Der Yen-Aufschwung könnte dem Devisenmarkt Auftrieb geben! Citi und Barclays äußern sich: Asiatische Währungen stehen voraussichtlich vor einer neuen Aufwärtsbewegung.

German Finanzen Nachrichten APP berichtete, gemäß den Analysen von Citigroup und Barclays wird erwartet, dass der Anstieg des Yen mehrere asiatische Währungen ankurbeln könnte, da einige asiatische Währungen eine hohe Korrelation zum Yen aufweisen.

Die Strategen beider Banken erklärten in separaten Berichten an ihre Kunden, dass der koreanische Won, der Singapur-Dollar und der thailändische Baht am meisten von einer Yen-Aufwertung profitieren könnten. So schrieben Rohit Garg und Gordon Goh, Strategen von Citigroup in Singapur, in einem letzten Sonntag veröffentlichten Bericht: „So wie eine Schwäche des Yen oft zu einer Schwäche asiatischer Währungen führt, meinen wir, dass auch das Gegenteil gilt. Eine Aufwertung des Yen kann ebenso einen Anstieg asiatischer Währungen bewirken.“

In der vergangenen Woche hat der Yen eine Erholung erlebt, nachdem Japan und die USA gemeinsam den Devisenmarkt intervenierten, um den Yen zu stützen, der zuvor auf das niedrigste Niveau seit den 1980er Jahren gefallen war. Bis Montag hat der Yen gegenüber dem US-Dollar in den letzten drei Handelstagen insgesamt mehr als 4% zugelegt. In diesem Zeitraum haben der koreanische Won, der thailändische Baht und der philippinische Peso jeweils mindestens 0,7% aufgewertet, und ein Korbindex für asiatische Währungen (ohne Yen) stieg um 0,5%.

Die Citigroup-Strategen stellten in ihrem Bericht fest, dass in den letzten zwölf Monaten der koreanische Won, der Singapur-Dollar und der Taiwan-Dollar die höchste Korrelation mit dem Yen aufwiesen, während der indische Rupie und die indonesische Rupiah die geringste Korrelation zeigten.

Barclays erklärte zudem, dass der koreanische Won eine der asiatischen Währungen ist, die am empfindlichsten auf die Yen-Entwicklung reagieren; ein weiterer Yen-Anstieg könnte den zuvor begonnenen Aufwärtstrend des Won fortsetzen. Gleichzeitig mit der US-japanischen Intervention am Devisenmarkt hat auch Südkorea ungewöhnlich synchron den US-Dollar verkauft und den Won auf ein Neun-Monats-Hoch getrieben.

Mitul Kotecha, Stratege von Barclays in Singapur, schrieb am Montag in einem Bericht: „Da die aktuelle Intervention möglicherweise von koordinierendem Charakter ist, könnte ihr spill-over Effekt auf die asiatischen Devisenmärkte das historisch durch den Beta-Koeffizienten vorhergesagte Ausmaß überschreiten.“

Sie ergänzten: „Dies könnte kurzfristig die Stützung für Währungen mit hoher Sensitivität zur Yen-Entwicklung weiter verstärken, insbesondere vor dem Hintergrund, dass die insgesamt US-Dollar-Korrektur nach der relativ dovishen Pressekonferenz von Fed-Präsident Kevin Walsh in der letzten Woche fortgesetzt wurde.“

Obwohl die gemeinsame Intervention von USA und Japan den Wechselkurs Dollar/Yen von einem nahe vierzig Jahre alten Tiefpunkt entfernt hat, zeigt die Erfahrung, dass Deviseninterventionen meist nur das Tempo beeinflussen, aber selten die Richtung umkehren können. Das Grundproblem bleibt der Zinsunterschied zwischen USA und Japan – der US-Federal-Funds-Zins liegt bei 3,50% bis 3,75%, während der japanische Leitzins nur bei 1% liegt, sodass der Spread weiterhin 250 bis 275 Basispunkte beträgt.

Die globalen Investmentstrategen der Franklin Templeton Research Institute stellten fest: „Wiederholte Interventionen könnten Zeit gewinnen, doch jede Runde Intervention hat die gleiche Begrenzung: die japanischen Behörden wünschen sich einen stärkeren Yen, sind jedoch nicht bereit, das für dieses Ziel notwendige politische 'Preisschild' vollständig zu tragen.“ Ein Senior Fellow der Brookings Institution sagte klar: „Solange die Rendite für japanische Staatsanleihen künstlich begrenzt wird, ist der Yen überbewertet und muss fallen.“ Seiner Meinung nach kann die Intervention das Grundproblem nicht lösen.

Darüber hinaus dauern die strukturellen Auswirkungen des Konflikts im Nahen Osten auf die japanische Wirtschaft weiterhin an; 70% des japanischen Öls stammen aus dem Nahen Osten. Solange die Unterbrechung der Transporte durch die Straße von Hormus anhält, werden hohe Energiepreise Japans Handelsbilanz weiter belasten. Auch Japans strukturelle Probleme in Finanz und Industrie bleiben bestehen: Überalterung, Deindustrialisierung und mangelnder Innovationsantrieb erschweren einen nachhaltigen Yen-Anstieg fundamental.

Noch bedenklicher ist, dass die Intervention selbst Nebenwirkungen hat. Berichten zufolge hat die USA diesmal Euro verkauft statt US-Dollar, um Yen zu kaufen – eine Praxis, die im Gegensatz zur traditionellen Verwendung von US-Dollar-Anlagen zur Finanzierung koordinierter Interventionen steht und den Markt überrascht hat.

Robin Brooks, Senior Fellow beim Peterson Institute for International Economics, erklärte pointiert, dass Investoren darauf schließen könnten, dass US-Offizielle versuchen, Japan daran zu hindern, durch den Verkauf amerikanischer Staatsanleihen zu finanzieren, wenn die USA durch Euro-Verkäufe Yen erwerben – dies sei tatsächlich eine Verzerrung. Brooks glaubt: „Diese Vorgehensweise schwächt die tatsächliche Wirksamkeit der US-Beteiligung an der Intervention, da die Märkte unweigerlich rätseln werden, warum die USA nicht direkt Dollar zum Yen-Kauf verwenden.“ Aus seiner Sicht könnte dies letztlich das Vertrauen in den Yen eher schwächen als stärken.