Castle Securities warnt: Der Rückkauf von US-Staatsanleihen durch das US-Finanzministerium stellt eine „finanzielle Unterdrückung“ dar; der Druck könnte auf Wechselkurs und Inflation übertragen werden.

Das US-Finanzministerium erweitert seine Anleihe-Rückkaufmaßnahmen, was von den führenden Wall-Street-Market-Makern als "finanzielle Repression" eingestuft wurde. Sie warnen, dass diese Maßnahme schwer vorhersehbare Kettenreaktionen auslösen könnte.

Laut einem Bericht von CNBC am Montag könnte Bessent außerdem auf das beim Federal Reserve hinterlegte Barguthaben des Finanzministeriums, das sogenannte Treasury General Account (TGA), zurückgreifen, um die Rückkäufe zu finanzieren und den Handlungsspielraum weiter zu vergrößern.

Citadel Securities wies in einem Kundenbericht darauf hin, dass das Finanzministerium versucht, durch Anleihe-Rückkäufe die langfristigen Kreditkosten zu senken. Dies beseitigt jedoch nicht die grundlegenden ökonomischen Kräfte, die die Renditen steigen lassen, sondern verlagert den Druck lediglich vom Anleihemarkt auf den Devisenmarkt, was den Dollar schwächt und die Inflation anheizt.

Der Markt lieferte bereits erste Bestätigung für diese Einschätzung – die 30-jährige US-Staatsanleihe gab innerhalb eines Tages nach der Rückkaufankündigung sämtliche vorherigen Gewinne ab, der Dollar zeigte Schwäche und der Goldpreis stieg weiter an.

Nohshad Shah, Leiter des Vertriebs für festverzinsliche Wertpapiere in Europa, dem Nahen Osten und Afrika bei Citadel Securities, formulierte es in einem Bericht unmissverständlich:

Im weiteren Sinne stellt dies an der Grenze eine finanzielle Repression dar. Das Verhindern von Kursverlusten bei US-Staatsanleihen durch Verkäufe eliminiert den Druck nicht, sondern verlagert ihn lediglich an andere Stellen.

Shah betont, dass sowohl Fiskal- als auch Geldpolitik derzeit locker ausgerichtet sind und die Politik angesichts eines nahezu voll ausgelasteten Arbeitsmarktes und starker Investitionen in künstliche Intelligenz weiterhin konjunkturfördernd wirkt.

Unter diesen Bedingungen könnten die erzwungen niedrigen langfristigen Renditen die gegenteilige Wirkung haben – eine schwächere Dollar-Entwicklung und lockere Finanzierungsbedingungen würden die Nachfrage sowie die Importpreise erhöhen, den Inflationsdruck verstärken und eine Negativspirale auslösen.

Shah ist der Ansicht, dass die Botschaft vom Anleihemarkt eindeutig ist: Fiskal- oder Geldpolitik sollten gestrafft werden. Die effektive Lösung besteht nicht in wiederholten Markteingriffen, sondern in schwierigeren Entscheidungen in der Fiskalpolitik; die Zentralbank muss vorausschauend agieren, bereits vor einem deutlichen Anstieg der Inflation handeln und gegebenenfalls Zinserhöhungen nicht ausschließen.