5 / 10 / 50 BPS: Welche Tiefenstufe sollten Sie tatsächlich beobachten?

Die meisten Menschen wählen einen Handelsplatz aus, indem sie auf einen einzigen Kurs schauen – den besten Geldkurs, den besten Briefkurs. Aber was wirklich darüber entscheidet, wie viel Sie gewinnen oder verlieren, ist normalerweise nicht dieser „Listenpreis“. Es ist etwas, das leicht übersehen wird: die Tiefe.

Ist Ihr Ausführungskurs wirklich der Kurs, den Sie gesehen haben?

Angenommen, ein Kontrakt hat einen Mittelkurs von 1.000. Sie möchten kaufen, also sollten Sie theoretisch irgendwo um 1.000 ausgeführt werden. Aber jedes Kursniveau im Orderbuch hält nur eine begrenzte Menge. Wenn Ihre Order größer ist als das, was zum besten Kurs vorliegt, führt das System den Rest zu immer schlechteren Kursen aus – 1.000,2, 1.000,5, 1.001 – und frisst sich so durch das Orderbuch.

Die Lücke zwischen Ihrem tatsächlichen durchschnittlichen Ausführungskurs und dem Mittelkurs wird als Slippage bezeichnet. Es sind echte Kosten, die Sie jedes Mal zahlen.

Je „dicker“ das Orderbuch ist, desto weniger muss Ihre Order auf diese weit entfernten Kursniveaus zugreifen und desto geringer ist Ihr Slippage. Und wie dick es ist – genau das messen die Tiefenstufen von 5 / 10 / 50 bps. Sie sind ineinander verschachtelt:

• 5 bps ist der innerste Ring, der sich eng an den Mittelkurs anlehnt (999,50–1.000,50);

• 10 bps ist der nächste äußere Layer (999,00–1.001,00);

• 50 bps ist der äußerste Ring (995,00–1.005,00).

Je größer Ihre Order ist, desto weiter reicht sie in die äußeren Ringe. Welche Stufe für Sie wichtig ist, hängt also davon ab, wer Sie sind.

5 bps – die Lebensader für Hochfrequenz- und kurzfristige Trader

Sie steigen viele Male am Tag ein und aus, arbeiten mit geringen Margen und werden fast ausschließlich in der Nähe des Mittelkurses ausgeführt. Wenn dieser innerste Ring auch nur ein wenig dünn ist, frisst sich der Slippage direkt in Ihren Gewinn.

Rechnen wir es durch: Sie traden 10.000 $ pro Order, 20 Round-Trips am Tag.

• Tiefes Orderbuch (Slippage ~1 bps): Jede Seite ist 10.000 $ × 1 ÷ 10.000 = 1 $, also 2 $ pro Round-Trip, × 20 = 40 $/Tag.

• Dünnes Orderbuch (Slippage ~6 bps): 6 $ pro Seite, 12 $ pro Round-Trip, = 240 $/Tag.

Das ist eine Lücke von 200 $ am Tag – ungefähr 4.200 $ im Monat (etwa 21 Trading-Tage), die alle durch Slippage verloren gehen. Für einen Hochfrequenz-Trader ist eine Tiefe von 5 bps das A und O.

10 bps – für diejenigen, die mittel- bis langfristig eine Position aufbauen

Sie betreiben kein Scalping; Sie möchten eine echte Position auf einmal aufbauen und sie eine Weile halten. Diese Art von Order ist größer, der innerste Ring kann sie nicht aufnehmen, und sie weitet sich auf 10 bps aus.

Rechnen wir es durch: Sie möchten auf einmal eine Position von 100.000 $ aufbauen.

• Tiefes Orderbuch (durchschn. Slippage ~3 bps): 100.000 $ × 3 ÷ 10.000 = 30 $.

• Dünnes Orderbuch (durchschn. Slippage ~12 bps): 120 $.

Das ist ein Unterschied von 90 $ bei einem einzigen Einstieg. Es klingt nicht nach viel, aber wenn Sie oft neu gewichten und hinzufügen oder reduzieren, wiederholt sich diese „versteckte Gebühr“ jedes einzelne Mal. Nur wenn 10 bps dick genug sind, können Sie in einem sauberen Zug ausführen, anstatt es in Teile aufzuteilen und bei jedem mehr zu bezahlen.

50 bps – die Schwelle für Wale, Institutionen und Strategie-Trader

Wenn Ihre Order groß genug ist – oder Sie Quant-/Arbitrage-Strategien ausführen, die häufig große Volumina bewegen – müssen Sie wissen, ob der äußerste Ring tief genug ist. Eine Tiefe von 50 bps entscheidet darüber, ob eine große Order durch das Orderbuch geht: den Kurs auf ein stark ungünstiges Niveau drückt, einfach weil Ihre eigene Order zu groß ist.

Rechnen wir es durch: Sie müssen 1.000.000 $ auf einmal ausführen.

• Tiefes Orderbuch (durchschn. Slippage ~15 bps): 1.000.000 $ × 15 ÷ 10.000 = 1.500 $.

• Dünnes Orderbuch (durchschn. Slippage ~55 bps): 5.500 $.

Gleiche Order, ein Unterschied von 4.000 $. Für großes oder strategiegetriebenes Kapital entscheidet dies darüber, ob die Strategie überhaupt machbar ist.

In einem Satz

Je hochfrequenter und kostensensibler Sie sind, desto mehr sind Sie auf den innersten Ring angewiesen; je größer und institutioneller Sie sind, desto weiter nach außen müssen Sie schauen. Ein wirklich gutes Orderbuch ist nicht nur auf einer Stufe stark – es hält auf jedem Niveau stand, von direkt neben dem Mittelkurs bis hin zu großen Volumina.