Jones 2027-ci il üçün ABŞ fond bazarının qısalacağını proqnozlaşdırır: Tələb-təklifin dəyişməsi və neft qiymətinin ikiqat təzyiqi

Woofun AI-yə görə, Wall Street-in əfsanəvi hedge fond meneceri Paul Tudor Jones CNBC-nin "Squawk Box" proqramında böyük bir proqnoz açıqlayaraq 2027-ci ilin fond bazarı üçün "çox, çox çətin bir il" olacağını vurğulayıb və bütün il boyunca ABŞ fond bazarını short edəcəyini açıq şəkildə bildirib. Səbəb olaraq isə bazarda dəyər tapmağın demək olar ki, mümkün olmadığını qeyd edib.

Bu radikal ticarət planı bazarda dərhal səs-küy yaradıb, çünki xəbərdarlıq edən şəxs 1987-ci ildə ABŞ fond bazarı böhranını uğurla əvvəlcədən proqnozlaşdırmış ən yaxşı treyderlərdən biridir. Lakin Jones bazarın dərhal çökəcəyini iddia etməyib, əksinə, 2026-cı ilin son aylarında ABŞ fond bazarının hələ də yüksəlmək imkanı olduğunu düşünüb. Bu ziddiyyətli görünən açıqlama arxasında bazar strukturundakı dərin dəyişikliklərə dəqiq baxış gizlənir.

Jonesun "short" strategiyasının məğzinə nəzər saldıqda, əsas səbəb yalnız texnoloji səhmlərin yüksək dəyəri və ya süni intellekt (AI) köpüyünün partlaması deyil, daha çox adi investorların tez-tez gözardı etdiyi bir əsas dəyişiklik - fond bazarındakı səhmlərin təklif və tələb balansının fundamental şəkildə dəyişməsi ilə bağlıdır. Son dörd ildə ABŞ fond bazarındakı ardıcıl yüksəlişə şirkətlərin gəlir artımı və AI populyarlığı ilə yanaşı, geri alınmalar və birləşmə fəaliyyəti nəticəsində bazarda dövriyyədə olan səhmlərin azalması mühüm bir dəstək vermişdir. İndi bu güc zəifləyir. SpaceX(SPCX.US) artıq geniş miqyaslı IPO həyata keçirib, OpenAI, Anthropic kimi AI liderləri də IPO üçün sıradadır. Eyni zamanda texnoloji şirkətlərin data mərkəzləri qurmaq və chip almaq üçün səhmlərini artırmaqla böyük maliyyə toplamaq istəyi yeni səhmlərin təklifini artırır. IPO sonrası səhmlərin məhdudiyyəti bitdikcə potensial satış təzyiqi daha da artır. Əgər kapital axını səhmlərin təklif artımına ayaq uydura bilməzsə, şirkətin nəticələri pis olsa belə, dəyər azalma təzyiqi yaşayacaq.

Woofun AI-nin araşdırmalarından göründüyü kimi, Goldman Sachs(GS.US) proqnozlaşdırır ki, ABŞ fond bazarında illik səhmlərin təklifinin həcmi 2026–2027-ci illərdə zirvəyə çatacaq. Jones isə qeyd edir ki, 2027-ci ildə ABŞ fond bazarı 2002-ci ildən bəri ən əlverişsiz kapital axını mühitində qala bilər və bu ona 1998-2002-ci illərdəki internet köpüyü dövrünü xatırladır: Texnologiya inqilabı nə qədər cazibədar olsa da, yeni səhmlərin təklifi, məhdudiyyətlərin aradan qalxması və dəyərin yenidən qiymətləndirilməsi bazara böyük zərbə vurub.

Səhmlərin təklifinin artımından əlavə, Jones ikinci bir narahatlıq da bildirir: neftin qiymətinin artması ilə yaranan makro iqtisadi sıxışdırma. O, neft üçün optimistdir və neftin qiymətinin hər barrel üçün əlavə 20–25 dollar artmasını gözləyir, əsas risk isə ABŞ-da ara seçkilərdən sonra İranla bağlı geosiyasi risklərin artmasından qaynaqlanır. Neftin qiymətinin yüksəlməsi birbaşa inflyasiya təzyiqlərini artıracaq və Federal Reserve-in faiz endirmə imkanlarını məhdudlaşdıracaq, nəticədə isə istiqrazların gəlirliliyi yüksək qalacaq.

Bu yüksək kapital dəyəri ətrafında gələcəkdə sürətli böyümə ilə bağlı dəyərlənən texnoloji səhmlər üçün xüsusilə zərərlidir. Jones-un narahatlığı ikili sıxışdırma effekti ilə bağlıdır: bir tərəfdə səhmlərin təklifinin artmasından yaranan sulandırıcı təsir, digər tərəfdə isə kapitalın dəyərinin artmasından dəyərin azalması. Tarixə nəzər saldıqda, Jonesun ən məşhur uğuru 1987-ci il 19 oktyabr – "Qara Bazar ertəsi" günündə baş vermişdir. Həmin gün Dow Jones industrial average tək bir gündə təxminən 22.6% düşdü; Jones riskləri öncədən proqnozlaşdırmaq qabiliyyəti ilə məşhurlaşdı. Bu tarix bazarın ona hər bir xəbərdarlığını ciddi yanaşmasına səbəb olur.

