TradFi-Wochenrückblick 07. September – 11. September

PPI steigt im Jahresvergleich um 5,4 %, da der Inflationsdruck wieder zunimmt; Öl durchbricht 100 $: Wichtige Volatilität für Dollar, Renditen und Gold voraus

I. Wöchentliche Marktzusammenfassung

In dieser Woche konzentrierte sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf den Anstieg des US-Erzeugerpreisindex (PPI) und den starken Anstieg der internationalen Ölpreise, der durch die eskalierenden geopolitischen Risiken im Nahen Osten angetrieben wurde.

Der US-PPI stieg im August im Monatsvergleich um 0,4 % und entsprach damit den Markterwartungen. Die jährliche Wachstumsrate stieg von 4,8 % im Juli auf 5,4 %, was auf einen erneuten Anstieg des Preisdrucks auf Erzeuger- und Großhandelsebene hindeutet. Nach Komponenten betrachtet stiegen die Energiepreise um 4,2 % und wurden damit zum Haupttreiber des PPI-Anstiegs. Die Preise für erzeugte Güter stiegen um 1,1 %, die Lebensmittelpreise legten um 0,1 % zu und die Dienstleistungspreise stiegen um 0,1 %.

Nach der Veröffentlichung des PPI erhöhten die Märkte die Erwartungen, dass die Federal Reserve an ihrer restriktiven Geldpolitik festhalten oder sogar eine weitere Zinserhöhung vornehmen könnte. Laut dem CME FedWatch Tool stieg die Wahrscheinlichkeit, dass Trader eine Zinserhöhung um mindestens 25 Basispunkte erwarten, auf über 70 %. Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihen kletterte auf etwa 4,516 % und damit auf den höchsten Stand seit 2024, während sich die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen 4,92 % näherte und damit der viel beachteten psychologischen Schwelle von 5 % immer näher kam.

Insgesamt wurden die Märkte in dieser Woche von zwei Hauptkräften beeinflusst: „wieder anziehende Inflation“ und „erhöhte Angebotsrisiken“. Steigende Renditen und ein stärkerer Dollar setzten hoch bewertete Technologieaktien und Gold unter Druck. Höhere Ölpreise und geopolitische Risiken erhöhten jedoch auch die Nachfrage nach Gold als Safe-Haven-Asset. XAUUSD steht daher vor einem Tauziehen zwischen Zinsdruck und Safe-Haven-Käufen, und die Volatilität könnte in Zukunft deutlich zunehmen.

II. Wichtige Marktthemen dieser Woche

August-PPI steigt im Jahresvergleich um 5,4 %, mit Energiepreisen als Haupttreiber

Das wichtigste Signal aus diesem PPI-Bericht war der Anstieg des jährlichen Wachstums von 4,8 % auf 5,4 %, was darauf hindeutet, dass sich der Preisdruck auf der US-Erzeuger- und Großhandelsebene wieder aufbaut.

Höhere Energiepreise könnten über Transport-, Herstellungs- und dienstleistungsbezogene Kosten an die Verbraucherpreise weitergegeben werden. Insbesondere der rasante Anstieg der Ölpreise könnte die Unternehmenskosten weiter in die Höhe treiben und die Markterwartungen für die zukünftige CPI- und PCE-Inflation wiederbeleben.

Der PPI bedeutet jedoch nicht, dass der gesamte Preisdruck auf der Produktionsseite vollständig an die Verbraucher weitergegeben wird. Unternehmen könnten einen Teil des Anstiegs durch geringere Gewinnmargen, Bestandsanpassungen oder verzögerte Preiserhöhungen auffangen. Daher bleiben CPI, Kern-PCE, Lohnwachstum und Verbraucherausgabendaten wichtig, um zu bestimmen, ob die Inflation auf breiter Front zugenommen hat.

Zu beobachtende Assets: DXY, US10Y, US02Y, US500, NAS100 und XAUUSD

Zinserhöhungserwartungen steigen, da sich die Renditen von Staatsanleihen 5 % nähern

Das stärker als erwartete jährliche PPI-Wachstum veranlasste die Märkte, den geldpolitischen Kurs der Federal Reserve neu zu bewerten. Wenn die Energiepreise weiter steigen und die Inflationserwartungen an die Verbraucher weitergegeben werden, muss die Fed die Leitzinsen möglicherweise länger restriktiv halten oder eine noch restriktivere Haltung einnehmen.

Die Renditen von Staatsanleihen stiegen in dieser Woche deutlich an:

- Die Rendite der 2-jährigen Staatsanleihen stieg auf etwa 4,516 %;

- Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen näherte sich 4,92 %;

- Die langfristigen Renditen näherten sich der psychologischen Schwelle von 5 %;

- Hoch bewertete Technologie- und Halbleiteraktien gerieten erheblich unter Druck.

