Novo Nordisk (NVO.US): Q2-Ergebnisse übertreffen die Erwartungen, Anhebung der Jahresprognose kann jedoch die Bedenken nicht zerstreuen! Schwache Verkaufszahlen des oralen Wegovy-Medikaments überschatten weiterhin den Wachstumspfad

Laut einer Mitteilung der Smart Finance APP hat Novo Nordisk (NVO.US) zwar die Erwartungen für das zweite Quartal 2026 übertroffen und seine Jahresprognose angehoben, konnte jedoch die wichtigste Frage der Wall Street nicht beantworten: Angesichts des zunehmenden Wettbewerbs im Markt für Gewichtsreduktionsmittel—ob der dänische Pharmariese einen klaren Weg zurück zu nachhaltigem Wachstum findet.

Den Finanzzahlen zufolge stieg der bereinigte Umsatz von Novo Nordisk im zweiten Quartal bei konstanten Wechselkursen um 7 % auf 78,488 Milliarden Dänische Kronen (ca. 12,09 Milliarden US-Dollar), was die Markterwartungen von 11,35 Milliarden US-Dollar übertraf. Der bereinigte operative Gewinn wuchs im Jahresvergleich um 11 % auf 33,389 Milliarden Dänische Kronen und lag ebenfalls über den Prognosen.

Im zweiten Quartal erzielte der Verkauf der Wegovy-Injektionsmittel 19,48 Milliarden Dänische Kronen, wobei der Absatz in den USA weiterhin wuchs, der Umsatz jedoch aufgrund von Preisanpassungen im Jahresvergleich um 22 % zurückging. Die Umsätze von Ozempic beliefen sich auf 31,38 Milliarden Dänische Kronen.

Hervorzuheben ist, dass der Produktumsatz des viel beachteten Wegovy-Tablettenmittels im zweiten Quartal 3,22 Milliarden Dänische Kronen betrug, was leicht unter den Markterwartungen von 3,27 Milliarden Dänische Kronen lag. Während Novo Nordisk darum kämpft, Marktanteile im Bereich der Adipositas-Medikamente von Eli Lilly (LLY.US) zurückzugewinnen, sahen Investoren in der schnellen Anfangsentwicklung der Wegovy-Tabletten das Potential für explosives Wachstum. Die aktuellsten Zahlen werfen jedoch Zweifel an der langfristigen Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens auf.

Mike Doustdar, Vorstandsvorsitzender von Novo Nordisk, erklärte, das Nachfragewachstum der Wegovy-Tabletten sei durch niedrigere Preise ausgeglichen worden. Er betonte, dass seit Markteinführung im Januar die Zahl der Wegovy-Tablettenrezepte 5 Millionen überstieg; in der Woche bis zum 17. Juli wurden in den USA über 265.000 Rezepte ausgestellt. Doustdar kündigte außerdem an, dass das nächste Ziel für die Markteinführung der Wegovy-Tabletten der größte Pharmamarkt Europas, Deutschland, ist.

Mike Doustdar sagte in der Stellungnahme: „Das Wegovy-Produktportfolio bleibt der entscheidende Wachstumstreiber für Novo Nordisk im Jahr 2026. Die rasche Einführung der Wegovy-Tabletten in den USA ist der Hauptfaktor. Gleichzeitig zeigen die frühen Vermarktungsaktivitäten außerhalb der USA ermutigende Ergebnisse. Die Einführung von Wegovy in höheren Dosierungen wird das Wachstum weiter vorantreiben.“

Doch gleichzeitig warnte Novo Nordisk vor Umsatzrückgängen im US-Geschäft. Das Unternehmen führte dies auf verschiedene Faktoren zurück, darunter: Die Verlangsamung der Verschreibungstrends bei GLP-1-Injektionsmitteln, anhaltender Wettbewerb, eine engere Abdeckung von Adipositas-Medikamenten durch Medicaid sowie sinkende reale Verkaufspreise im US-Markt—letzteres teilweise durch ein „Most-Favored Nation“-Preisabkommen mit der Trump-Regierung bedingt.

Mit Blick auf die Zukunft hat Novo Nordisk die Jahresprognose für 2026 angehoben. Das Unternehmen geht nun davon aus, dass der bereinigte Umsatz sowie der operative Gewinn bei konstanten Wechselkursen um 6 % sinken oder stabil bleiben—eine Verbesserung gegenüber der vorherigen Prognose, die einen Rückgang von 4 % bis 12 % vorsah. Novo Nordisk erklärte, die verbesserte Ergebnisprognose beruhe hauptsächlich auf erhöhten Erwartungen für das Wachstum des GLP-1-Produktumsatzes.

Der Markt zeigte sich allerdings wenig begeistert von der Anhebung der Jahresprognose durch Novo Nordisk. Citigroup-Analysten kommentierten: „Insgesamt gibt es wenig Aufregendes.“ Jefferies stellte fest, dass nach der Prognoseanhebung kaum Spielraum für höhere Konsensumsatzerwartungen bleibt. Jared Holz von Mizuho Securities betonte, die neue Prognose sei „offensichtlich wenig aufrüttelnd“. Er erklärte, dass „die fehlende Aufwärtsdynamik bei den Wegovy-Tabletten im Vergleich zu den Markterwartungen“ Druck auf den Aktienkurs ausübe.

Novo Nordisk befindet sich im heftigen Wettbewerb mit dem US-Konkurrenten Eli Lilly um Marktanteile im Bereich der Gewichtsreduktionsmittel. Schätzungen zufolge wird der Markt für Adipositas-Medikamente bis 2030 auf jährlich 120 Milliarden US-Dollar anwachsen. Eli Lilly hat mit den Injektionsmitteln Zepbound und Mounjaro die Marktführerschaft übernommen. Novo Nordisk setzt auf Wegovy-Tabletten und höhere Dosierungen als Kernstrategie zur Rückgewinnung seiner Marktposition.

Ein weiteres Zeichen für den zunehmenden Wettbewerb zwischen den beiden Pharmariesen ist die Klage von Novo Nordisk gegen Eli Lilly am 21. Juli, in der dem US-Unternehmen irreführende Werbung für die Injektionsmittel Zepbound und Mounjaro vorgeworfen wird. Eli Lilly hat die Vorwürfe bestritten.

Neben der schwächeren Dynamik der bereits eingeführten Produkte im Vergleich zu Eli Lilly, hat das experimentelle Medikament CagriSema von Novo Nordisk in einer groß angelegten Studie nicht die gleiche Blutzucker-Kontrolle wie Zepbound erreicht. Dies ist das zweite Mal in diesem Jahr, dass das neue Medikament nicht mit Eli Lillys Top-Produkten mithalten konnte. Claus Henrik Johansen, CEO von Global Health Invest, schrieb, dies sei erneut „ein Kratzer auf der Hülle von CagriSema“.

Außerdem hat Novo Nordisk erhebliche Rückschläge bei der Entwicklung anderer Medikamente hinnehmen müssen. Am vergangenen Freitag gab das Unternehmen bekannt, dass sein kardiovaskuläres Medikament ziltivekimab in einer großen Phase-III-Studie den primären Endpunkt nicht erreicht und sich nicht als wirksam bei der Verringerung schwerer kardiovaskulärer Ereignisse erwiesen habe. Dieser Misserfolg verdeutlicht die hohe Abhängigkeit von der GLP-1-Gewichtsreduktionsmittelsparte und erhöht die Unsicherheiten für das zukünftige Wachstum.