Die ruhige Sommerzeit ist vorbei! Zölle und Sorgen um die Fed entfachen erneut die Unsicherheit – eine volatile Septemberphase für die Wall Street.
Der "September-Fluch" hat sich gleich am ersten Tag bewahrheitet? Die US-Aktienmärkte erlebten einen schlechten Start, Analysten warnen: Bereiten Sie sich auf weitere Volatilität vor!
Nachdem die Sommerpause an der Wall Street am Dienstag nach dem Labor-Day-Feiertag mit der Wiedereröffnung der Märkte offiziell beendet wurde, bereiten sich die Investoren auf weitere Volatilität vor.
Da der September traditionell der schlechteste Monat für den US-Aktienmarkt ist und die Unabhängigkeit der Federal Reserve sowie die Unsicherheiten bezüglich der Zölle von Präsident Trump in den Fokus rücken, wurden sowohl Aktien- als auch Anleihemärkte erschüttert.
Marktteilnehmer sorgen sich seit Langem über die Blasenbildung bei Aktien und Unternehmensanleihen, ganz zu schweigen von den sich im Sommer häufenden Anzeichen einer Abschwächung der US-Wirtschaft.
Gleichzeitig hat der sich zuspitzende Schlagabtausch zwischen Trump und der Federal Reserve Bedenken geweckt, dass politische Einflussnahme auf die Fed den US-Anleihemarkt destabilisieren könnte, auch wenn die Märkte in den letzten Wochen scheinbar gelassen darauf reagiert haben.
Am Dienstag entluden sich diese lang gehegten Ängste schließlich und wurden durch neue Zweifel an der Rechtmäßigkeit von Trumps Zöllen, die während des Feiertagswochenendes aufkamen, erneut entfacht. Dies führte zu einem gleichzeitigen Rückgang von Aktien und Anleihen, und viele am Markt erwarten, dass vor dem wichtigen Arbeitsmarktbericht am Freitag noch mehr Turbulenzen folgen werden.
Seth Hickle, Portfoliomanager bei Mindset Wealth Management, sagte: „Wir haben bei diesen Zollfragen einige Unsicherheiten, und ich denke, das ist der Auslöser für die aktuelle Flucht in sichere Häfen. Besorgniserregend ist, dass die sogenannten ‚Bond Vigilantes‘ erwachen und für Unruhe am Anleihemarkt sorgen könnten, da wir möglicherweise einen Teil der Zolleinnahmen ins Ausland zurückführen müssen“, sagte er.
Mit „Bond Vigilantes“ sind Anleiheinvestoren gemeint, die durch den Verkauf von Staatsanleihen schlechte Regierungspolitik bestrafen.
Der Volatilitätsindex der Chicago Board Options Exchange (CBOE) erreichte den höchsten Stand seit über vier Wochen, während der S&P 500 am Dienstag um 0,7 % fiel. Im Zuge eines globalen Ausverkaufs von Anleihen stiegen die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen sprunghaft an.
Die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen US-Staatsanleihe (die steigt, wenn die Anleihekurse fallen) kletterte um fast 5 Basispunkte auf 4,269 %, während die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe auf den höchsten Stand seit Mitte Juli stieg.
Steigende US-Staatsanleiherenditen können den Aktienmarkt belasten, da Anleihen dadurch als Anlage attraktiver werden. Investoren betrachten eine Rendite von etwa 4,5 % bei 10-jährigen US-Staatsanleihen oft als Schwelle, ab der die Nachfrage nach Aktien ins Wanken gerät.
Darüber hinaus tendieren steigende US-Staatsanleiherenditen dazu, den US-Dollar zu stützen, der sich am Dienstag von seiner jüngsten Schwäche erholte.
Mark Luschini, Chief Investment Strategist bei Janney Montgomery Scott, sagte, dass die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe, die auf fast 5 % gestiegen ist, „dem Markt etwas Druck verleiht“.
Luschini sagte, das Gerichtsurteil zu Trumps Zöllen habe „offensichtlich einige Überraschungen hinsichtlich der Erhebung von Zolleinnahmen und deren Beitrag zur Reduzierung unseres Haushaltsdefizits gebracht“.
Die Kälte des Septembers
Die saisonale Schwäche könnte teilweise darauf zurückzuführen sein, dass Investoren nach dem Sommerurlaub ihre Portfolios bereinigen und vor Jahresende steuerliche und andere Anpassungen vornehmen.
Laut dem „Stock Trader’s Almanac“ war der September in den letzten 35 Jahren der schlechteste Monat für den S&P 500, mit einem durchschnittlichen Rückgang von 0,8 %. In diesen 35 Septembern fiel der Index 18 Mal – der einzige Monat im Jahr, in dem es mehr Rückgänge als Anstiege gab.
Christian Hoffmann, Leiter für festverzinsliche Wertpapiere und Portfoliomanager bei Thornburg Investment Management, sagte, dass die Flucht in sichere Häfen in diesem Monat weitgehend erwartet wurde. Die massive Emission von Unternehmensanleihen am Dienstag habe den Ausverkauf von Staatsanleihen noch verstärkt, da Investoren Gelder in Unternehmensanleihen umschichteten.
„Unsere Tendenz war den ganzen Sommer über, das Risiko zu reduzieren, da die Bewertungen immer angespannter wurden“, sagte er.
Laut dem ICE BofA Corporate Bond Index erreichte der Spread von Unternehmensanleihen – also der Aufschlag, den hoch bewertete Unternehmen für Kredite im Vergleich zu US-Staatsanleihen zahlen müssen – im vergangenen Monat mit 75 Basispunkten den historisch engsten Wert.
Hoffmann sagte: „Angesichts der geringen Volatilität und der Spread-Niveaus, die wir gesehen haben, erscheint es wahrscheinlicher, dass es zu mehr Schwankungen kommt.“
Die US-Arbeitsmarktdaten für August am Freitag sind für Investoren entscheidend, um einzuschätzen, wie aggressiv die Federal Reserve in den kommenden Monaten die Zinsen senken wird, auch wenn der anhaltende Inflationsdruck das Tempo der Zinssenkungen begrenzen könnte.
Investoren werden diese Woche auch die Bestätigungsanhörung von Stephen Milan verfolgen. Seine Ernennung erfolgt zu einer Zeit, in der Trump seine Angriffe auf die Federal Reserve verstärkt, einschließlich unnachgiebiger Kritik an Vorsitzendem Powell, weil er die Zinsen nicht senkt, sowie Versuchen, Gouverneurin Cook zu entlassen.
„Der Markt sieht die Möglichkeit einer weniger unabhängigen Zentralbank, was Auswirkungen haben wird“, sagte Josh Chastant, Portfoliomanager für öffentliche Märkte bei GuideStone Funds.
Investoren suchen auch nach alternativen Anlagen, die helfen können, Portfolios in turbulenten Märkten zu schützen. Der Goldpreis stieg am Dienstag auf ein Allzeithoch von fast 3.540 US-Dollar pro Unze.
Aakash Doshi, Leiter der Goldstrategie bei State Street Global Advisors, sagte: „In diesem Jahr sind sowohl Gold als auch Bitcoin gestiegen – nicht das eine ohne das andere.“
Er wies darauf hin, dass beide Vermögenswerte – das eine traditionell als Absicherung, das andere als hochvolatiler Ansatz – beim Thema US-Dollar übereinstimmen. „Beide bieten Alternativen zu Fiatwährungen und zur Entdollarisierung.“
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