Kurzfristige Renditen spiegeln in erster Linie die Erwartungen an den Leitzins der Fed wider, während langfristige Renditen auch von Inflationserwartungen, fiskalischem Angebot, Wirtschaftswachstum und der Laufzeitprämie beeinflusst werden. Selbst wenn die Regierung Maßnahmen wie den Rückkauf von Staatsanleihen ergreift, um die Marktliquidität anzupassen, werden diese Maßnahmen den Aufwärtstrend der langfristigen Renditen möglicherweise nicht sofort umkehren.

Wenn die 10-jährige Rendite entscheidend über 5 % steigt, könnte der auf Aktien angewendete Diskontsatz weiter steigen, was Druck auf hohe Kurs-Gewinn-Verhältnisse ausüben würde. Umgekehrt könnten US-Aktien und Gold eine technische Erholung einleiten, wenn um die 5 %-Marke herum Gewinnmitnahmen einsetzen.

Zu beobachtende Assets: US10Y, US02Y, DXY, NAS100, US500 und US30

Angriffe auf Tanker erhöhen die Safe-Haven-Nachfrage, da Brent-Rohöl 100 $ durchbricht

Der Ölmarkt wurde in dieser Woche durch steigende geopolitische Risiken im Nahen Osten und Bedenken hinsichtlich möglicher Versorgungsunterbrechungen nach oben getrieben. Sowohl Brent- als auch WTI-Rohöl verzeichneten Tagesgewinne von mehr als 6 %.

Der Anstieg der Ölpreise spiegelte hauptsächlich die folgenden Faktoren wider:

1. Eskalation des Nahostkonflikts:

Die Märkte befürchten, dass sich der Konflikt auf weitere ölproduzierende Länder, Häfen oder Energieinfrastrukturen ausweiten könnte.

2. Angriffe auf Öltanker und Energieanlagen:

Angriffe auf Schiffe könnten Reedereien zwingen, ihre Routen zu ändern, was Versicherungsprämien, Frachtkosten und Lieferkosten erhöhen würde.

3. Höhere Schifffahrtsrisiken in der Meerenge Bab al-Mandab und im Roten Meer:

Unterbrechungen wichtiger Schifffahrtsrouten könnten die Transportzeiten verlängern und die Unsicherheit in der Lieferkette erhöhen.

4. Erhöhte chinesische Rohölkäufe:

Wenn sich die chinesische Nachfrage erholt, während die weltweiten Rohölbestände sinken, könnten die Preisauswirkungen einer Versorgungsunterbrechung verstärkt werden.

5. Änderungen der saudischen Ölproduktion:

Wenn sich die Produktion langsamer als erwartet erholt, könnte die Menge an Rohöl, die für globale Exporte zur Verfügung steht, weiter schrumpfen.

Der Anstieg von Brent-Rohöl auf über 100 $ pro Barrel hat eine wichtige psychologische und technische Bedeutung. Wenn die Kurse über 100 $ bleiben, könnten die Bullen versuchen, den Bereich von 107 $ bis 108 $ herauszufordern. Ein entscheidender Ausbruch könnte den Weg in Richtung 110 $ und möglicherweise in Richtung des vorherigen Kriegshochs nahe 126 $ ebnen.

Rohöl ist jedoch ein stark ereignisgesteuertes Asset. Wenn ein Waffenstillstand eintritt, sich die Schifffahrtsbedingungen normalisieren oder die Märkte bestätigen, dass das tatsächliche Angebot nicht wesentlich beeinträchtigt wurde, könnte sich die in den Ölpreisen enthaltene geopolitische Risikoprämie schnell auflösen.

Zu beobachtende Assets: UKOUSD, USOUSD, XAUUSD, US500 und DXY

XAUUSD steht vor einem Tauziehen zwischen Renditedruck und Safe-Haven-Nachfrage

Die Trading-Logik von Gold war in dieser Woche relativ komplex. Höhere PPI- und Ölpreise trieben den Dollar und die Renditen von Staatsanleihen in die Höhe, was Gegenwind für Gold schuf. Gleichzeitig könnten steigende geopolitische Spannungen und Inflationssorgen die Nachfrage nach Gold als Safe-Haven- und Wertaufbewahrungs-Asset erhöhen.

Steigende Renditen setzen Gold unter Druck

Gold generiert keine Zinserträge. Wenn die nominalen und realen US-Renditen steigen, erhöhen sich die Opportunitätskosten für das Halten von Gold, was einen Teil des Kapitals dazu ermutigt, in den Dollar und in US-Staatsanleihen zu fließen.

