AI sürətinin arxasındakı "borc qara d əliyi": gələcək 5 ildə təxminən 1.2 trilyon dollar xarici maliyyə tələb oluna bilər
AI sürətlə inkişaf edərək misli görünməmiş bir "borc qara dəliyi" yaradır: Amerika Bankının hesablamalarına görə, 2025-2030-cu illərdə AI məlumat mərkəzlərinin tikintisinə ümumi kapital xərcləri 5 trilyon ABŞ dollarına çatacaq, əsas bulud nəhənglərinin xarici maliyyələşmə ehtiyacı isə 1,2 trilyon - 1,5 trilyon ABŞ dolları arasındadır. Amazon, Meta kimi nəhənglərin sərbəst nağd axını artıq tükənib, Nvidia və Broadcom səssiz şəkildə "gizli zəmanətçi" rolunu oynamaqdadır — bu, qlobal kredit bazarını yenidən formalaşdıracaq kapital risk oyununun artıq başlanması deməkdir.
Qlobal AI infrastrukturunun qurulması misilsiz sürətlə kapitalı yandırır, lakin bu "super dövrünü" dəstəkləyən borc mühərriki bazarın həssas səviyyəsinə qədər səssizcə böyüyüb. Daha çox texnologiya nəhəngi azad nağd axın mənfi zonasında ilişib qaldıqca, xarici maliyyələşmə tələbi davamlı şəkildə yüksələcək.
Goldman Sachs-ın son hesablamalarına görə, 2027-ci ildə qlobal Hyperscaler-lərin birbaşa borc emissiyası 420 milyard ABŞ dollarına çatacaq, bu isə 2026-cı ilin tam il proqnozu olan 250 milyard ABŞ dollarından 60%-dən çox artımdır.
Bununla yanaşı, Bank of America-nın son hesabatında hesablanıb ki, 2030-cu ilə qədər Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle, SpaceX, Coreweave və Nebius kimi əsas AI infrastruktur oyunçuları xarici maliyyələşmə tələbi 1.2 trilyon-dan 1.5 trilyon ABŞ dollarına çatacaq. Əgər əsas maliyyələşmə yolu borcdursa, hər il kredit bazarına 300 milyard ABŞ dollarından artıq əlavə təklif girəcək, qısamüddətli dövrdə hətta 500 milyard ABŞ dollarına qədər çatacaq.
Bu borcun genişlənmə dalğası təkcə investisiya dərəcəli istiqraz bazarını təsirləmir, həm də SPV-lər, infrastrukturun maliyyələşməsi, şəxsi kreditlər və digər yollarla davamlı şəkildə yayılır.
Hyperscaler-lərin azad nağd axını kritik vəziyyətdədir, borc yeganə çıxış yoludur
AI investisiya bumu, Hyperscaler-lərin nağd axın vəziyyətini kəskin şəkildə pisləşdirdi.
Microsoft istisna olmaqla, digər əsas Hyperscaler-lər artıq azad nağd axın mənfi zonasında yerləşir. Bu o deməkdir ki, gələcək kapital xərclərinin genişlənməsi demək olar ki, tamamilə xarici maliyyələşmədən asılıdır – və borc əsas prioritetdir.
Bank of America-nın hesablamasına görə, 2026-2028 illər arasında göstərilən səkkiz əsas şirkətin birləşmiş əməliyyat nağd axını təxminən 3.3 trilyon dollar olacaq, ümumi kapital xərcləri isə 3.7 trilyon dollar (bunun 2.9 trilyon dolları AI kapital xərcləridir). Üç il ərzində təxminən 400 milyard dollar maliyyələşmə boşluğu yaranacaq. 2030-cu ilə qədər proqnozu uzadanda əməliyyat nağd axını 6.6 trilyon dollara çatır, ümumi kapital xərcləri isə 6.9 trilyon dollar olur, boşluq isə hələ də təxminən 300 milyard dollar səviyyəsindədir. Əgər dividendlər, geri alma və M&A kimi kapital əməliyyatları da nəzərə alınarsa, ümumi maliyyələşmə boşluğu 800 milyard dollara qədər böyüyəcək.
Bank of America vurğulayır ki, borcun kapitaldan xərci əhəmiyyətli üstünlüklərə malikdir — Hyperscaler borcunun vergi sonrası dəyəri təxminən 5% təşkil edir, kapitalın maliyyələşmə xərci isə 11% və daha çoxdur, fərq bir neçə dəfədir. Bu o deməkdir ki, borc maliyyələşməsi yaxın gələcəkdə əsas seçim olmağa davam edəcək, lakin borc xərci yaxın zamanda xeyli yüksələn bəzi şirkətlər üçün (məsələn, Oracle) bu məntiq zəifləyir.
