[Longread] Exklusivinterview mit Pantera: Die Logik hinter der Investition von 1,25 Milliarden US-Dollar in „Solana Coin-Equities“

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Nach Ansicht von Pantera-Partner Cosmo Jiang ist der Aufstieg von „Krypto-Treasury-Unternehmen“ kein Hype, sondern die Geburt einer neuen Finanzorganisationsstruktur.

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BlockBeats

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Cosmo Jiang: Als wir mit dieser Strategie begannen, war es tatsächlich eine völlig non-konsensuale Wette (non-consensus bet). Damals erhielten wir viele Pitches ähnlicher Projekte, aber wir hatten ihre Bedeutung nie ganz verstanden, bis wir auf Defi Dev Corp (DFDV) stießen – ein Team, das versuchte, eine Solana-Version von MicroStrategy in den USA zu replizieren. Ihr Konzept war sehr klar: Das Team sitzt in den USA und kann direkt auf den US-Kapitalmarkt zugreifen; das Haupt-Treasury besteht aus Solana, und wir selbst sind ebenfalls sehr optimistisch bezüglich der Zukunft von Solana. Diese Kombination war damals äußerst attraktiv. Deshalb entschieden wir uns, in DFDV zu investieren. Es war ein sehr fortschrittliches Projekt, fast keine anderen Institutionen waren beteiligt, wir waren einer der ersten und wenigen Investoren, die bereit waren, groß zu investieren. Obwohl es damals sehr unbekannt war, waren wir bereit, die Unsicherheit zu tragen und die Ersten zu sein, die es wagten. Es gab noch einige andere Investoren, die mit uns investierten, aber wir waren der Lead-Investor und Hauptinvestor. Wir dachten damals sogar, dass dies das einzige sein würde, das einzige digitale Asset-Treasury-Unternehmen in den USA. Unsere gesamten Fonds verfolgen tatsächlich langfristige Investitionsziele – wir sind langfristige Gläubige an diese Branche und nehmen aus der Perspektive langfristiger Investoren teil, nicht als kurzfristige Trader. Zum Beispiel ist unser Venture Capital Fund ein geschlossener Fonds mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einer Sperrfrist von 8 Jahren, der wirklich für den Wachstumszyklus von Frühphasenprojekten konzipiert ist und eine sehr lange Haltedauer hat. Auf der anderen Seite haben wir auch ein eher „liquides“ Produkt – unseren „Liquid Token Hedge Fund“, der eine vierteljährliche Liquidität bietet. Natürlich hoffen wir auch, dass die Investoren mit einer mehrjährigen Perspektive mit uns zusammenarbeiten, damit sie wirklich von unseren Forschungs- und Investitionsprozessen profitieren können. Aber wir bieten auch eine gewisse Liquidität. Und dieser DAT (Digital Asset Treasury) Fund liegt genau zwischen diesen beiden. Da wir diesen Unternehmen beim Start von Null helfen, setzen wir eine gewisse Sperrfrist und Liquiditätsbeschränkungen fest. Gleichzeitig glauben wir jedoch, dass sich der Erfolg dieser Projekte in relativ kurzer Zeit zeigen kann. Daher ist die Haltedauer dieses Fonds etwas kürzer als bei traditionellen Venture Capital Fonds. Und da wir in „börsennotierte Aktien“ investieren, hoffen wir auch, dass die Investoren die Aktien, die wir als „langfristige Gewinner“ betrachten, langfristig halten können. Beim Exit setzen wir daher auch auf „Sachdividenden“ (in-kind distribution), das heißt, wir geben diese Aktien direkt an die Investoren weiter, damit sie selbst entscheiden können, ob sie sie weiter halten oder verkaufen möchten. Auf diese Weise können wir eine langfristige Anlagestrategie umsetzen und den Investoren gleichzeitig mehr Freiheit bieten. Insgesamt liegen die Bewertungsmultiplikatoren dieser DAT (Debt Asset Tokenization) Projekte im Allgemeinen zwischen dem 1,5- und 8-fachen. Das aktuelle Aufgeld ist also immer noch ziemlich hoch. Es ist zu beachten, dass viele Projekte in der Frühphase eine sehr geringe Liquidität haben, sodass die Bewertung beim Handelsstart möglicherweise zu hoch ist. Wenn die Aktien jedoch freigeschaltet und tatsächlich handelbar sind, gibt es normalerweise eine gewisse Korrektur. Daher haben einige Projekte derzeit ein sehr hohes Aufgeld, aber sie unterliegen diesen Liquiditätsbeschränkungen. In Zukunft könnten wir also sehen, dass diese Art von Projekten eine Bewertungskorrektur erfahren. Aber selbst nach vollständiger Freigabe liegen viele Projekte immer noch zwischen dem 1,5- und 8-fachen, insgesamt bleibt es also ein ziemlich gesundes Aufgeld, oder?