Wenn die Märkte glauben, dass der höhere PPI an die CPI- und PCE-Inflation weitergegeben wird und die Fed dazu ermutigt, die Zinsen länger hoch zu halten, könnten der Dollar und die Renditen gemeinsam steigen, was XAUUSD unter Korrekturdruck setzen würde.

Inflation und geopolitische Risiken stützen Safe-Haven-Käufe

Andererseits könnten höhere Ölpreise die Bedenken hinsichtlich einer unkontrollierten Inflation, eines langsameren Wirtschaftswachstums und einer Stagflation verstärken. Wenn der Nahostkonflikt weiter eskaliert, sich die Sicherheit in der Schifffahrt verschlechtert oder die Volatilität an den Aktien- und Anleihemärkten zunimmt, könnten Anleger ihr Gold-Exposure erhöhen. Dies könnte den Druck durch höhere Zinsen teilweise ausgleichen.

Daher ist der Schlüssel für die Aussichten von Gold nicht nur die Richtung der Renditen, sondern auch die folgenden Signale:

- Ob der Dollar im Einklang mit den Renditen von Staatsanleihen steigt;

- Ob die realen Renditen weiter steigen;

- Ob die geopolitischen Risiken weiter eskalieren;

- Ob höhere Ölpreise die Inflationserwartungen in die Höhe treiben;

- Ob Gold in der Nähe wichtiger Unterstützungszonen Kaufinteresse weckt.

Zu beobachtende Assets: XAUUSD, DXY, US10Y, UKOUSD und USOUSD

III. Überprüfung der wichtigsten Assets und Trading-Logik

Aktienindex-CFDs（US500 / NAS100 / US30）

US-Aktien wurden in dieser Woche in erster Linie durch die Kombination aus „steigender Inflation“ und „höheren Renditen“ unter Druck gesetzt.

NAS100 reagiert nach wie vor am empfindlichsten auf Zinsbewegungen. Wenn sich die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen 5 % nähert oder diese durchbricht, wird der auf hoch bewertete Technologie- und Halbleiteraktien angewendete Diskontsatz weiter steigen, was möglicherweise zu einer höheren Volatilität und zu Verkaufsdruck bei NAS100 führt.

Die Performance von US500 wird davon abhängen, ob Rückgänge bei Technologieaktien durch Energie-, Finanz- und traditionelle Industriesektoren ausgeglichen werden können. Höhere Ölpreise wirken sich positiv auf die Umsatzaussichten von Energieunternehmen aus, aber wenn erhöhte Energiekosten die Inflation in die Höhe treiben und den Konsum schwächen, könnten sich die breiteren Ertragsaussichten der Unternehmen dennoch verschlechtern.

US30 hat ein größeres Exposure gegenüber wertorientierten und traditionellen Branchen und ist kurzfristig weniger zinssensitiv als NAS100. Wenn die Märkte jedoch anfangen, sich Sorgen zu machen, dass hohe Ölpreise das Wirtschaftswachstum belasten werden, könnten auch Industrie-, Konsum- und Transportaktien unter Druck geraten.

Trading-Fokus:

- Ein Anstieg der Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen über 5 % wäre negativ für NAS100;

- Steigende Ölpreise in Kombination mit höheren Renditen könnten die Volatilität von Aktienindizes erhöhen;

- Stärkere Energieaktien neben schwächeren Technologieaktien könnten zu einer internen Rotation innerhalb von US500 führen;

- Wenn sich die Renditen von ihren Höchstständen zurückziehen, könnte NAS100 eine stärkere technische Erholung einleiten;

- In ereignisgesteuerten Märkten sollten Trader das Risiko von Lücken zwischen US-Aktien-Futures und der Eröffnung des Kassamarktes überwachen.

Devisenmarkt（DXY / USDJPY / EURUSD）

Der Anstieg des jährlichen PPI-Wachstums und stärkere Zinserhöhungserwartungen stützen den Dollar kurzfristig. Wenn die 2-jährigen und 10-jährigen US-Renditen weiter steigen, könnte DXY weiterhin unterstützt werden, während EURUSD durch die Ausweitung der Zinsdifferenzen zwischen den USA und Europa unter Druck geraten könnte.

Für USDJPY bleiben die Renditen von Staatsanleihen und die Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan die Haupttreiber. Wenn der Dollar und die US-Renditen gemeinsam steigen, könnte USDJPY seinen Anstieg ausweiten. Wenn sich der Wechselkurs jedoch erhöhten Niveaus nähert, sollten Trader auf mögliche politische Reaktionen der japanischen Behörden auf eine schnelle Abwertung und die Möglichkeit scharfer Umkehrungen aufgrund von Interventionsrisiken achten.