SPV-lərdə "zaman bombası" ölçüsü davamlı böyüyür
Birbaşa istiqraz emissiyası ilə yanaşı, AI maliyyələşmə sistemində nəzərdən qaçan digər risk açıq-aşkar SPV-lərdən gəlir.
Bu il indiyə qədər AI ilə əlaqəli kredit bazarında dollar borcu emissiyası 568 milyard dollara çatıb; bunun 259 milyard dolları investisiya dərəcəli istiqrazlar, 256 milyard dolları şəxsi kreditlər, birbaşa kredit və digər ikitərəfli/qeyri-ictimai maliyyələşmə, 40 milyard dollar yüksək gəlirli istiqrazlar, 11 milyard dollar institusional kreditlərdir.
Yayımlanan daxili borcla yanaşı, 3.1 trilyon dollar dəyərində xarici öhdəliklər və vədlər — əsasən 1.1 trilyon dollar likvidasiya edilməmiş icarə ödənişləri və 1.7 trilyon dollar satınalma öhdəliklərindən ibarətdir — üç ay ərzində əlavə 1.3 trilyon dollar artıb. Bu SPV-lər, infrastruktur maliyyələşməsi və s. kimi kanallarla şəxsi kredit bazarına birbaşa yönləndirilib.
Təchizatçı maliyyələşməsi "qeyri-maliyyələşə bilən" aktivlərin açarı olur
Xarici maliyyələşmə kanallarında, çip təchizatçılarının rəhbərlik etdiyi "təchizatçı maliyyələşməsi" mexanizmi getdikcə daha mühüm rol oynayır — əsas vəzifəsi əvvəl maliyyələşə bilməyən aktivləri bank kredit bazarına daxil ola biləcək standartlaşdırılmış istiqrazlara çevirməkdir.
Nvidia-nı misal götürsək, "take-or-pay" strukturu vasitəsilə bəzi Neocloud müştərilərinə altı illik minimum gəlir zəmanəti verir, kreditorlara müqavilə çərçivəsində gəlir minimumu təyin edir və bu şəkildə Hyperscaler-lərin alış zəmanəsini əvəzləyir, müvafiq maliyyələşməyə bazar qəbulunu təmin edir.
Broadcom isə öz AI XPV Platformu ilə daha da irəli gedir — Apollo və Blackstone ilə birgə 35 milyard dollar ilk borc paketində Broadcom bu məbləğin 31 milyard dollarını (paketin 87%-i) birbaşa təmin edir. Qiymət fərqindən də təminatın dəyəri aydın görünür: təminatlı A2 dərəcəli istiqrazlar üçün faiz dərəcəsi 5.75%, təminatsız ikinci dərəcəli faizli istiqrazlar isə 8.5%-dir. Bank of America analitikləri hesab edir ki, əgər platforma 20GW həcminə çatarsa, Broadcom-un maksimal residual təminatı (RVG) 2029-cu ilin ortalarına qədər 370 milyard dollara çata bilər.
Bank of America hesabatında qeyd olunur ki, bu tip təchizatçı kredit mexanizmlərinin mahiyyəti, likvidasiya dərəcəsinin qərarını kapital istifadəçisindən təchizatçıya ötürməkdir, bununla da əvvəlcə adi kredit bazarına daxil ola bilməyən açıq imkanlar maliyyələşə bilən aktivə çevrilir. Amma bu həm də o deməkdir ki, əhəmiyyətli potensial borclar səssizcə çip təchizatçılarının balansında toplanır.
Kredit feedback mexanizmi: borc şarının özünü düzəldən sərhədi
Borc miqyası davamlı artsa da, Bank of America qeyd edir ki, bazarda daxili risk düzəldici mexanizm mövcuddur. 2026-cı ilin iyulunda AI kredit risk marjasında baş verən kəskin dəyişiklik bir "sınaq" oldu — marjanın artması bəzi emissiyaçılara istiqraz emissiyası planlarını dayandırmağa məcbur etdi və borc xərci kapital bölgüsünün iqtisadi sərhədindən yuxarıya keçəndə şirkətlər kapitala, konvertasiya olunan istiqrazlara üstünlük verdilər, hətta kapital xərclərini azaltdılar.
Hesabat həmçinin xəbərdarlıq edir ki, AI infrastrukturunun qurulmasına mane olan əsas məhdudiyyət məhz kapital olmayacaq, daha çox elektrik enerjisi təminatı, tənzimləmə, tikinti dövrü kimi fiziki və institusional tıxaclardır.
