Japanischer Yen: Intervention wird als Eindämmung betrachtet – ING

Chris Turner von ING hebt die seltene gemeinsame US-japanische Devisenintervention hervor, bei der Washington über die Fed und Japan mithilfe des FIMA-Repo-Facility Dollar gegen Treasuries aufnimmt. Er argumentiert, dass diese Maßnahme die fundamentalen Unterschiede zwischen einer nahezu straffenden Fed und einer lockeren japanischen Politik nicht verändert und bezweifelt, dass USD/JPY nachhaltig unter 155 gedrückt werden kann. Die Intervention sieht er hauptsächlich als Begrenzung für Bewegungen in Richtung 160.

Gemeinsame Maßnahme dürfte 155 nicht durchbrechen

„Die große Nachricht hierbei ist die Beteiligung Washingtons an einer bilateralen Intervention mit Tokio. Die Fed hatte bereits im Januar die Zinsen geprüft – ein Vorläufer einer Intervention –, scheint aber am Freitag aktiv geworden zu sein. Warum jetzt?“

„Vielleicht hatte US-Finanzminister Scott Bessent das Gefühl, dass der schwache Yen die JGBs unterminiert hat, was wiederum auf die Treasuries gedrückt hat. Bemerkenswert ist, dass Japan signalisiert hat, die neue FIMA-Repo-Facility der Fed zu nutzen. Dadurch kann das Land Dollar gegen Treasuries aufnehmen, anstatt diese für die Intervention vollständig verkaufen zu müssen.“

„Gleichzeitig handelt es sich aber auch um eine Maßnahme zur Eindämmung, die Investoren davon abhält, USD/JPY über die 160 hinaus zu treiben, und Tokio Zeit verschafft, um yen-stärkende Maßnahmen einzuführen. Dazu könnten mehr Anreize für Investitionen in japanische Inlandswerte gehören.“

„Es gibt viel zu diesem Thema zu sagen, aber was bedeutet das für den USD/JPY-Ausblick? Diese Intervention ändert nichts an den grundlegenden Rahmenbedingungen: einer Fed, die kurz vor einer Straffung steht, und Tokio, das eine lockere geld- und fiskalpolitische Linie verfolgt – was auf den Yen drückt. Wir halten es für unwahrscheinlich, dass diese bilaterale Maßnahme USD/JPY nachhaltig unter 155 bringt.“