX sind. Bernstein meint, dass es unwahrscheinlich sei, dass SpaceX sich auf die komplexen Beschichtung- und Gießprozesse im Produktionsablauf einlasse. Stattdessen könne sich das Unternehmen eher auf vertikale Integrationsbereiche konzentrieren, die stärker mit den bestehenden Aktivitäten übereinstimmen.

Die Analysten äußern zudem Zweifel, ob SpaceX rasch in der erforderlichen Größenordnung die benötigten Schaufeln fertigen kann. Musk deutete an, dass das Unternehmen innerhalb von 18 Monaten in die Serienproduktion einsteigen könne, doch Bernstein hält dieses Ziel angesichts der technologischen Anforderungen an Bauteile, die bei extremen Temperaturen und Belastungen eingesetzt werden, für schwer erreichbar.

Das Institut ergänzt, dass jegliche Produktionsleistung von SpaceX primär zur Deckung des eigenen Strombedarfs eingesetzt werde und wohl nicht in breiter Konkurrenz zu etablierten Lieferanten wie Howmet trete.

Bernstein fasst zusammen, dass der durch die SpaceX-Nachrichten verursachte Kursrückgang der Howmet-Aktie womöglich eher als Kaufgelegenheit zu sehen ist. Für Investoren stellt sich vielmehr die Frage, ob der starke Nachfrageschub nach Turbinenschaufeln tatsächlich bis 2030 anhält beziehungsweise, ob der schnelle Ausbau energieintensiver KI-Infrastrukturen diese Nachfrage auch über 2030 hinaustragen kann.