Açıq kod modellərinin sürətli yüksəlişi isə başqa bir potensial təzyiq yaradır. Artıq bazarda minimal xərclərlə qabaqcıl modellərə yaxın performans verən açıq kod həlləri yayılır, əsas model Token qiymətləri iyundan bəri 50%-dən çox azalıb və tarixi minimuma düşüb. Bu, əsas modelin biznes loqikasına zərbə vurmaqla yanaşı, trilyon dollar səviyyəsində IPO qiymətləndirmələrini də təzyiq altında qoyur. Əgər Token iqtisadiyyatının gəlir nöqtəsi gecikərsə, bütün AI borc ekosisteminin əsasını təşkil edən gəlir fərziyyəsi əsaslı şəkildə yenidən qiymətləndiriləcək.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
沃ş aktiv şəkildə AI-nin uzunmüddətli perspektivini müəyyənləşdirir, Oktyabrda FED-in faiz yolu hələ də bilinmir! ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi azalır və texnologiya sektorunun geri dönüşü üçün imkanlar açılır?
Vaşın IMF-dəki bu dəfəki çıxışları qabaqcıl AI texnologiyalarının uzunmüddətli iqtisadiyyata təsirini bir daha vurğuladı, lakin oktyabrda faiz artımının dayandırılacağına dair öhdəlik vermədi. Son günlərdə kəskin satış və düzəliş tendensiyası ilə üzləşən qlobal yarımkeçirici sektorunun səhmləri üçün müsbət məqam odur ki, o, yaxın müddətdə faiz artımına dair gözləntiləri daha da gücləndirmədi.
Tesla-nın idman avtomobili, həqiqətən uçacaq!
Tesla-nın ikinci nəsil Roadster superkarı SpaceX-in sınaq meydançasında möhtəşəm şəkildə təqdim olundu və 2017-ci ildə ilk dəfə sifarişlər başladığından bəri 9 il gecikib, kütləvi istehsal planı isə 2028-ci ilə nəzərdə tutulub. Yeni modeldə fan əsaslı sorucu sistem və sıxılmış havalı təkanverici qurğu quraşdırılıb, bu da real "uçuş"u mümkün edir. Musk təsdiq edib ki, bu, Tesla-nın əl ilə idarə olunmağa dəstək verən son modeli olacaq. Analitiklərin proqnozuna görə, ilk illərdə satılan 7,000 ədəd yaxın 2 milyard dollar gəlir gətirə bilər və yüksək mənfəət marjası onun əsas kommersiya dəyəridir.
Maliyyə hesabatı mövsümü başladı! Citadel Securities: qarşıdakı bir neçə həftə ABŞ səhmlərinin əsas göstəriciləri üçün həqiqi bir təzyiq testidir
ABŞ-da üçüncü rüblük maliyyə hesabat mövsümü başlayıb və bazar S&P 500 üzrə hər bir səhmdar üçün gəlirin ötən ilin eyni dövrünə görə 27% artacağını gözləyir, bu isə 2010-cu ildən bəri üçüncü ən yüksək hesabat mövsümü standartıdır. Lakin artım əsasən cəmlənmişdir - yalnız Micron və Nvidia şirkətləri proqnoz edilən artımın 36%-ni təmin edir. Bir həftə ərzində pərakəndə investorlardan xalis alışlar 9,1 milyard dollara yüksəlib və yarımkeçiricilər üzrə alış tempi tarixi rekord səviyyəyə çatıb. Citadel Securities xəbərdarlıq edir ki, indeks üzrə dəyişkənlik son 30 ilin ən sabit səviyyəsinə enib, lakin ayrı-ayrı səhmlər üzrə risklər səssizcə artır və xüsusi səhm seçimi sadə indeks artırmasından üstündür.
Təhlükəli siqnallar? CoreWeave-in üç qurucusu IPO-dan sonra 3,3 milyard dollar nağd çıxardı
Şirkətin təsisçiləri səhmlərini satmaq üçün vaxtı obyektiv şəkildə seçərək, səhm qiymətinin 60% dəyərdən düşməsindən yayına biliblər və bəziləri artıq sərvətlərinin təxminən 40%-ni nağdlaşdırıblar. Bu ölümcül müqayisənin arxasında şirkətin 52 milyard ABŞ dollarına çatan nəhəng borcu dayanır və beşillik defolt ehtimalı 60%-dən çoxdur. Hazırda şirkətin borcu 52 milyard dollara çatıb, 2026-2028 illərində toplam azad pul axınının mənfi olacağı və 71 milyard ABŞ dolları həcmində olacağı gözlənilir. “9%-lə borc alıb, 1%-lik gəlir qazanmaq” modeli isə AI sahəsinin “ipoteka böhranı” kimi ciddi şəkildə tənqid olunur, yüksək kredit levereci ilə hesablama gücü üçün maliyyələşmə oyunu bazarın son sualına çevrilib.
