US-Iran-Spannungen kommen für die SNB zur unpassendsten Zeit

Die aktuelle Situation ist, dass die Schweiz erneut mit deflationären Tendenzen konfrontiert ist. Auch wenn das Land noch nicht im Deflationsbereich angekommen ist, nehmen die Sorgen zu, da der Inflationsdruck in der zweiten Hälfte des letzten Jahres deutlich nachgelassen hat. Die Kernpreise halten sich zwar noch, aber es scheint nur eine Frage der Zeit zu sein, bis das Problem größer wird als bisher.

Für die SNB möchte die Zentralbank auf keinen Fall wieder in das „Kaninchenloch“ zurückfallen und erneut unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen ergreifen müssen. Wenn das einmal notwendig wird, haben wir bereits gesehen, wie schwierig es ist, aus dieser Situation wieder herauszukommen. Die Covid-Pandemie verschaffte ihnen eine Freikarte, doch diese ist nun abgelaufen, da das Zeitalter der Deflation offenbar zurückkehrt.

Erschwerend für die Schweizer Zentralbank kommt hinzu, dass eine stärkere Franken-Währung die Situation noch schwieriger macht. Das verstärkt den deflationären Effekt und bringt die SNB in eine schwierige Lage, einen erneuten Rückfall in negative Zinssätze zu vermeiden.

Das Währungspaar EUR/CHF war in den vergangenen Wochen weniger im Fokus, ist aber definitiv einen genaueren Blick wert:

Die SNB schien zuvor eine Grenze gezogen zu haben, als das Währungspaar das Niveau von 0,92 erreichte, aber Ende Januar wurde diese durchbrochen. Nun sehen wir, dass der Franken weiter an Stärke gewinnt und das Paar sich nun der Marke von 0,91 nähert.

Die große Frage ist nun: Wo zieht die SNB als Nächstes die Grenze, wenn es darum geht, die Frankenstärke durch Interventionen zu begrenzen? Und wie weit ist sie bereit, sich gegen die Marktstimmung zu stellen?

Insofern kommen die eskalierenden Spannungen zwischen den USA und Iran für die Zentralbank zu einem ungünstigen Zeitpunkt. Inmitten der De-Dollarisierungsdebatte und angesichts der eigenen Probleme des Yen in Japan bleibt der Franken für Währungshändler, die einen sicheren Hafen suchen, die einzige Option.

Das wird den Abwärtsdruck auf den EUR/CHF weiter erhöhen, der diese Woche bereits ein Rekordtief erreicht hat. Dies wiederum verschärft die Herausforderungen der SNB bei der Erfüllung ihres Inflationsauftrags. Letztlich könnte die SNB gezwungen sein, erneut negative Zinssätze in Betracht zu ziehen, um eine weitere Frankenstärke zu verhindern und gleichzeitig die Deflation zu bekämpfen.