Wenn nachfolgende CPI- oder PCE-Daten unter den Erwartungen liegen, könnten die Märkte ihre Wetten auf Zinserhöhungen reduzieren und der Dollar könnte Gewinnmitnahmen ausgesetzt sein. Wenn geopolitische Spannungen zu einer Verschlechterung der globalen Risikobereitschaft führen, könnte der Dollar aufgrund der Safe-Haven- und Liquiditätsnachfrage dennoch stark bleiben.

Trading-Fokus:

- Starker PPI und steigende Renditen: unterstützend für DXY und USDJPY;

- Kühlerer CPI oder PCE: könnte den Dollar belasten und EURUSD unterstützen;

- Ein starker Anstieg der Ölpreise könnte die US-Inflationserwartungen anheben und Dollar-Zins-Trades unterstützen;

- In Zeiten einer sich verschlechternden Risikostimmung könnten der Dollar und Gold kurzfristig gleichzeitig steigen;

- Das Trading von USDJPY auf hohem Niveau erfordert eine genaue Beobachtung von Interventions- und Liquiditätsrisiken.

Rohstoffmarkt (XAUUSD / UKOUSD）

XAUUSD

Wenn der Dollar und die realen Renditen gemeinsam steigen, dürfte Gold kurzfristig unter Druck bleiben. Wenn die Märkte beginnen, Stagflation, Volatilität an den Finanzmärkten oder geopolitische Safe-Haven-Nachfrage einzupreisen, könnte Gold wieder Unterstützung finden.

Trader können die Reaktion von XAUUSD um frühere Höchststände, wichtige psychologische Niveaus und kurz- bis mittelfristige gleitende Durchschnitte herum überwachen. RSI, Volatilität und Handelsvolumen können ebenfalls verwendet werden, um zu beurteilen, ob ein Ausbruch genügend Dynamik hat, um sich fortzusetzen.

UKOUSD

Brent-Rohöl ist wieder über 100 $ gestiegen, und die kurzfristige Aufwärtsdynamik bleibt stark. Wenn sich 100 $ von einem Widerstand in eine Unterstützung verwandeln, könnten die Kurse den Bereich von 107 $ bis 108 $ herausfordern. Ein entscheidender Ausbruch könnte den Weg in Richtung 110 $ und höhere Niveaus ebnen.

Wenn sich die geopolitischen Risiken jedoch abschwächen oder die Märkte bestätigen, dass das Angebot nicht wesentlich beeinträchtigt wurde, könnten die Ölpreise ihre Risikoprämie schnell wieder abgeben. Der Bereich unter 100 $ bleibt ein wichtiges Niveau für die Überwachung der bullischen Struktur.

IV. Fazit

Das zentrale Marktthema dieser Woche war: Der US-PPI stieg im Jahresvergleich um 5,4 %, die Energiepreise stiegen stark an, und eskalierende geopolitische Risiken im Nahen Osten veranlassten die Märkte, sowohl auf Zinserhöhungsrisiken als auch auf mögliche Versorgungsunterbrechungen aufmerksamer zu werden.

Der August-PPI stieg im Monatsvergleich um 0,4 % und im Jahresvergleich um 5,4 %, während die Energiepreise um 4,2 % stiegen, was auf eine erneute Beschleunigung der Inflation auf der Produktionsseite hindeutet. Nach der Veröffentlichung stiegen die Erwartungen für eine Zinserhöhung der Fed um mindestens 25 Basispunkte. Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf etwa 4,516 %, während sich die 10-jährige Rendite 4,92 % näherte und damit der psychologischen Schwelle von 5 % immer näher kam.

Gleichzeitig trieben Angriffe auf Tanker und Schifffahrtsrisiken rund um die Meerenge Bab al-Mandab und das Rote Meer Rohöl stark nach oben. Brent-Rohöl stieg auf 107,63 $, während WTI-Rohöl auf 102,48 $ kletterte, wobei beide Benchmarks die Marke von 100 $ pro Barrel durchbrachen.

Wenn der Dollar und die realen Renditen gemeinsam steigen, könnte Gold Korrekturdruck ausgesetzt sein. Wenn die geopolitischen Risiken jedoch weiter eskalieren, könnte XAUUSD Unterstützung durch die Safe-Haven-Nachfrage finden. Für Rohöl wird 100 $ eine wichtige Trennlinie zwischen bullischen und bärischen Kräften bleiben. Die nächste Phase des Marktes wird davon abhängen, ob sich der Konflikt ausweitet, ob Schifffahrtsrouten unterbrochen werden und wie sich das globale Angebot, die Nachfrage und die Bestände entwickeln.

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