US-Dollar: Arbeitsmarktdaten und restriktive Risiken im Fokus – Deutsche Bank

Strategen der Deutschen Bank skizzieren ein makroökonomisches Umfeld in den Vereinigten Staaten (USA), in dem die Federal Reserve (Fed) die Zinsen unverändert ließ, jedoch drei Entscheidungsträger für eine Anhebung plädierten, wodurch Inflationssorgen bestehen bleiben. Sie erwarten in diesem Jahr zwei weitere Erhöhungen um jeweils 25 Basispunkte und beobachten die kommenden Daten zum Arbeitsmarkt und zur wirtschaftlichen Aktivität genau. Sie weisen auf die Terminpreissetzung für zusätzliche Fed-Maßnahmen im Jahr 2026 sowie auf eine steilere Treasury-Zinskurve hin, was die anhaltende, politikgetriebene Dynamik des Dollars unterstreicht.

Fed-Kurs hängt von Arbeitsmarktdaten ab

„Die Woche voraus wird vom US-Arbeitsmarkt dominiert, mit dem JOLTS-Bericht morgen, der ADP-Beschäftigungsumfrage am Mittwoch und dem Beschäftigungsbericht für Juli am Freitag.“

„In den USA und dann im restlichen Teil der Welt wird sich die Aufmerksamkeit darauf konzentrieren, ob die kommenden Daten die Ansicht bestätigen, dass der US-Arbeitsmarkt weiterhin widerstandsfähig bleibt. Unsere Ökonomen erwarten, dass der Arbeitsmarktbericht für Juli am Freitag ein Beschäftigungswachstum von +65.000 ausweist, etwas mehr als der Wert von +57.000 im Juni, während auch die privaten Gehaltsabrechnungen nach +49.000 zuvor um +65.000 steigen sollen.“

„Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich bei 4,2 % bleiben, wobei das Risiko auf eine Aufrundung auf 4,3 % besteht, sollte die Erwerbsbeteiligung nach dem starken Rückgang im vergangenen Monat wieder anziehen. Die durchschnittlichen Stundenlöhne dürften im Monatsvergleich um +0,3 % steigen, unverändert gegenüber Juni, während die durchschnittlichen Wochenarbeitsstunden bei 34,3 Stunden bleiben dürften. Wenn sich diese Annahmen erfüllen, bliebe der Gehaltsindikator unserer Ökonomen für das nominale Einkommenswachstum unverändert bei 4,4 % im Jahresvergleich.“

„Vor dem Bericht am Freitag werden verschiedene Arbeitsmarktindikatoren die Erwartungen prägen. Der JOLTS-Bericht (morgen) und die ADP-Beschäftigungsumfrage (Mittwoch) werden genau beobachtet, wobei unsere Ökonomen beim ADP ein Beschäftigungswachstum von +60.000 nach zuvor +98.000 erwarten.“

„Auch Frühindikatoren für die Wirtschaftsaktivität rücken in den Mittelpunkt. Der ISM Manufacturing Index (heute) dürfte sich auf 54,1 von 53,3 verbessern, während der ISM Services Index (Mittwoch) mit 54,3 prognostiziert wird, kaum verändert gegenüber 54,0 im Juni. Die Produktivitätsdaten (Donnerstag) sollten weitere Einblicke in den zugrunde liegenden Konjunkturtrend geben, wobei unsere Ökonomen im zweiten Quartal ein Wachstum der Produktivität außerhalb der Landwirtschaft von +3,0 % und einen Anstieg der Arbeitskosten je Einheit um +0,5 % erwarten.“