Die USA und Japan greifen gemeinsam ein und verschärfen die Schwäche des US-Dollars, während Unsicherheiten bezüglich der Fed-Politik weiterhin die größte treibende Kraft sind.

German: Zhihui Finance APP berichtet, dass der US-Dollar-Index am Montag (3. August) weiter gefallen ist. Die gemeinsame Intervention der USA und Japan zur Unterstützung des Yen sowie der durch die Fed-Sitzung der letzten Woche ausgelößte Verkaufsdruck auf den Dollar führten gemeinsam dazu, dass der Dollar seinen Abwärtstrend fortsetzte.

Der Bloomberg US-Dollar-Spot-Index erreichte im Tagesverlauf ein Monatstief und fiel gegenüber den G10-Währungen um 0,5%. Bis zum Redaktionsschluss hat der Dollar-Index die meisten Verluste wieder wettgemacht und die Abwärtsbewegung auf 0,03% reduziert.

Gleichzeitig erholte sich der Yen angesichts der gemeinsamen Intervention der USA und Japans von seinem zuvor vierzigjährigen Tiefpunkt. US-Finanzminister Scott Bessent sagte, dass die USA „ohne zu zögern“ erneut am Markt intervenieren werden, was zeigt, dass die japanische Regierung einen starken Kooperationspartner bei der Eindämmung der übermäßigen Abwertung ihrer Währung hat. Der Dollar/Yen-Kurs fiel an diesem Tag um 0,3%.

Zinsentscheidung als Hauptursache für Dollar-Schwäche

Die aktuelle Dollar-Schwäche hat ihren Ursprung jedoch in der letzten Woche. Die Fed beschloss in ihrer Sitzung vom 28. bis 29. Juli, die Zinssätze unverändert zu lassen, was Zweifel an der Entschlossenheit und Fähigkeit des neuen Vorsitzenden Kevin Warsh weckte, die Inflation zu bekämpfen. Letzte Woche fiel der Dollar-Index um insgesamt 1,3%.

„Alles begann nach der Fed-Sitzung“, sagte Francesco Pesole, Devisenstratege bei ING Nederland, „zuvor haben die Märkte massiv auf den Dollar gesetzt. Die Positionsindikatoren zeigen, dass kurzfristige Investoren aggressiv Dollar-Long-Positionen hielten.“

Die am Freitag veröffentlichten Daten zeigten, dass die Dollar-Bullenwetten vor der Fed-Sitzung vom 28. bis 29. Juli das höchste Niveau seit 2014 erreicht hatten.

Pesole meint, viele Trader überlegen, ob sie strukturelle Dollar-Short-Positionen aufbauen sollen. Er betont jedoch gleichzeitig, dass die Yen-Intervention nur eine temporäre Maßnahme sei und die eigentliche Richtung des Dollars weiterhin von der Fed-Politik bestimmt werde.

Die aktuelle Preisbildung am Devisenmarkt zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed im nächsten Monat bei fast 70% liegt und der Markt eine Zinserhöhung in diesem Jahr vollständig einpreist. Mohit Kumar, Stratege bei Jefferies, sagt, dass die Glaubwürdigkeit von Warshs Politik beeinträchtigt wird, sofern die Fed auf die Inflation nicht reagiert und die Ölpreise nicht deutlich fallen.

„Abgesehen von der Intervention denke ich, dass die Fundamentaldaten immer noch gegen den Yen und für den Dollar sprechen“, sagte Kumar, „Der Zinserhöhungsdruck auf die Fed nimmt weiter zu.“

USA umgehen den Euro, um eine Abwertung ihrer eigenen Währung zu vermeiden

Strategen weisen darauf hin, dass das US-Finanzministerium bei der aktuellen Yen-Intervention möglicherweise Euro statt Dollar verwendet hat, um den Yen zu kaufen und so weiteren Druck auf die eigene Währung zu vermeiden. Seit Beginn der Intervention Japans am 30. Juli hat der Euro gegenüber den meisten G10-Währungen abgenommen.

Laut Insidern haben am vergangenen Freitag (31. Juli) mindestens zwei große US-Banken Anfragen der New York Fed erhalten, um den Kurs des Yen gegenüber dem Euro zu bestätigen. Nach aktuellen Berichten hat die New York Fed im Auftrag des US-Finanzministeriums Euro verkauft und Yen gekauft.

David Forrest, Senior-Stratege bei Credit Agricole CIB in Singapur, sagte: „Die USA möchten wahrscheinlich nicht, dass der Markt dies als Dollar-Verkauf wahrnimmt,“ „Die USA halten an einer starken Dollar-Politik fest und wollen nicht als Nation erscheinen, die ihre Währung zur Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit abwertet – das würde dem Konsens der G20 über den Devisenmarkt widersprechen.“

Dieses Vorgehen über den Euro unterscheidet sich von früheren Interventionen der USA – bislang griffen sie meist direkt auf den Dollar zurück. Laut der neuesten Dreijahresumfrage der Bank for International Settlements (BIS) ist der Euro die weltweit zweitwichtigste Handelswährung und macht bei einem täglichen Handelsvolumen von 9,6 Billionen US-Dollar im globalen Devisenmarkt im April 2025 etwa 29% aus.

Jason Huang, Devisenstratege bei Bank of New Zealand in Wellington, sagte: „Das US-Finanzministerium würde den Dollar nicht direkt verkaufen, da dies aus optischer Sicht nicht günstig wäre, weshalb man lieber den Euro wählt,“ „Doch das Endergebnis ist das gleiche – am Ende muss die Position wieder in den Euro zurückgeführt werden, und vielleicht wird dann auch Dollar verkauft, nur weniger transparent.“