Lakin bir dəfə böhranı dəqiq proqnozlaşdırmaq o demək deyil ki, hər "short" strategiyası uğurlu olacaq. Jonesun proqnoz tarixçəsinə əsasən, o makro riskləri ciddi şəkildə öncədən müəyyən edə bilir, lakin bu risklərin bazar düşüşünə çevrildiyi anı dəqiq təyin etməkdə problemləri olur. 2022-ci il oktyabr ayında CNBC-yə verdiyi müsahibədə ABŞ iqtisadiyyatını artıq resessiyaya düşmüş və ya yaxında düşəcəyini qeyd etdi, lakin iqtisadiyyat onun ssenarisi ilə inkişaf etmədi. 2023-cü ilin mayında o, Federal Reserve-in faiz artımlarını bitəcəyini və fond bazarının ilin sonuna qədər yüksələcəyini proqnozlaşdırdı, istiqaməti düzgün seçdi; lakin həmin ilin oktyabrında yenidən bazarın çətin vəziyyətə girəcəyini və 2024-cü ilin əvvəlində resessiya gözlədiyini bildirdi, nəticədə ABŞ iqtisadiyyatı gözləntiləri aşdı və fond bazarı yüksəldi. S&P 500 indeksi 2023-cü ildə 24.23% yüksəldi, 2024-cü ildə isə yenidən 23.31% artdı (dividendlərsiz), bu rəqəmlər onun ehtiyatlı proqnozları ilə tam bir ziddiyyət yaradır.

Eyni zamanda, digər bazar nəhəngləri fərqli fikirlər irəli sürürlər. Bridgewater Fondunun qurucusu Ray Dalio Sinqapurda keçirilən "Forbes" qlobal CEO sammitində xəbərdarlıq etdi ki, AI-yə investisiya marağı artıq tipik bir köpük halı alıb və partlama nöqtəsinə yaxınlaşır. Dalio əsasən borcun artması və texnologiya şirkətlərinin AI infrastrukturu qurmaq üçün borc almağa meylli olmalarını vurğulayır. Faizlərin artması borclanma yükünü artıracaq və əgər investisiyadan gələn gəlir borcun ödənişini təmin etməzsə, dğeər ciddi şəkildə sarsılacaq. O, məsləhət görür ki, investisiya portfeli diversifikasiya edilsin, tam bir "short" strategiyası deyil.

Bull (optimist) tərəfi isə tamamilə fərqli yanaşır. Goldman Sachs(GS.US) tədqiqat şöbəsi oktyabrın 12-də dərc olunan hesabatında S&P 500 indeksinin gələcək 12 ayda 8,700 punkta yüksələcəyini, oktyabrın 10-dakı 7,811 punktdan təqribən 12% artacağını gözləyir. Goldman Sachs(GS.US) proqnoz edir ki, S&P 500 indeksində hər səhmdə gəlir 2027-ci ildə 415 dollar, 2028-ci ildə isə 460 dollar olacaq və yüksəlmə impulsu dəyərləndirmə artımından şirkət gəlirlərinin artmasına yönələcək.

Fundstrat-ın baş araşdırmaçısı Tom Lee oktyabrın 14-də qeyd edir ki, inflyasiya göstəriciləri və AI səhmlərinin satışları bazara təzyiq etsə də, qiymətlər artıq çox kəskin reaksiya verib və texniki dəstək zonasında qərarlaşır, buna görə də dipdən alış üçün əlverişli vaxtdır. Təcrübəli strateg Ed Yardeni isə S&P 500 indeksinin 8,400 punktluq hədəfini 2027-ci ilin ortasına təxirə salır, lakin ABŞ iqtisadiyyatına və şirkət gəlirlərinə optimistdir, 2027-ci ildə hər səhmdə gəlirin 425 dollar olacağını gözləyir. Bu, Wall Street-də üçüncü yanaşmanı təmsil edir: iqtisadiyyat mütləq problem yaşamır, lakin fond bazarı əvvəlki yüksək dəyərləri görməyə bilər.

İnvestisiya bazarının qəddarlığı ondadır ki, uzunmüddətli trendi düzgün proqnozlaşdırmaq pul qazanmağa təminat vermir, lakin qısamüddətli trendi səhv təyin etmək böyük itkilərə səbəb ola bilər. 1987-ci ildə Jones böhrana həssas yanaşıb bazarda əfsanə yaratdı; indi, təxminən 40 il sonra, o yenidən bazara xəbərdarlıq edir. Müxtəlif tərəflərin fikirləri fonunda adi investorlar tələsik mövqe tutmamalı, əksinə Jones-un narahat olduğu təklif və tələb balansının dəyişməsi və makro sıxışdırma məntiqini dərindən anlamalı və öz risk qəbul imkanları ilə qərar verməlidirlər. Son cavab 2027-ci il bazar dinamikasında məlum olacaq.