Die KI-Investitionen von Technologieriesen steigen auf Hunderte Milliarden Dollar – Cashflow unter Druck, steigender Finanzierungsbedarf belastet Technologiewerte

Große Technologieunternehmen werden in diesem Jahr gezwungen sein, Hunderte Milliarden Dollar an Kapital zu beschaffen, um ihre rasant steigenden Investitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz zu unterstützen. Selbst einige der profitabelsten Unternehmen der Welt sehen sich mit einem Anstieg der Investitionsausgaben konfrontiert, der den Zufluss an Barmitteln übersteigt.

In den letzten zwei Wochen haben die Google-Muttergesellschaft Alphabet, Amazon und Meta nacheinander Investitionspläne im Bereich AI bekannt gegeben, deren Ausmaß die Investoren überrascht hat. In diesem Jahr werden über 660 Milliarden US-Dollar in den Bau von Chips und Rechenzentren investiert, da die Unternehmen um die Vorherrschaft in dieser, von vielen im Silicon Valley als größte Innovationswelle seit dem Internet angesehenen, Entwicklung konkurrieren.

Analysten sagen, dass diese beispiellose Expansion der Infrastruktur die Führungskräfte großer Technologieunternehmen dazu zwingen wird, zwischen mehreren Optionen zu wählen: die Ausschüttung von Kapital an die Aktionäre zu reduzieren, die Barmittelreserven einzusetzen oder stärker als geplant auf den Anleihe- und Aktienmarkt zurückzugreifen.

Analysten von JPMorgan erklärten: „Der stimulierende Effekt auf die Emission von hoch bewerteten Anleihen ist offensichtlich.“ Sie erwarten, dass Technologie- und Medienunternehmen in diesem Jahr mindestens 337 Milliarden US-Dollar an hochwertigen Anleihen ausgeben werden.

Da Investoren über die riesigen Investitionspläne beunruhigt sind und sich fragen, wann diese Ausgaben Rendite bringen, sind die Aktien großer Technologiekonzerne in den letzten Tagen deutlich gefallen, obwohl sich einige Aktien am Freitag erholten.

Amazon gab am Freitag in einer Pflichtmitteilung bekannt, dass das Unternehmen möglicherweise bald neue Mittel durch Schulden- oder Aktienfinanzierung aufbringen wird, nannte jedoch keine genauen Beträge oder Zeitpläne. Nach der Veröffentlichung der Mitteilung fiel der Aktienkurs an diesem Tag um 5,6 %. Laut Schätzungen von S&P Capital IQ könnte Amazons für dieses Jahr geplante Investitionsausgabe von 200 Milliarden US-Dollar den operativen Cashflow von etwa 180 Milliarden US-Dollar übersteigen.

Oracle hat vergangene Woche durch die Ausgabe von Anleihen 25 Milliarden US-Dollar aufgenommen, um seine massiven Wetten im AI-Bereich zu unterstützen und die Sorgen der Investoren hinsichtlich der Finanzierung eines 30-Milliarden-Dollar-Deals zur Bereitstellung von Rechenleistung für OpenAI (dem noch verlustbringenden Entwickler von ChatGPT) zu lindern.

Analysten von TD Securities erklärten, dass das Emissionsvolumen von Investment-Grade-Unternehmensanleihen in der kommenden Woche bis zu 80 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, was dem Doppelten des „saisonalen Normalniveaus“ entspricht. Zu den treibenden Faktoren könnten „Mega-Deals“ von Unternehmen wie Amazon, Meta und Alphabet gehören.

In einem Kundenbericht wies TD darauf hin, dass sich die Kreditspreads für US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade in letzter Zeit ausgeweitet haben, da der Markt erwartet, dass große Technologieunternehmen verstärkt Kapital aufnehmen.

Die enormen Investitionen, die für den Bau neuer Anlagen zur Entwicklung und zum Betrieb von Systemen wie ChatGPT, Google Gemini oder Anthropic Claude erforderlich sind, beginnen die Gewinne dieser eigentlich sehr cashstarken Unternehmen zu übertreffen.

Analysten der BNP Paribas erklärten, dass der Free Cashflow von Oracle, Alphabet, Amazon und Meta „rasch in den negativen Bereich“ rutscht. Aktuell „scheint nur Microsoft widerstandsfähiger zu sein – zumindest vorübergehend“.

Meta erwartet in diesem Jahr Investitionsausgaben von bis zu 135 Milliarden US-Dollar, während Analysten den operativen Cashflow auf etwa 130 Milliarden US-Dollar schätzen. Das Mutterunternehmen von Facebook und Instagram gab im Oktober letzten Jahres Anleihen im Wert von 30 Milliarden US-Dollar aus – die größte Anleihefinanzierung in der Unternehmensgeschichte.

Alphabet rechnet mit einem operativen Cashflow von 195 Milliarden US-Dollar, um etwa 185 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben zu decken, muss aber auch Mittel für Aktienrückkäufe und Dividenden bereitstellen. Die langfristigen Schulden stiegen von 10,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 46,5 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr, wobei das Unternehmen zum Jahresende noch 126,8 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und Äquivalenten hielt.

Russ Mould, Investmentdirektor bei AJ Bell, erklärte, der Markt fürchte, dass diese Internet-Giganten „von einem Asset-light-Geschäftsmodell zu einem kapitalintensiven Modell wechseln“, was die Performance der Technologiewerte in letzter Zeit belastet und ihre Cashflows „weniger transparent und schwerer vorhersehbar als je zuvor“ mache.

Er wies darauf hin: „Das Wachstum der Investitionsausgaben von AI-orientierten Technologieunternehmen übertrifft das Umsatzwachstum bei weitem. Die ersten Anzeichen sind eine stärkere Nutzung von Fremdkapital und Kürzungen bei Aktienrückkäufen. Eine solche Reduzierung der ‚großzügigen Rückflüsse‘ an die Aktionäre schmälert die kurzfristigen Renditen für Investoren.“

Verantwortlicher Redakteur: Chen Yujia